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3月2日對游戲來說，不過又是平平無奇領漲市場的一天（凡爾賽預警）。

（數據來源：ifind，截至2023.3.2，二級交易市場價格不代表凈值表現）

(資料圖)

一年前，游戲板塊從落后大盤n個身位；

一年后，受益于版號回歸、數字經濟、游戲出海等多重利好催化，游戲板塊彎道超車，強勢反超大盤，可以說非常秀了。

問題是：

短短2個月就狂飆20多個點，現在游戲估值修復到什么程度了？后續還有空間嗎？

第1階段（2019-2021上半年）：供需擴張，估值上揚

階段性PE峰值為22 倍

第2階段（2021下半年-2022年）：版號空窗，估值承壓

板塊估值低于近 5 年平均水平），2022年國內游戲市場收入同比下降10%，近20年來首次出現負增長。

第3階段（2023年至今）：利好頻傳，版號回歸，估值修復

從去年12月至今，受益于版號回歸常態化，游戲板塊估值有所修復。當前游戲正逐步過渡到盈利能力兌現的階段，但龍頭廠商估值水平仍處于歷史中低水平。

再來淺看下近一年動漫游戲指數的估值表現，最低點出現在2022年11月。但，即便是從去年11月的低點上漲超 40%后，當前動漫游戲指數的估值仍低于近五年平均值。

數據來源：ifind，截至2023.3.2

中金公司認為，2023游戲行業或迎供需大年。從外部環境來看，游戲行業邊際向好跡象明顯：

1）版號下發節奏常態化提振廠商信心，有望為后續產品釋放奠定前置基礎；

2）外部評價層面，官媒發聲肯定游戲正面價值，指出應在推進產業健康發展的同時，“促進釋放經濟、文化與科技新價值”；

3）行業引導層面，2022年游戲產業年會召開，中宣部提出推動“正能量”成為網絡游戲發展主基調，引導游戲底層技術創新發展。

4）需求方面，國內游戲流水與頭部玩家付費能力關聯度更高，或受益于經濟復蘇。

中長期來看，游戲行業有望繼續收益于人工智能和數字經濟帶來的產業革命與玩法創新，實現游戲產業高質量發展。短期板塊估值有所修復，盈利預期未明顯上修，未來業績及估值雙擊修復機會可期。

把握相關投資機會，友友們可以關注全市場最大的游戲ETF（159869），產品跟蹤中證動漫游戲指數，主要投資于主營業務涉及動畫、漫畫、游戲等相關細分娛樂產業的上市公司，及時捕捉人工智能、元宇宙、網游、手游等賽道機會。

風險提示：數據來源：ifind，2022.12.31。以上觀點僅供參考，本資料僅為服務信息，不作為個股推薦，不構成對投資人的任何實質性建議或承諾，也不作為任何法律文件。市場有風險，投資需謹慎。中證動漫游戲指數2017-2022年完整會計年度業績為：-23.37%、-41.25%、20.34%、-12.58、1.11%、-32.88%，指數歷史業績不預示基金產品未來表現。本資料僅為服務信息，不作為個股推薦，不構成對于投資者的實質性建議或承諾，也不作為任何法律文件。游戲ETF及其聯接基金風險等級R4，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準，屬于指數基金，存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險，其聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險，且市場或相關產品歷史表現不代表未來。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞： 聯接基金 法律文件 游戲行業