量販零食中國唯一上市公司且銷售額排名第二 四大維度簡要分析萬辰生物的未來估值-即時看
2023-04-24 10:27:20 來源:雪球網 小 中
$萬辰生物(SZ300972)$ $良品鋪子(SH603719)$ $來伊份(SH603777)$
(資料圖)
關鍵結論:
1、全球視野下,對標美國二大硬折扣零售巨頭的達樂和美元樹的門店總數,中國量販零食的門店總數還有10倍以上的增長空間。
2、中國量販零食的未來市場格局,是二超三強。預估2026年,未來前五名的量販零食集團,市場占有率可以高達60%以上。具體明細如下,門店總數體現的數據的截止時間是2022年12月底。
(1)二超指紅杉資本和高榕資本投資的零食很忙(門店總數超2000家)、萬辰生物(門店總數2000家以上,旗下五大量販零食品牌,分別是江蘇好想來零食1000家、安徽來優品零食600家、江西吖滴吖滴零食300家、陸小饞零食100家和零食工坊80家,數據截止2022年12月底)。
(2)三強指黑蟻資本和良品鋪子投資的江西趙一鳴零食(門店總數超800家)、凱輝基金等投資的成都零食有鳴(門店總數超900家)和暫唯有風投的福建糖巢零食(門店總數超900家)。
3、預估到2028年,中國量販零食渠道的市場份額會占據線下渠道40%的份額。
4、根據中國連鎖經營協會披露的便利店報告顯示,參考中國便利店的飽和度指標體現,現有中國一二線城市便利店的飽和度指標是平均3000個人一個店。
(2)中國量販零食合理的數量是,預估成熟區域每6000個人可以開一家量販零食門店,北方1.5萬人可以開一家量販零食門店。
(3)預估5年后中國量販零食總數量可以高達20萬家以上。
5、截止2022年底,萬辰生物旗下四大量販零食品牌的門店總數已超2000家,預估2023年門店總數突破4200家以上。
6、2023年度萬辰生物的合理估值是,食用菌生產業務估值20億+量販零食業務估值(持股100%的陸小饞零食+持股51%的江蘇好想來零食+持股51%的安徽來優品零食+持股51%吖滴吖滴零食,小計是136.8億)=156.8億。
具體測算依據如下:
A、參考零食很忙的估值數據,量販零食業務按市銷率3倍估值,
B、參考零食很忙單店年銷售額300萬以上,萬辰生物按單店平均年銷售額260萬測算。
C、考慮每個月都有新增門店數量,按75%比例測算門店的年銷售額會更客觀。
(1)陸小饞零食,2023年12月底預估400家,按75%比例測算,萬辰生物通過南京萬興商業管理有限公司,持股100%的合理估值是23.4億。
(2)江蘇好想來零食,2023年12月底預估2000家,按75%比例測算,萬辰生物通過南京萬好商業管理有限公司,持股51%的合理估值是59.7億。
(3)安徽來優品零食,2023年12月底預估1200家,按75%比例測算,萬辰生物通過南京萬優商業管理有限公司,持股51%的合理估值是35.8億。
(4)江西吖滴吖滴零食,2023年12月底預估600家,按75%比例測算,萬辰生物持股51%的合理估值是17.9億。
一、萬辰生物2022年報解讀
1、量販零食版塊分解:零食工坊+陸小饞零食
2、江蘇零食工坊簡介:
(1)2009年成立,萬辰生物創始人切入量販零食賽道的起點,擁有14年的量販零食行業經驗。
(2)2022年營業收入4191萬,虧損98萬。
3、南京萬興商業管理即陸小饞零食簡介
(1)南京萬興商業管理,成立于2022年8月1日
(2)南京陸小饞零食,成立于2022年9月9日,營業收入1211萬,虧損285萬。
(3)漳州陸小饞零食,成立于2022年12月1日
(2)深圳陸小饞零食,成立于2022年3月12日
4、萬辰生物的量販零食業務:2022年度營業收入6657萬,毛利率14%,銷售占比12.1%。
5、量販零食版塊,由南京萬品商業管理統籌。
(1)萬辰生物,持股75.5%的南京萬品商業。
(2)南京陸小饞零食品牌業績,由南京萬興商業管理有限公司體現,南京萬品,持股100%的南京萬興。
