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各位好，今天是 2023 年的4月 19 號，我這期節(jié)目是在4月 17 號的晚上錄的，因?yàn)槲?18 號有事情，可能來不及給各位準(zhǔn)備節(jié)目，因?yàn)檎媒柚?月 17 號格力的大漲，收盤之后也站上了 40 元。

我估計(jì)很多小伙伴都忘了格力上一次在 40 元那個價(jià)位是在什么時(shí)候了，那我告訴大家是在 2021 年的8月 10 號，時(shí)隔兩年半了，當(dāng)然這其中也分了幾次紅，我估摸著應(yīng)該有個六七塊錢。

【資料圖】

后面我會給各位分享更多更詳細(xì)的數(shù)據(jù)，各位可以現(xiàn)在移步到公眾號：大白說投資，邊看圖文邊聽我這一期的音頻，可能會更加的清楚一些。

那么問題來了，我相信關(guān)注格力時(shí)間比較長的聽友，在這個時(shí)候一定會問自己一個問題，或者是問我一個問題，那現(xiàn)在的格力應(yīng)該怎么操作？那我在這期節(jié)目中把我思考這個問題的邏輯和順序分享給大家，希望對各位有一點(diǎn)點(diǎn)幫助。

首先說第一個，很多人都知道我們在社群里跟小伙伴一塊在去做格力的網(wǎng)格，那我格力的網(wǎng)格條件單設(shè)置的是 20 塊到 40 塊之間，給他自己去跑網(wǎng)格，也就是說在 40 塊以內(nèi)漲漲跌跌，我是不會去手動干預(yù)它的，漲了就賣，跌了就買，我去拿他這段區(qū)間震蕩的收益。當(dāng)然這兩年整個的震蕩收益還是不錯的。

那在今年的分紅之后，我是在 35 塊錢之下買入了一次格力，然后就再也沒有做手動的加倉了，但 17 號這一天，我自己的條件單告訴我已經(jīng)占上了網(wǎng)格的上限，網(wǎng)格就自己停止了，那我當(dāng)時(shí)設(shè)置 40 塊的這個價(jià)位的時(shí)候，不是說到了 40 塊我們就要把它全部的賣出。而 40 塊作為我來去再次審核格力的一個檢驗(yàn)點(diǎn)，時(shí)間也非常巧，正好再過 10 天，格力就出了它的 2022 年的年報(bào)，我相信懸念不會特別大，因?yàn)槿緢?bào)已經(jīng)數(shù)據(jù)披露的差不多了。

那我今天呢，再從這個方面再帶大家去合一合格力在今天，在歷史上，它的估值，它的各種各樣的情況大概是怎么樣的？

首先來看我們最熟悉的市盈率的 10 年的分布圖，各位一定要去公眾號，我相信邊看圖邊聽我的講解，各位就會清楚得多。那么現(xiàn)在格力的市盈率大概是在 9. 6 倍，說高不高，說低不低，在近三年是在 40% 的百分位，也就是說以三年維度來看，它只比 40% 的時(shí)候要貴，比 60% 的時(shí)候要便宜。五年維度百分位是在30%，十年維度百分位是在 35% 左右。其中我畫方框的這個部分是它的滾動的市盈率是在 11. 58，我們可以把這條線先當(dāng)做來去檢核格力市盈率的一個標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)哪天你發(fā)現(xiàn)我跟大家說它的滾動市盈率已經(jīng)上穿了這條線的時(shí)候，我們各位可以停下來稍微的看一看。

好，這是從市盈率的角度來去看格力，我的結(jié)論是它不能算便宜，但是顯然也談不上貴。我們用了一個滾動市盈率是 11. 58 倍，來去在這個標(biāo)準(zhǔn)上去檢核一下格力的情況。

熟悉我的人都知道，我是比較喜歡去看格力的市凈率的，因?yàn)槲抑栏窳Φ膬糍Y產(chǎn)相對是比較干凈和安全的，那么它現(xiàn)在的市凈率是 2. 38 倍，在這個位置上是顯然談不上高的，在近三年是 33% 的百分位，近五年是 18% 的百分位，近十年是 12% 的百分位。也就是說在 10 年這個維度中，格力的凈資產(chǎn)一直是相對比較高的，也就是在這三年才落到了 3 倍以下這樣的一個區(qū)間。

