本周二，交銀全明星雙周投第14期發車方案如期而至。為方便大家進行回顧，我們總結了直播中的精彩內容，分析了交銀全明星發車1份背后的市場，并以問答形式呈現，希望給各位帶來幫助。想查看直播的小伙伴可以點擊鏈接，查收直播視頻~↓↓↓

近期市場怎么投？交銀帶飛第14期發車方案解讀來啦！-雪球(xueqiu.com)

(資料圖片)

一、本期發車概述

主持人：關于本期交銀全明星的發車方案，先公布下本期發車的份數吧。

交銀投顧部負責人：在上期我們的發車模型給出1份的發車信號后，指數繼續在3300點附近震蕩。在本期最新的數據顯示，截至3月10日萬得全A指數價格低于過去20天平均價格，并且估值也有所回落，處于中估水平。所以建議大家本期按照1份標準金額投。最近市場也不斷有新的消息出現，無論是各種重要會議，還是各項經濟數據的公布，或許都會對市場造成一定影響。而擴大內需的目標依舊堅定和明確，所以權益資產仍具備中長期配置價值。

主持人：是的。相信大家都有關注到最近十四屆全國人大會議，強調了很多關于民生和發展的問題。市場對此也有所反應。雖然外部環境的不確定性仍在，但是在以我為主、內需發力的目標下，權益市場中長期的投資價值是不改的。聊完了近期的宏觀新聞，也聊聊我們最新的雙指標吧。大家知道我們交銀基金投顧主打量化體系，發車的份數也都是可追蹤、可量化的。1份的結論是怎么得到的呢？

交銀投顧部負責人：在我們每次的發車計劃公布時，都會配套給出交銀基金投顧波控六維圖，其中估值面和技術面指標，決定了發車的份數，其他四個指標：基本面、流動性、股債性價比和情緒面，來輔助驗證發車結論，并對市場進行相對全面、客觀的分析。一般情況下，六維圖面積越大，跟投份數或越多。本次的發車中，從估值面看，也就是萬得全A指數的市盈率指標顯示，當下估值在歷史五年中的55%左右水平，也就是中部區間；而從價格看，也就是技術面維度，萬得全a指數的價格比過去20天移動平均價格便宜，且和上次第13期相比，便宜的程度更大了一些，偏離幅度達到了-2.42%，上期僅為-0.6%，可見最近市場的調整還是比較明顯的。

二、市場宏微觀分析

主持人：估值維度其實能反映出來經濟基本面的改善。大家也可以發現，雖然萬得全a是在一個中估值的水平，但是其他寬基指數，比如滬深300還是低于歷史平均水平的。未來或許還有一定的增長空間。之前史總也和我們介紹過，寬基指數的均值回歸的規律，當指數市盈率處于歷史較高分位值，可能面臨較大的下跌風險；當估值分位值位于歷史較低水平時，往往預示著底部機會。所以大家還是可以持續關注市場基本面的情況。那么說到基本面，其實我們六維圖中第三個指標就是基本面，選擇的是PMI和BCI指數，和我們介紹下最新的指標數據吧。

交銀投顧部負責人：好的。估值和基本面也是息息相關的。在基本面維度，我們選擇PMI和BCI指數，一個反映宏觀經濟情況，一個對應企業經營狀況，能夠從宏觀和微觀來全面反映市場經濟運作情況和大家的預期。首先先說pmi指數，2月的數據為52.6%，達到自2012年以來的最高水平，比1月回升2.5個百分點，且2月的數據也超過市場預期，反映出2月經濟復蘇較為強勁。其實在1月時，pmi指數就已經有所修復，但是處于修復初期，更多反映的是供給端在疫情退散后的改善情況。2月的進一步回升，反映出來在疫情影響基本消退，就業、收入尤其是信心的改善都是循序漸進的，并不會一蹴而就。市場的數據也非常科學、準確的將不能量化、不可測量的信心和情緒，體現出來。