(3)江蘇好想來零食品牌業績,由南京萬好商業管理有限公司體現,注冊日期2022年11月25日。南京萬品,持股51%的南京萬好。
(4)安徽來優品零食品牌業績,由南京萬優商業管理有限公司體現,注冊日期2022年12月27日。南京萬品,持股51%的南京萬優。
6、萬辰生物,2022年度布局的量販零食商業版圖,成立9家公司。
(1)沒認真研究的球友們,一般搞不清楚,哪些公司才是企業的核心資產。
(2)2022年8月開始布局,年底收尾,股價今年1月30日正月初九開始啟動,間隔了6個月。
二、萬辰生物2023年第一季度報告解讀
1、食用菌版塊:參考同行業眾興菌業,2023第一季度的同比增長率27%測算,2022年度萬辰生物第一季度的營業額1.17億*1.27=1.48億。測算依據參考企業披露的公告,具體如下附圖。
2、量販零食業務合計:7.62億—1.48億=6.14億。
3、陸小饞零食第一季度:營業收入0.53億
4、扣除陸小饞零食:合計5.61億
5、萬辰生物持股51%,預估旗下二大零食品牌第一季度的總銷售額是11億,按單店第一季度的平均銷售額65萬測算,門店總數是1692家。此門店數量,和江蘇好想來零食,安徽來優品披露的門店數量數據一致。
6、江西吖滴吖滴零食,暫時未披露合資公司的成立進度,預估第二季度披露。
三、萬辰生物股價上漲幅度排名第九
1、萬辰生物,截止4月23日,全市場股價上漲幅度排名,第九名。具體詳見附圖。萬辰生物屬于消費品行業,今年最大的黑馬。可惜雪球上的球友,關注的人數還沒有1萬人。可惜全國的券商研究員,關于萬辰生物的一份研報都沒有。巨大的信息差,創造巨大的獲利空間。
2、2023年度萬辰生物的合理估值是157億,截止4月23日市值63.5億,還有147%的上漲空間。
四、中國五大量販零食集團簡介
1、湖南零食很忙官網
(1)零食很忙覆蓋區域:湖南省、湖北省、江西省、廣東省、廣西省、貴州省
(2)零食很忙現有總倉數量:4個,分別是湖南2個,湖北1個,江西1個。
2、萬辰生物旗下四大量販零食品牌
A、南京陸小饞量販零食
(1)南京陸小饞零食覆蓋區域:江蘇省、福建省、廣東省
(2)南京陸小饞零食現有總倉數量:3個,分別是江蘇1個,福建1個和廣東1個。
B、江蘇好想來量販零食
(1)江蘇好想來零食覆蓋區域:江蘇省、安徽省、河南省、山東省、浙江省
(2)江蘇好想來零食現有總倉數量:2個,分別是江蘇1個,河南1個。
C、安徽來優品量販零食
(1)安徽來優品零食覆蓋區域:安徽省、河南省、湖北省
(2)安徽來優品零食現有總倉數量:2個,分別是安徽1個,河南1個。
D、江西吖滴吖滴量販零食
(1)江西吖滴吖滴零食覆蓋區域:江西省、湖北省、福建省、重慶市
(2)江西吖滴吖滴零食現有總倉數量:2個,分別是江西1個,重慶1個。
3、江西趙一鳴量販零食簡介
(1)江西趙一鳴零食覆蓋區域:江西省、湖北省、安徽省、福建省、廣東省、廣西省、河北省
(2)江西趙一鳴零食現有總倉數量:5個,分別是江西2個,河南1個,安徽1個,廣東1個。
4、成都零食有鳴
(1)成都零食有鳴覆蓋區域:四川省、重慶市、廣東省、河南省
(2)成都零食有鳴現有總倉數量:3個,分別是四川1個,廣東1個,河南1個。
5、福建糖巢零食簡介
(1)福建糖巢零食覆蓋區域:福建省、廣東省、江西省
(2)福建糖巢零食現有總倉數量:2個,分別是福建1個,廣東1個。
五、對標美國二大硬折扣零售巨頭的啟發
1、美國達樂:
(1)2009年11月上市,市值3299億人民幣,12年股價最高上漲25倍。
(2)2023年營業收入2563億人民幣。
2、美國美元樹:
(1)1995年3月上市,市值2305億人民幣。26年股價最高上漲168倍。
(2)2023年營業收入1924億人民幣。
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