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【資料圖】

我們在上周對山東重卡產業(yè)進行了調研，并進行了數家重卡經銷商草根調研，調研總結如下：我們認為當前重卡行業(yè)景氣度明顯回升，預計2月行業(yè)銷量大概率同比轉正（去年2月銷量5.9w），3月有望繼續(xù)環(huán)比提升，經銷商正在進行積極備貨。目前多數頭部卡車企業(yè)即將在下周開啟雙班生產，3月排產大概率將環(huán)比繼續(xù)提升。從終端經銷商反饋來看，2月訂單環(huán)比1月恢復明顯（約+50%+），其中主要是物流類車輛的恢復，工程車基本持平。庫存角度來看，當前庫存中的60%左右是訂單車，庫存結構已呈現(xiàn)優(yōu)化和下降（但工程車庫存仍相對較高），3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統(tǒng)旺季的到來，補庫存周期有望出現(xiàn)。四大驅動因素共振，助力行業(yè)復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢復，主要有以下四點驅動力：①重卡更新迭代周期約7-8年左右。16Q4到21Q2是上一輪重卡銷量的牛市。我們預計23年及以后，置換需求有望隨上輪行業(yè)牛市中售出車輛的增加而增加，從而帶動重卡行業(yè)逐步復蘇。②15部門發(fā)文《柴油貨車污染治理攻堅行動方案》，加碼柴油貨車污染治理。且國家頒布建材、有色等行業(yè)碳達峰實施方案，加快淘汰老舊國四車輛。③2022年出口銷量達18萬輛，同比+60%，出口銷量有望持續(xù)增長。④行業(yè)終端需求有望受益于經濟恢復、物流回暖、基建加碼、地產紓困等多重利好。我們預測2023年重卡行業(yè)銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業(yè)拐點已至，在穩(wěn)增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我們繼續(xù)推薦：半掛車全球龍頭，新能源業(yè)務發(fā)力的中集車輛；市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領先的中國重汽A/H；發(fā)動機行業(yè)地位穩(wěn)固、新能源布局領先的濰柴動力；高壓共軌龍頭，4D毫米波雷達等新業(yè)務有儲備的威孚高科等

小徐點評：重卡可以多關注一下，特別是重卡換電這一塊的市場，趨勢已經走出來了。關注漢馬科技、翰川智能、濰柴動力

$漢馬科技(SH600375)$ $瀚川智能(SH688022)$ $濰柴動力(SZ000338)$

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關鍵詞： 濰柴動力 明顯回升 污染治理