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國內(nèi)潮玩龍頭泡泡瑪特(09992.HK)昨日發(fā)布了2022年全年財報。

財報顯示，受疫情影響，公司線下門店、機(jī)器人商店及線上物流都不受到不同程度的沖擊，2022年實(shí)現(xiàn)營收46.2億元人民幣，同比仍增長2.8%；調(diào)整后凈利潤5.7億元，同比下滑42.7%。

(資料圖片僅供參考)

雖然凈利潤下滑較多，但可以看到，泡泡瑪特這份財報還是有一些亮點(diǎn)和預(yù)期差的。在我看來，這是一次撿黃金坑的機(jī)會。

1） 海外業(yè)務(wù)占比大增，證明了公司產(chǎn)品的國際競爭力，未來仍有開拓潛力

2022年，泡泡瑪特加速推進(jìn)了港澳臺地區(qū)及海外業(yè)務(wù)DTC（Direct To Customer）戰(zhàn)略，港澳臺地區(qū)及海外門店數(shù)增至43家，機(jī)器人商店120臺，跨境電商平臺站點(diǎn)數(shù)13個。海外市場收入同比增長147.1%，毛利率顯著提升。

2022年在持續(xù)擴(kuò)張亞洲區(qū)域市場的同時，泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國、澳大利亞均開設(shè)了當(dāng)?shù)厥准揖€下門店。除了渠道拓張以外，2022年泡泡瑪特也多次參與海外大型展會如DesignerCon、MCM動漫展等，并舉辦IP主題展，持續(xù)在海外推廣中國潮玩文化。這是在疫情三年不能出海的背景下完成的，不難想象，未來幾年通關(guān)自由，海外業(yè)務(wù)會迅猛增長，而且老外對神秘東方色彩的東西極感興趣。

2） 自有IP持續(xù)發(fā)力，IP豐富程度和迭代速度是公司未來競爭的關(guān)鍵

自有IP收入從2021年的人民幣25.87億元，上升至2022年的30.01元，增長了16.0%。其中SKULLPANDA營收8.5億元，同比增長43.1%，2022年1月份推出的第五個系列夜之城全年收入達(dá)2.3億元。MOLLY作為誕生16年的經(jīng)典IP，2022年?duì)I收8.0億元，同比增長13.8%。頭部IP DIMOO營收5.8億元，保持旺盛生命力。

此外，泡泡瑪特PDC團(tuán)隊(duì)推出的IP小甜豆、HIRONO小野分別實(shí)現(xiàn)1.5億元、1.4億元，其中HIRONO小野同比增長169.4%，小小的使壞系列全年收入超過7000萬元。可以看到，泡泡瑪特在IP迭代這塊做得不錯，管理層也重點(diǎn)提出了IP豐富化是未來工作的重點(diǎn)。

3） 預(yù)期差。

目前公司股價反應(yīng)了資本圈對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。顯然目前是高預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的階段，的確，現(xiàn)在悲觀預(yù)期比較濃重。但從管理層透露的信息看，公司對2023年整體的預(yù)期還是比較樂觀的，據(jù)說收入是增長30-40%，我覺得完全有可能，去年公司在疫情肆虐的前提下還能保持正增長，現(xiàn)在營收目標(biāo)完成的估計還是比較保守的，這是其一；

其二，從23Q1實(shí)際情況看，銷售端恢復(fù)情況看是好于預(yù)期的，會員人員環(huán)比增40%，這個恢復(fù)的速度是好于股價表現(xiàn)出來的預(yù)期的。

這也可以從摩根士丹利3月20日的研究報告得以驗(yàn)證，估計泡泡瑪特3月銷售按年轉(zhuǎn)正，且公司業(yè)績公布或成催化劑。料2022至2024年間，收入及純利年均復(fù)合增長達(dá)30%及46%，受惠客流復(fù)蘇及持續(xù)獲得客戶。

業(yè)務(wù)確定恢復(fù)式增長+海外增量市場發(fā)力+自有IP的豐富增強(qiáng)競爭力，這個黃金坑值得一試！

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