一直默默無聞的華寶基金公司的基金經理劉自強，在2021-2022年悄悄地被投資者關注了起來。這都源于在大盤指數“拉跨”的這兩年，劉自強管理的華寶動力組合全都逆勢飄紅，2021年上漲25.44%（滬深300下跌5.20%）、2022年上漲6.44%（滬深300下跌21.63%），超額收益分別為30.64%和28.07%。這時人們才發現，劉自強原來是一位跟大名鼎鼎的朱少醒幾乎同時期的十幾年老將。

本人特別喜歡投資老將，我2021年11月30日在雪球平臺發表的第一篇長文《構建一個十年長情基金組合》就是寫這些10年老將的，并同時構建了一個實盤組合。當時篩選的標準就是在“十倍基”中選擇現任基金經理管理該基金10年以上的基金。當時的“十倍基”有60只，但同一基金經理管理10年以上的只有9只（當時易方達陳皓9年多也被列入）。現在重新篩選，“十倍基”只剩31只，現任基金經理管理10年以上的只剩6只里：

在2022年熊市，我的“十年長情基金組合”中唯一獲得正收益的基金就是劉自強的華寶動力組合。

【資料圖】

劉自強屬于“行業輪動型”選手，有的投資者認為這兩年他賭對了風口，也優有的投資者認為“他以前那么平庸”，對他這兩年的業績表現“不解”。今天我就用實際數據來對比一下，看看這位15年的老將，是位不為人知的“常青樹”，還是突然的“老樹開新花”。

從2008年到2022年共15個可比年度：

劉自強10個年度獲得正收益、朱少醒11個年度獲得正收益；朱少醒年度勝率略高。

劉自強11個年度跑贏滬深300指數，而朱少醒8個年度跑贏滬深300指數；劉自強跑贏大盤次數多3年。

在7個大盤上漲年度（2009、2012、2014、2015、2017、2019、2020），朱少醒有6個年度（2014年除外）漲幅都高于劉自強。劉自強4次跑輸大盤全部都是大盤（滬深300指數）上漲的年度，朱少醒7次跑輸大盤有3次是在大盤上漲年度。朱少醒把握牛市上漲的機會強于劉自強。

在滬深300指數下跌的8個年度（2008、2010、2011、2013、2016、2018、2021、2022），劉自強8年全部跑贏大盤指數，且有5年戰勝朱少醒；朱少醒有4年跑贏、4年跑輸大盤；劉自強熊市表現、回撤控制好于朱少醒。

從15年業績整體看，劉自強表現更穩定，尤其熊市表現更好；朱少醒則表現起伏，牛市更牛、熊市更熊。

1、從劉自強任職日（2008年3月19日）開始，分階段看，

2015年6月11日牛市沖頂時之時，朱少醒和劉自強的漲幅分別為248.23%和157.70%，朱少醒超額90.53%；

到2019年1月3日新一輪牛市來臨、雖然劉自強經過了黑暗的三年（2016-2018連續三年負收益），但朱少醒的超額收益仍只有98.72%，未超過100%。

2019-2020兩年牛市，朱少醒表現出“牛市更牛”的特征，超額收益迅速增加，到2021年2月10日大盤沖頂回落時，朱少醒和劉自強的累計回報分別為563.20%和175.76%，朱少醒超額高達387.53%。雖然從年度收益上看差別并不是很大，但朱少醒由于前期積累的近100%的超額產生巨大的復利效應使得超額加大了。但隨后，朱少醒一路直下、而劉自強繼續上行，至今（4月最后一個交易日）朱少醒超額縮窄至99.49%。

從2015年至2023年，朱少醒和劉自強8年打成平手。但是從投資者角度看，持倉劉自強的基金比持倉舒適多了。尤其是2018年-2022年劉自強連續五年跑贏滬深300指數，而朱少醒只有3年；2018、2022年熊市，朱少醒均跑輸大盤。

劉自強做“行業輪動”，會根據其對市場的判斷調倉換股，所以換手率高于朱少醒。而朱少醒換手率較低。

有意思的是，2016年之前，兩只基金的換手率差別并不大，基本上都是200%上下；而從2016年開始，劉自強的換手率開始逐步上升、而朱少醒的換手率則開始下降。到2022年年末，劉自強換手率已經達到443.19%創新高，而朱少醒則降到了79.41%創新低。

換手率上的變化和他們業績上的反差有線性關聯嗎？

劉自強在管理基金超過10年的6位“十倍基”基金經理中，10年、5年、3年、2年的業績回報都是最好、表現穩定。并且2018-2022連續5年跑贏滬深300指數、2019年以來連續4年獲得正收益、今年前四個月仍然跑贏大盤，能取得這樣的成績絕非偶然；短、中、長期優秀業績表現，已經證明劉自強是一棵名副其實的投資“常青樹”。

對投資者來說，長期穩定而優秀的業績更重要。

十年之前的業績，對目前參考價值有限，尤其是像2006、2007、2009那樣的“瘋狂牛市”或者2008那樣的“瘋狂熊市”大概率不會再出現。

（全文完）

（注：1、本文內容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數據來源：Wind金融終端；雪球基金PC終端；天天基金PC終端）

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