泡泡瑪特發了2022年財報，營收46.17億元人民幣，同比增長2.8%，累計會員總數2600.4萬，海外市場增速同比達147.1%。

泡泡瑪特業務模式比較好理解，做IP運營，直接創收的產品屬于可選消費品，細分到潮流玩具這個品類，屬于國內品牌的No.1。

(資料圖片僅供參考)

幾個關鍵的數據：

截止2022年12月31日，累計會員注冊總數2600.4萬，新增注冊會員642.4萬，同比增長32.81%。可以明顯看到，國內疫情對公司線下門店、機器人門店以及線上物流帶來的影響還是比較明顯的，以往的總會員數年增速都是三位數的超高增速。

這也直接導致公司整體年收入增速放緩，因為公司絕大部分收入均來自會員貢獻。2022年會員貢獻銷售額占比93.1%，復購率50.7%。

數據來源：公司招股書、年報

線下方面，同樣是疫情因素，整體開店速度有所放緩，到2022年末，線下門店329，機器人商店2067。

數據來源：公司招股書、年報

線上方面，以泡泡瑪特抽機盒、天貓旗艦店、京東旗艦店等為主，分別錄得9.54億、4.62億、1.38億收入，占總收入39.6%，同比變化不大。

不過在線上渠道上，2023或有新的突破點。這里主要是抖音渠道，今年1月10日，泡泡瑪特與抖音合作的兔年賀歲短片正式上線抖音平臺，僅半個月吸引近2500萬新用戶關注。

公司首次在2022年財報里，將海外部分業務做了渠道上的拆分，其中線下部分錄得收入1.51億，同比增長2799.4%，毛利率高達73.4%。線上渠道收入9020萬，同比增長119.2%。

海外零售店進展搶眼，截止2022年底，海外零售店數量已達28家，貢獻該部分收入的89.9%；

以往公司在海外業務部分披露信息較少，且該部分占公司整體營收比率也比較低。而自從2020年9月5日，第一家海外門店落地韓國首爾以后，公司正式走向DTC的品牌出海戰略。

數據來源：公司招股書、年報

收入根據IP來劃分，截至2022年12月31日，泡泡瑪特自主產品比例90.8%，實現收入4.19億，其中自有IP收入超過3億，占比達到65%。

可見公司在IP運營方面，特別是強化IP心智、加強粉絲與IP的情感連接這方面做的還是比較不錯的，IP運營成果直接體現在報表上。其中來自SKULLPANDA、 MOLLY、DIMOO等IP的收入部分均保持兩位數以上的增速，其中小野同比增長169.4%。

數據來源：公司招股書、年報

總體看，雖然2022財年整體營收增速趨緩，但在品牌出海業務方面效果顯著，另外公司高端系列MEGA等，其他形式IP落地探索，整體毛利有望進一步改善。公司首席財務官楊鏡冰表示，預計2023年的毛利率將同比提升1%-3%左右。

2023年整體消費復蘇，年營收增速大幅改善是預期當中，電話會上公司給出的收入預期增速是30%左右，有分析師甚至給出翻倍的預期，2023年泡泡瑪特還是值得持續關注的。

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@李茶德OMG

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