今年以來紅利類指數(shù)表現(xiàn)亮眼，中證紅利年內(nèi)上漲了14.76%，遠(yuǎn)超同期滬深300的4.93%、中證500的6.55%和中證1000的6.70%，那么現(xiàn)在我們應(yīng)該以怎樣的態(tài)度來看待大漲后的中證紅利呢。

從中證指數(shù)公司官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，中證紅利當(dāng)前以股息率加權(quán)計(jì)算的市盈率8.40倍、股息率為5.72%。而此時滬深300的市盈率是14.10、中證500的市盈率是19.12、中證1000的市盈率是23.35，相比之下中證紅利的絕對估值應(yīng)該不至于高估，充其量也就是剛從低估的區(qū)間爬出來，剛到正常估值水平而已。

從相對估值上來看，目前中證紅利的股息率為5.72%，考慮到這是去年的分紅數(shù)據(jù)，今年成分股的分紅數(shù)據(jù)大概下降了17%，當(dāng)前中證紅利的真實(shí)股息率應(yīng)該在4.75%左右，而十年期國債當(dāng)前的收益率是2.78%，中證紅利的真實(shí)股息收益比是1.71倍，這在歷史上也屬于較高的數(shù)值。換句話說，一個股息收益率是十債收益率1.71倍的100只高息股構(gòu)成的股票組合真的很貴嗎？我看不盡然。

(資料圖)

從估值的角度上來看，無論是絕對估值還是相對估值，當(dāng)前的紅利都不算高估，當(dāng)然，說處在低估的區(qū)間也不對，充其量就是剛從低估區(qū)域走出來的正常區(qū)間罷了。

以上數(shù)據(jù)是中證紅利的行業(yè)權(quán)重以及該行業(yè)今年以來的漲幅，當(dāng)然用這個行業(yè)漲幅來研究中證紅利行業(yè)成分股的漲幅其實(shí)也不合理，畢竟中證紅利選取的樣本是該行業(yè)股息率最高的樣本，不過我們可以看一下權(quán)重行業(yè)的歷史估值數(shù)據(jù)，是不是該行業(yè)處在較高的估值區(qū)間，考慮到主要權(quán)重行業(yè)都是強(qiáng)周期的，這里只觀察其市凈率的數(shù)值以及其在近十年的估值分位：

從數(shù)據(jù)上來看，除了能源行業(yè)，其他行業(yè)的估值都算不上高，甚至都還在偏低或者極低的位置，已經(jīng)啟動的金融和能源總權(quán)重不過32.6%，估值進(jìn)入高估區(qū)間的能源行業(yè)權(quán)重也不過11.4%罷了。PS：今年大放異彩的幾只傳媒出版股屬于可選消費(fèi)板塊，雖然表現(xiàn)優(yōu)異，奈何其它可選消費(fèi)樣本不給力，導(dǎo)致今年以來可選消費(fèi)整體表現(xiàn)并不好。

結(jié)論還是前文的那句話“從估值的角度上來看，無論是絕對估值還是相對估值，當(dāng)前的紅利都不算高估，當(dāng)然，說處在低估的區(qū)間也不對，充其量就是剛從低估區(qū)域走出來的正常區(qū)間罷了。”

從這個結(jié)論引申出來的建議有：

1、對于想買入的資金而言，短期內(nèi)中證紅利的大幅上漲其實(shí)也積累了不少風(fēng)險(xiǎn)，如果你是跟風(fēng)紅利而來的，我不建議追高買入，紅利類指數(shù)真不是用來追漲殺跌的工具，不好用，效果也不好。

2、對于存量紅利資產(chǎn)而言，我的建議是被動躺平、等待過激，建議復(fù)習(xí)一下中證紅利過去十年的走勢，然后再思考下一步的操作：

當(dāng)然，像紅利倉位比較重的朋友，目前已經(jīng)積累了大量的收益，可以考慮緩緩賣出，慢慢兌現(xiàn)收益，出來的資金可以去哪兒呢，可以考慮配置一些債權(quán)類資產(chǎn)等待機(jī)會，比如各類短期債券ETF，激進(jìn)的投資者也可以考慮配置一些雙低轉(zhuǎn)債，市場繼續(xù)上揚(yáng)也能跟著喝點(diǎn)湯、市場走壞也不至于虧多少，當(dāng)然配置一些當(dāng)前權(quán)益市場不喜歡的資產(chǎn)也是不錯的選擇，例如醫(yī)藥。

個人目前還持有近75%倉位的中證紅利，在中證紅利股息收益比到達(dá)1.50倍之前，最多減到70%，出來的資金主要考慮穩(wěn)健的雙低轉(zhuǎn)債以及10000點(diǎn)附近的全指醫(yī)藥。$紅利ETF(SH510880)$$中證紅利ETF(SH515080)$$紅利ETF易方達(dá)(SH515180)$@雪球創(chuàng)作者中心

關(guān)鍵詞：