主持人：這也是數據的魅力，將一些可以感知但是不能具體的東西，變得可衡量，從而讓大家的投資更有依據、更科學。那么除了pmi指數，還有企業經營狀況指數，也就是bci，這個指標如何呢？

交銀投顧部負責人：2月的bci指數從1月份49.73%快速提升至57.62%，企業經營狀況改善明顯。這一指標反映了企業對于未來經營情況的預期。并且通過指標的分解，我們發現企業融資環境指數的改善是導致指標大幅提升的主要帶動原因。隨著消費服務逐步恢復，市場對經濟修復的信心日益增強。并且在政府工作報告中將2023年經濟增長目標設定為5%，也暗含著全年經濟大致是一個回歸潛在增長的路徑。

主持人：聊完基本面，我們再來看看最新的流動性數據，這個指標對于市場的影響可能會更加直接一點。為我們分析下最新的流動性情況吧。

交銀投顧部負責人：流動性方面，我們觀察的是M1同比與PPI同比的差值，反映了剩余流動性情況，更貼切a股市場的資金情況。因為M1同比體現了實體所擁有流動性的增速，就是企業手里能花的錢變化情況，PPI同比體現了投入生產與購買原材料時所需流動性的增速，可以理解為企業買原材料需要的錢的增長速度。當手里錢比需要花出去的多的時候，就有可能選擇去投入股市，追求收益。所以當這一指標上行時，一定程度上是利好市場的。

在2月，M1同比-PPI同比為7.20%，差值較1月7.50%略有回落，但仍具有較高差值，流動性整體偏樂觀。

主持人：史總為大家講解的很清晰啊，不知道各位有沒有聽懂，簡單來說就是差值越高，資金越可能流向市場，那市場上錢多了，資產的價格就有可能提高。我們的六維圖里面還有最后2個指標，就是股債性價比和情緒面。我們分析下股債性價比吧，最新這兩種資產的投資性價比如何吧？當下該如何調整自己的資產配置分配呢？

交銀投顧部負責人：截至上周五的數據，我們認為權益資產性價比仍位于中高區間。雖然權益資產的性價比相對債券資產有優勢，但是2月份，a股板塊輪動的速度也明顯加快，在風格方面，小市值風格占優勢。從歷史經驗看，當行業輪動速度較快時，之前的短期行情可能也會冷卻下來，進入調整。這是因為，行業輪動速度較快的時候，有兩個原因，一個是市場沒有找到持續性比較好的主線，所以優勢的板塊會來回切換；另一個原因是沒有持續的資金增加，所以資金總量變化不大，一定的資金在不同的板塊來回切換。雖然可能不利于全市場指數的大幅上漲，但是起碼說明市場還是非常活躍的，整體機會大于風險，我們對權益市場也保持一個謹慎樂觀的態度。

主持人：板塊輪動的加快可能讓大家覺得難以選擇。我們交銀基金投顧的理念一直是均衡配置，不押賽道的。因為每個行業都會有他的周期，有繁榮期也有衰退期，可能和技術相關，也可能和政策相關。如果單一押賽道，不僅風險會更高，收益也不一定會有顯著的提升。隨著市場越來越理性，均衡配置也日益重要。所以如果您也認可均衡配置的理念，能夠堅持長期投資，來追求確定性更強的收益，那不如選擇我們交銀全明星策略，跟著發車計劃一起堅持長期投資，感受先控風險、力爭長期權益收益的成就感。

交銀投顧部負責人：是的。目前市場上已經有上萬只基金了，并且數量也在繼續增加，發車計劃不僅幫大家解決買什么的問題，也希望解決怎么買、買多少，以及怎么賣的問題。

主持人：說到基金數量啊，我們六維圖指標最后一個維度便是觀測新基金發行情況，反映市場的情緒。初步了解到2月新基金發行明顯回暖，請史總和我們分析下，基金發行情緒和認購情緒上漲如何解讀？

