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中國如期復蘇：中國2月官方制造業PMI52.6%，預期50.5%，前值50.1%。2月官方非制造業商務活動指數為56.3%，前值54.4 %。PMI作為經濟運行的先行指標，2月制造業PMI繼續提升，連續兩個月處于擴張區間，體現出我國經濟已經實現企穩回升。

(資料圖片僅供參考)

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我唯一沒判斷到的就是復蘇的強勁程度，不過不要緊，及時糾正判斷就好。現在弱復蘇保底。

說正事。接下去行情如何發展，市場如何演化，我們要關注兩個重磅數據，中國的CPI和美國的CPI。

（1）如果中國的CPI超出預期，說明當前經濟出現了過熱的現象，并且海外的通脹很有可能會對內輸入，對我國形成較大的通脹壓力，那么這個時候為了將通脹扼殺于搖籃中，我國央行很有可能會選擇收緊流動性，這個時候對進一步的復蘇和市場的估值提升就不利了（注意，流動性和市場估值成正比）。反過來，如果中國的CPI符合甚至低于預期，那么我們這個行情將會走得更遠。雖然不太可能，因為復蘇會帶動物價，從而促進物價上漲。

但是我還是要澄清一件事情，想要像2020或者2017這樣的非常強勁的全球共振復蘇是非常困難的。因為那個時候全球主要經濟體都是處于低利率的狀態，彼時我們放松房地產調低利率的空間就比較大。因為海外的利率也低，之間的利差比較小，我國不會面臨著外資流出的窘境。而現在十年美債收益率處在3.9%的高位，而我國十年國債收益率只有2.9%，資本自然會選擇收益率更高的美國國債，從而對我國形成人民幣貶值的壓力。所以，在美聯儲加息尚未完成，通脹尚未被完成治理的時候，想要全球共振復蘇是不太現實的。

（2）美國的通脹：中國復蘇、復工復產對工業原料、大宗商品，例如銅、原油會形成極大的需求，而中國又是大宗商品的進口國，這就會拉高國際油價和國際銅價，對美國形成了輸入性通脹的壓力。中國強勁的需求復蘇之后拉高價格，美國的工廠買這些大宗商品又漲價了，它的通脹就又上去了。所以中國的強勁復蘇，對于美國通脹的壓制是非常不利的。并且由于中國經濟的強勁復蘇，人民幣強勢拉漲，匯率實際上也是經濟強弱的照妖鏡。中國復蘇了，市場看好中國經濟前景，會選擇買入人民幣資產，這就拋售美元，從而使得美元貶值。美元貶值又再次產生了美國進口的漲價和通脹壓力，所以美國現在通脹的壓力是很大的。

（3）最后再擴充一個知識點，有一種說法認為中國將會像2009年一樣，帶領全球經濟走出衰退的泥潭，但是現在是很難的。

背后的原因是2009年是大家都經歷了衰退，然后統一的降低利率，放松房地產進行復蘇。而現在中國的經濟周期是領先于海外，中國已經進入復蘇的期間了，而美國和歐洲正在是由經濟過熱轉向“由于加息導致的經濟衰退”。如果美聯儲敢像中國一樣去降息，那么美國的通脹將卷土重來，之前加息的努力付之一炬，這和2009年全球央行統一降息是完全不同的，不能夠生搬硬套。

這個文章的邏輯比較難，我就這里簡單總結一下，我認為最有可能出現的情況：中國中等程度復蘇，對美國形成較強的輸入性通脹，美聯儲不得不飲鴆止渴，超市場預期的進行加息，美國經濟陷入衰退。最終，今年的情況是中國中等復蘇，美國經濟中等衰退。

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關鍵詞： 大宗商品 中國經濟 這個時候