各位可以去看圖，我也是用紅色的方框來跟各位標(biāo)注了一個 3. 06 倍的滾動的市凈率，那我也是跟我們的社群的小伙伴講過，那白老師我自己會用 3 倍的市凈率來去衡量，從凈資產(chǎn)的角度去檢核格力是否已經(jīng)不再便宜這樣的一個標(biāo)準(zhǔn)，對我來說，我首先要至少要看到它在 3 倍以上的凈資產(chǎn)，我才去停下來看一看后面的這些操作。

在凈資產(chǎn)這個環(huán)節(jié)我們做一個結(jié)論，現(xiàn)在格力的每股凈資產(chǎn)是 17 塊錢，那如果是來到了它三倍的凈資產(chǎn)，也就是意味著它的股價(jià)要對應(yīng)的來到了 51 塊錢左右，可能年報(bào)出來之后，它的每股凈資產(chǎn)還會在略略的上升，那基本上就是在 50 塊到五十二三塊之間這樣的一個區(qū)間。到了那個價(jià)格段，你可以去看一下它的凈資產(chǎn)和它的市凈率發(fā)生了哪些變化。

接下來我們用很多人更關(guān)心的股息率來去衡量一下，在 10 年的維度里面，格力從股息率這個角度來看，它是不是足夠的吸引人，現(xiàn)在的股息率用它去年的分紅是三塊錢來看，對應(yīng)它現(xiàn)在的股價(jià)是 7. 5% 的股息率，那如果用兩點(diǎn)五元作為一個分紅的基準(zhǔn)線， 5% 的股息率對應(yīng)的股價(jià)應(yīng)該是 50 塊， 4% 的股息率對應(yīng)的股價(jià)是 62 塊 5 毛錢。那再一次這樣的一個價(jià)格來到了 50 元，我覺得用這樣的一個方式來去看它在股息率是否能夠達(dá)到 5% 的，這樣的一個情況是合理的。

我在下面又放了一張從 2013 年到 2022 年所有的分紅派息的記錄，各位可以去看一下。我個人認(rèn)為每年從現(xiàn)在這個角度來看，格力的分紅不會低于 2 塊錢，因?yàn)檫@是寫進(jìn)他的股權(quán)激勵報(bào)告里面去的，也不太會高過 3 塊錢太多，他畢竟還是要留一點(diǎn)錢再去做他自己的發(fā)展。

還有一個指標(biāo)，我們其實(shí)很多時(shí)候把它給忽略了，但是這個對格力來說是一個非常非常重要可以衡量的指標(biāo)，就是它的凈資產(chǎn)的回報(bào)率，也就是我們平常所說的Roe。那三季報(bào)顯示，格力在去年的 Q3 之后， Roe 是來到了 17. 94%，我相信按照它這樣的推進(jìn)的速度，全年達(dá)到 22%- 25% 之間應(yīng)該是沒有問題的。因?yàn)樗?2022 年重新修改的股權(quán)激勵里面，是要求當(dāng)年公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率是不能夠低于 22% 的，所以我覺得這個就是我們可以去衡量格力它的運(yùn)營情況有沒有變差的一個重要的指標(biāo)。

另外我插一句，我在今天的通篇的節(jié)目里面，我不會去分析格力的空調(diào)賣的好不好，它的各個產(chǎn)業(yè)投資的情況怎么樣，我也不會去分析銀隆今年到底能不能轉(zhuǎn)虧為盈，我也更不會去看他在國外的出口業(yè)務(wù)有沒有比去年有了長足的發(fā)展。我更多的是從一個整體的角度和視角去來看格力這家公司，從股東回報(bào)的角度，從市盈率的角度，從分紅的角度，它整體來看，是不是依然在一個讓人放心踏實(shí)的框框里面。