交銀投顧部負責人：首先講一下這個指標的含義和作用。從市場歷史情況來看，當基金發行持續低迷，市場也大概率處于階段性底部區域，雖情緒低迷但在該維度下應當關注入場時機；當基金發行回暖，代表市場情緒回升。2023年2月份公募基金共成立新基金75只（以基金成立日為準），總發行份額884.22億份，平均發行份額為11.79億份。認購情緒的上升比發行情緒更為明顯。可以從幾個角度來解釋：

第一是季節性因素。春節過后基金新發情況往往會出現回暖，主要原因可能是節后剩余的年終獎、壓歲錢等資金有一定的配置需求。

第二是經濟復蘇，居民收入有所改善。春節以來無論是出行數據還是電影票房等都指向線下消費大幅回暖。在此背景下，相關經營者收入可能會有改善，也有更多的資產用于基金配置。

第三是因為前期市場持續回暖，預期明顯改善。去年11月以來A股觸底反彈，11、1、2月滬深300漲幅分別達到了9.8%、0.5%和7.4%，賺錢效應有所顯現。雖然2月股指小幅回調，不過基于基本面修復持續修復+兩會即將召開的預期，情緒整體也偏積極。

第四也是前面講的，流動性整體偏寬松。

三、交銀帶飛計劃介紹

主持人：感謝史總的講解。不知道大家有沒有感受到，從一個看起來簡單的六維圖，能傳達出來如此多的信息。如果想要詳細了解指標的朋友，可以在發車界面找到本期最新的六維指標圖，里面有清晰的圖表和文字向大家講解。無論是您購買交銀全明星，還是投資其他權益基金，都可以進行參考。您也可以參考每次發車界面中的六維圖，一般來說，面積越大，意味著本期發車份數越多，面積越小，可能是近期市場風險比較高，發車份數相應會降低。而交銀帶飛計劃本身，是一個投資交銀全明星的方案。有些投資者可能還不太清楚這一計劃的作用，以及能為大家投資帶來什么幫助。我們再介紹一下吧。

交銀投顧部負責人：交銀帶飛計劃是我們在2022年9月份，針對高權益倉位投顧策略推出的一個跟投方案，選擇交銀全明星作為定投標的，本質是希望通過定期不定額的智能定投方式，幫助大家減少賬戶波動，進一步分散投資權益資產的風險。風險是我們交銀基金投顧一直優先考慮的因素，我們認為只有投資資產波動小、投資者拿得住，才有望獲取長期的回報，有利于解決基金賺錢，基民不賺錢的問題。

主持人：之前也提到，我們這個計劃是幫助大家解決買什么、怎么買以及如何賣的問題。看到最近有很多投資者在問，兩年的時候會有提示賣出嘛？什么時候要結束計劃呢？

交銀投顧部負責人：交銀全明星雙周投，也就是我們的帶飛計劃，其實是一個長期投資權益資產的計劃。之所以建議兩年，是因為對于權益資產的投資，只有長期堅持，才有望獲得較好的回報，所以我們希望能和大家一起堅持做到長期投資。那么作為一個升級版的定投方案，帶飛計劃也會面臨定投時間過長的一個難題，就是定投鈍化。定投的本意是平攤成本，減少波動，但是當定投的時間過長時，對于平攤成本的作用也會被削弱。所以我們給出了跟投兩年的建議，這樣既兼顧了長期投資，有望追求較高的回報，又盡力避免定投鈍化的影響。如果您在堅持兩年后，在市場風險較高時，便可以結束一輪計劃，同時開啟新的投資計劃，提高效果。

四、930950的特點

主持人：是的。交銀帶飛計劃跟投的產品是交銀全明星，也是我們投顧策略里波動率較高、權益倉位最高的一個策略，適合以定投的方式布局。那么說到交銀全明星，在之前交銀全明星投顧策略的業績基準發生了變化，變為930950，即中證偏股基金指數。這個指數大家之前了解的可能并不多，為什么選930950作為業績比較基準呢？

