亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

$博匯紙業(SH600966)$ $五洲特紙(SH605007)$ $中順潔柔(SZ002511)$ 在上面兩期文章里，我們復盤了歷次造紙周期，也分析了當前造紙行業所處的環境，得出了造紙行業已經到了周期底部區間的結論，相關上市公司可以越跌越買。股民朋友一定有一個疑問，上市的造紙公司有十幾家，每一家業務都不同，應該怎么選擇呢？這期文章里，我們就來分析一下主要上市公司的業務，尋找到最有彈性的投資標的。

首先來看看造紙行業的一體化龍頭公司，太陽紙業。太陽紙業可以說是全產業鏈布局，如圖，

(相關資料圖)

主要產品為文化用紙，牛皮箱紙板以及紙漿。并且涵蓋了諸如生活用紙，瓦楞紙，銅版紙等分支產品，沒有白卡紙板業務。正是因為布局了造紙的原材料紙漿，所以，在紙漿大副上漲，別的企業成本大增，行業下行周期里，太陽紙業的業績下降幅度最小，很好的熨平了行業周期對公司業績的影響。

但正因為太陽紙業的一體化布局，周期波動不明顯了，所以，當紙漿價格下降，別的企業業績上升，它的股價波動也沒有同行業其它公司那樣劇烈，股價穩定有余而彈性不足。所以，太陽紙業是長期穩健投資者配置資產的選擇，對于追求彈性的周期股投資者就不太理想了。

上面我們說太陽紙業沒有布局白卡紙板，白卡紙板的行業龍頭是博匯紙業。如圖，

在2020年被金光紙業收購后，受益于母公司產品賦能，博匯紙業營業額由之前的90億左右翻倍增長，來到2022年的183.6億，其中白紙板131億，占總營收的72%！成為白紙板領域的絕對龍頭。

而過去一年多時間里，紙漿價格持續在高位，國內經濟受疫情影響疲弱，所以對白卡紙板的需求減少，在高成本，低需求的雙重打擊下，博匯紙業2022年度業績大副下滑，并且2023年一季報出現大幅虧損。而股價也很好的反應了業績，從高點最大跌幅70%，前兩天一季報公布后更是跌停收盤。這才是周期投資者應該尋找的投資標的。只有出現困境，才可能出現反轉。所以，博匯紙業，應該重點跟蹤。

除了白卡紙，造紙行業里還有特種用紙，如果說博匯紙業還在困境中，那特種紙，特別是食品類包裝紙，已經在走出困境的途中。相關代表公司是五洲特紙。如圖，

2022年總營收59.62億。其中食品包裝紙33.74億。占比57%。因為今年經濟大概率是復蘇的，消費端特別是食品消費端需求一定是增長的，加上限塑令的逐步推開，在食品包裝領域紙制品代替塑料制品的趨勢不可逆轉，而過去五洲特紙在產業底部擴產后，營收大增，利潤反而腰斬，主要是紙漿價格過高，影響了毛利率。今年紙漿價格暴跌后疊加消費端復蘇，五洲特紙的業績更有想象力，彈性會遠大于其他同行，而且食品包裝紙今年穩定性也遠大于其他工業類用紙，今年營收增長個百分10，利潤翻兩三倍，達到5到6億元，是大概率事件，二季度到三季度就是業績轉折的時刻。近期逢低可以重點配置。

說完食品包裝紙，我們再來看看生活用紙。生活用紙的龍頭企業是中順潔柔。中順潔柔在上核心資產輪牛市里被稱為紙茅，股價也屢創新高。原因就在于它30%多的毛利率，遠遠高于其它細分紙品百分之十幾的毛利率。基本面在造紙同行里可以說是比較優秀的了。但強如紙茅，也難逃行業周期的影響。如圖，

凈利潤在2021年后連續下跌，股價也跟隨業績，自高點跌幅70%多。但這家公司基本面沒有問題，一旦周期反轉，盈利能力還會是優秀的，股價也會有所表現，可以配置。

碼字不易，一篇文章翻閱財報，尋找資料花費五六個小時，認為對自己的投資有用的，點贊加關注，是對傳寶最大的認可和創作的鼓勵！謝謝

關鍵詞：