再往下這一張圖是我?guī)缀鯊膩頉]有講過的一張圖，這是我截取的從 2020 年的 1 月份一直到 2023 年的4月 17 號，格力的融資余額和它整個股價(jià)的一個對標(biāo)的關(guān)系。我們看到 2021 年股價(jià)來到了 62 塊錢，那么那個時(shí)候它整個的融資余額是 47 億元，是占整體的流通市值的 1. 6% 左右，那么當(dāng)格力的股價(jià)巨量的下跌來到了 33 塊的時(shí)候，那個時(shí)候整個的融資余額是將近 80 個億，在4月 17 號收盤之后，格力的股價(jià)又重新占上了 40 元，當(dāng)天的融資余額是又回到了 49 億元左右。

也就是說在股價(jià)從 33 塊一直爬升到 40 塊這個階段中，融資的部分其實(shí)賣出了還是非常多的這樣的一個比例，這個我們不能夠作為股價(jià)走勢的這樣的一個判斷的依據(jù)，只能說有一部分的資金是用這樣的方式進(jìn)行了抄底，在獲利的時(shí)候有一部分的資金選擇了落袋為安，還上了融資而已。

我不知道像這種風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大的資金，在格力的股價(jià)出現(xiàn)了明顯的上升趨勢之后，會不會用融資追進(jìn)來去買下一個？它的漲幅我不知道，這個我也很少去關(guān)注這樣的一個趨勢，這個僅供各位做一下參考。

最后兩張圖，一個是外資對格力的買入情況，截止到4月 17 號，基本上外資持有格力的總市值大概是在 270 個億左右，大概是占整體 a 股的市值的 13% 不到，這個基本上在 2023 年都是在 11% 到 13% 之間去徘徊，持倉的金額也就是在兩百四五十億到 兩百六七十個億這樣的一個區(qū)間。這個沒有發(fā)生顯著的變化，也僅僅是告訴大家一聲。

最后幾個數(shù)據(jù)我也給各位播報(bào)一下，是美的、格力和海爾的一些比較，自從今年的年初到今天，美的是上漲了7%，格力是上漲了28%，海爾是下跌了 4. 3%，從市盈率來看，美的是 13 倍，格力是 8. 8 倍，海爾是 15. 3 倍。從總市值來看，美的是 3900 億不到，格力是 2260 億，海爾是被格力超過了，大概是在 2200 億左右，那整個的 Roe 來看，還是格力要表現(xiàn)得更加的好一些，海爾是最低的，從市凈率來看，海爾和格力差不多，大概是在 2. 3 倍。美的會稍微高一些，是在 2. 8 倍左右。

好，那我來說一下這期節(jié)目最核心的部分，對我來說，如果你現(xiàn)在還沒有去建倉格力的話，我不建議你現(xiàn)在貿(mào)然的大筆的去建倉格力，因?yàn)檫@種快速的上漲背后，從慣性來看，它會伴隨一些可能的快速的下跌。當(dāng)然，凡是預(yù)測股價(jià)的走勢，一定會被市場狠狠的打臉，這個只是我的個人的建議；

如果從市凈率來看的話， 3 倍的格力的市凈率對應(yīng)著 51 塊到 52 塊的股價(jià)，如果從股息率來看的話，如果能夠保持 2. 5 元的分紅，格力 5% 的股息率對應(yīng)著 50 塊的股價(jià)， 4% 的股息率對應(yīng)著 62 塊 5 的股價(jià)。如果從整個公司的運(yùn)營來看，它的凈資產(chǎn)回報(bào)率還是能夠保持在 22% 到 25% 這樣的一個區(qū)間，總體來看是正常的。

從公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)來看，還有 10 天年報(bào)就出來了，那個時(shí)候請關(guān)注我們的節(jié)目，白老師會為大家?guī)硐鄬Ρ容^詳細(xì)和比較淺顯易懂的格力年報(bào)的分析。當(dāng)然，如果我有時(shí)間，我會把美的、海爾和格力三家上市家電企業(yè)龍頭的年報(bào)放在一起去做一個對比。

個人投資者，應(yīng)對牛熊之道的方法。（網(wǎng)格&社群）

那就這樣吧，祝各位在本周繼續(xù)工作愉快，投資順利，再見。

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