交銀投顧部負責人：說到基準指數，大家可能更加熟悉的都是滬深300、上證指數這些大盤指數，但其實這些指數都不完全能作為全市場權益基金的整體代表。大家選擇投顧的初衷是為了讓專業的人幫助自己進行投資，獲得超越市場平均水平的收益。那么中證偏股型基金指數呢，從過去十年歷史業績上來看，長期相較滬深300指數具有一定超額收益，并在多數年份中能夠跑贏滬深300指數，長期來看可以反映出偏股基金獲取超額收益的能力。所以更符合權益基金投資基準的需求。而且該指數也是由中證指數公司編制發布的，發布機構較為權威、專業，回溯時間長，具有較好的參考價值。

主持人：數據也顯示，在過去十年里，920950的累計收益幾乎是滬深300指數的2倍，既體現出長期我國資本市場的發展，也體現出優秀基金經理主動管理能力帶來的增量收益。我們的交銀全明星策略選擇以930950作為業績比較基準，通過量化模型實時監測，和多維指標的分析，力求實現中長期跑進權益市場前列的策略目標，符合大家選擇交銀全明星投顧策略的初衷。

感謝您今天的分享，對于交銀投顧感興趣或想參與交銀帶飛計劃的投資者可以在財富號找到對應的策略頁面、發車方案和一些常見的答疑內容，除此之外我們也會在直播中持續和大家見面，望持續關注。

注：直播中提及的市場數據來源于wind。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

直播中所述“我要穩穩的幸福”指的是“我要穩穩的幸福基金投顧組合策略”，“交銀全明星”指的是“交銀全明星基金投顧組合策略”，交銀帶飛雙周發車計劃為非管理型投顧服務，為投資者提供投資建議，投資建議僅供投資者參考，由投資者自行決定是否采納該投資建議進行投資。投資者應仔細閱讀銷售平臺投顧服務協議及銷售平臺上不定期更新的相關規則。本直播中所引用信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息不會發生任何變更，材料中的信息或意見并不構成任何證券的買賣出價或征價，亦不構成任何投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。

交銀基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險。基金投顧組合策略的過往業績不代表其未來表現，為其他投資者創造的收益并不構成業績表現的保證。

交銀全明星的風險等級為R4，我要穩穩的幸福的風險等級為R2，基金投顧組合策略的風險等級依據基金投顧組合策略整體的風險特征評定，可能存在基金投顧組合策略內的單只成分基金風險等級高于或低于基金投顧組合策略風險等級的情況。

基金投顧組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異，投資者參與投資前，應認真閱讀基金投資顧問服務協議、基金投資顧問服務業務規則、風險揭示書、基金投顧組合策略說明書等文件，在全面了解基金投顧組合策略的風險收益特征、運作特點及適當性匹配意見的基礎上，結合自身情況選擇合適的基金投顧組合策略，謹慎作出投資決策，獨立承擔投資風險。

投資者應當充分了解并知悉：（1）因轉入轉出時間不同、相關基金交易限制、基金交易費用、組合調倉等原因，投資者持有的基金投顧組合與基金投顧組合策略所對應的標準組合之間可能存在差異，并由此可能導致業績表現等方面存在差異；（2）基金投顧組合策略所投資的基金產品中可能包含交銀基金或其關聯方管理、托管或銷售的產品。基金投資顧問業務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

本視頻投資觀點僅供參考，不構成任何形式的投資建議，也并不代表公司持有或承諾持有任何相關證券。本次直播提及的產品或服務的最高風險等級為中高風險等級(R4)，適合風險承受等級測評結果為C4及以上的投資者，銷售機構對產品或服務的風險等級請以銷售機構最新評級結果為準。我國證券市場發展時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段，基金過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應充分了解自身的風險承受能力，選擇與自身風險承受能力相匹配的產品進行投資，欲知自身的風險承受能力與產品相匹配的情況可向銷售機構處獲得協助支持。合格評級評價機構發布相關評價結果并不是對未來表現的預測，也不視作投資基金的建議。

投資者應充分了解基金定期定額投資、定期不定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資及定期不定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資及定期不定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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