【資料圖】

當(dāng)我們以10年為周期做回顧的時(shí)候，很多紛紛擾擾的噪音都會(huì)消失，但我們周圍充滿了按年按季按月甚至按日的總結(jié)，所以一些簡單的事實(shí)和真相被深埋了起來。

回望我做過的上千筆交易，幾百個(gè)選擇，大部分所謂反轉(zhuǎn)都是跟著大行業(yè)起伏，真正個(gè)股層面的反轉(zhuǎn)很少，真相是優(yōu)秀的繼續(xù)優(yōu)秀，平庸的繼續(xù)平庸，那些短期漲幾倍的，十年后回看往往跌去了90%。我們親近優(yōu)秀的人，遠(yuǎn)離平庸的人，投資上也沒什么不同，以十年的維度考慮，價(jià)格也不是那么重要。

在99%的場景下，管理層（人）最重要，因?yàn)榭赡苡忻┡_(tái)這么一個(gè)管理層不那么重要的反例，但最終它會(huì)回報(bào)股東多少，我們繼續(xù)留給時(shí)間。唯品會(huì)給股東的回報(bào)比阿里強(qiáng)得多，它的財(cái)富密碼是，不亂投資，重視現(xiàn)金流，持續(xù)回報(bào)股東。而一旦遇上陳歐，李國慶這些人，貪圖一時(shí)的便宜，最終付出的代價(jià)會(huì)是巨大的，時(shí)間和精力也是成本。

商業(yè)模式很關(guān)鍵，它其實(shí)決定了最終的競爭格局，有些行業(yè)它天然會(huì)形成壟斷，天然擁有健康的現(xiàn)金流，而有些則是百戰(zhàn)之地，一場一場的戰(zhàn)役，一筆接一筆的回款，讓人精疲力竭。當(dāng)我們經(jīng)歷得足夠多，有些生意即使在早期，我們也是可以一眼看到老的。

當(dāng)我們的資金到了一定規(guī)模（幾十億）以后，我有一些困擾，很多“交易”我沒法再做，很多所謂機(jī)會(huì)也不夠我買入，但最終，我看到的世界反而變得簡單了，我的工作也變得簡單了，我不再羨慕那些妙手，找到對(duì)的人，找到好的生意，然后等待。

等待未必等于持有，二級(jí)市場的禮物是我們可以選擇等待，因?yàn)橛刑嗟倪x擇，也有太多瘋狂的參與者，有一點(diǎn)我特別確定，大甩賣發(fā)生的概率遠(yuǎn)比我們想得要高。保留一些現(xiàn)金，或者留有一些余地，未必是糟糕的主意，關(guān)鍵時(shí)刻它會(huì)給我們決策的信心和底氣。

本來我覺得走到當(dāng)下會(huì)遇到一些瓶頸，但放下后，似乎一切都很自然，同事約我打球了，先寫到這里。

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