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關(guān)于涪陵榨菜的觀點(diǎn)更新

2023-03-01 06:26:50 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

(資料圖片)

榨菜為什么從原來(lái)的家庭手工腌制變成消費(fèi)者直接購(gòu)買成品？本質(zhì)上不是因?yàn)殡缰乒に囯y以掌握，而是因?yàn)殡S著全面城市化進(jìn)程推進(jìn)，一方面城市商品房沒(méi)有多余空間可以提供用于咸菜腌制，另一方面因?yàn)殡S著居民收入水平的大幅提升導(dǎo)致在腌制榨菜方面的精力投入與實(shí)際產(chǎn)出不成比例，消費(fèi)者更愿意用錢買時(shí)間。所以榨菜不是迎合貪便宜的人，而是迎合圖方便的人，實(shí)際是懶人經(jīng)濟(jì)的典型。因此榨菜的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該圍繞“方便”去打。

榨菜稍微貴點(diǎn)只要不是貴的離譜問(wèn)題不是太大，如果貴了，但又不方便被消費(fèi)者隨手取到，那么應(yīng)該就會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題。

涪陵榨菜22年業(yè)績(jī)預(yù)告中每股業(yè)績(jī)1.01元，低于機(jī)構(gòu)1.06元/股的平均業(yè)績(jī)預(yù)期，全年完成了預(yù)期業(yè)績(jī)的95%，四季度比想象中更難一些。23年挑戰(zhàn)相比22年更大一些，22年還可以通過(guò)壓縮成本調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)，今年成本可壓縮的空間已然不多。所以預(yù)期變差，昨天股價(jià)大跌。

涪陵榨菜現(xiàn)在遇到了什么問(wèn)題？可能主要問(wèn)題是終端不怎么賺錢了。提價(jià)以后利差多數(shù)都進(jìn)了廠家，終端并沒(méi)有享受到漲價(jià)紅利，而提價(jià)之后必然多少影響銷量，因此經(jīng)銷商及終端實(shí)際盈利在減少，他們沒(méi)有動(dòng)力將涪陵榨菜放在“最方便取貨”的展示位置。

實(shí)際他們已經(jīng)開始把涪陵榨菜放在貨架上不太起眼的位置了，我最近隨便走了幾個(gè)小店并閑聊了幾個(gè)小商戶基本都是如此的情況，他們反饋的還是涪陵榨菜貴（實(shí)際本質(zhì)上是銷量不太好，影響盈利）。不過(guò)對(duì)于去大超市購(gòu)物的人來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得他們多數(shù)對(duì)榨菜的價(jià)格不太敏感，畢竟多數(shù)購(gòu)物者都是來(lái)去匆匆，多是拿了就走，對(duì)這些人來(lái)說(shuō)最主要是“不要找”，看到了貨品隨手買兩包就走了，所以最敏感的是“鋪貨力度減少”，或者是“產(chǎn)品被放在了偏角處位置”，變得不顯眼了——最新的感官是吉香居榨菜的鋪貨力度在加大，有的超市中他們的鋪貨位置已經(jīng)比涪陵榨菜更好一些了。這對(duì)涪陵而言是不好的信號(hào)，應(yīng)該也是去年銷售費(fèi)用收縮導(dǎo)致的。

23年的涪陵榨菜一方面營(yíng)收端因?yàn)橐咔樨?fù)面影響消失會(huì)變得更好一些，另一方面成本端卻壓力較大。當(dāng)下涪陵榨菜對(duì)應(yīng)今年的業(yè)績(jī)預(yù)期（每股1.15元）已經(jīng)是歷史百分位估值的最底部了，是按歷史估值體系走，還是在未來(lái)1-2年重塑新的估值體系？前者對(duì)應(yīng)著大機(jī)會(huì)，后者意味著大風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)看可能各50%了。

23.2.28記錄$涪陵榨菜(SZ002507)$

關(guān)鍵詞：涪陵榨菜業(yè)績(jī)預(yù)期估值體系