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生豬周末思考

2023-04-17 15:11:27 來源：雪球網小 中

周末思考了兩個問題，一個是母豬品種的改變是否會影響豬周期的長度？

通常認為一個豬周期是3-4年：

最激進短時間增加供給方法是：直接給三元/回交二元母豬配種妊娠4個月+育肥6個月=10個月后供給增加；

【資料圖】

比較激進增加供給方法：降低4-5月齡二元母豬留種標準，大量當做母豬培養，這樣增加供給需要的時間是：4+4+6=14個月；

比較傳統的方法是：減少大白豬、長白豬的淘汰，提高二元母豬仔豬留種率，這樣傳遞到供給的時間是：8個月二元母豬生長+4+6=18個月，在加上一些確定豬價進入上升通道的確認時間，這大概是過去3-4年一輪周期的底層邏輯。

我這里想說的問題是：$牧原股份(SZ002714)$ 現在具備年出欄6000萬以上的能力，其中母豬就是3000萬，如果大家都接受牧原的二元回交體系的種豬，可能14個月就能形成新一輪的供給了，過去4年一輪的豬周期長度就會大打折扣。

第二個問題問題是，蛛網模型的底層依據在被破壞：

我們現在的生豬供給結構中：集團廠的比重是越來越高的，除了非洲豬瘟嚴重爆發時期，集團場是沒有減少過產能的。過去豬周期，散養戶一直扮演著一個波動向下變化的被淘汰的角色，現在散養戶的比例越來越少，波動的幅度會不會也越來越小了？甚至再往后，留下的都是船小好調頭的聰明的快進快出的散養戶。那誰又來承擔能繁波動變化的周期變化的重擔呢？

同時散養戶也不再根據當下的豬價，決定下一期的產能，要不然也不可能現在肥豬這么賤的價格，仔豬還依舊這么貴。

當然最大的變化是：自媒體時代有太多渠道幫助即便是散養戶原先這樣處于信息弱勢的群體，緩解信息不對稱，從而讓他們從決策產能的依據從當下，改變成預期。除了自媒體主播，還有生豬期貨合約這樣的引導預期的工具。

剛才大致算了一下生豬期貨只有10萬手的規模，大概套保的量，按照現在120kg出欄，就是1400萬多頭，遠不及每年6-7億出欄規模。

但是以現在大型養殖企業紛紛自建屠宰產能的角度來說，如果產能匹配度高，似乎企業沒有套保的必要。

而從其他市場參與者的角度看，似乎套保做空的力量天生會更強一些。畢竟養殖戶套保可以鎖定利潤，而屠宰企業套保，并不知道自己是否能賺到錢，消費端價格是有一些不確定性的。這可能也是生豬期貨合約貼水交割的原因之一。

套保的養殖戶應該會越來越多，自媒體也開始指導、引導散養戶去做套期保值了。最近在B站看到一個讓抓仔豬套2311的，dy還有一個抓200斤7塊育肥去套2307的，只要能養好豬，邏輯上真的都沒毛病。

最大的問題，還是基于預期做決策，能繁母豬的環比變化就太不確定了。或許就像牧原秦董說的，未來豬周期會成為利潤結果的周期。$中糧家佳康(01610)$ $溫氏股份(SZ300498)$

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