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買股票就是買公司，該如何理解這句話，是你能否理解價值投資的關鍵。

(相關資料圖)

當前五糧液市值6783.9億元，你要從買下這家公司的角度來思考是否劃算。

五糧液現(xiàn)在資產(chǎn)有什么？

貨幣資金 923.58億元（一季度該數(shù)據(jù)為1012.8億元）+長期股權(quán)投資19.86億元。

白酒存貨價值159.8億元（倉庫老酒以及半成品酒）

合同負債（預收款123.79億元）

當前每年產(chǎn)生近300億自由現(xiàn)金流的白酒生產(chǎn)工具在建工程+固定資產(chǎn)。

假如你現(xiàn)在有6783.9億元，你買下整個五糧液100%股權(quán)，把五糧液從A股私有化退市成為你的私人企業(yè)，當然這可能對于你的大腦來說無法想象，那就把五糧液所有數(shù)據(jù)縮小一個倍數(shù)。

假如你現(xiàn)在有6783.9元，五糧液凈資產(chǎn)中股權(quán)投資+貨幣資產(chǎn)合計1032元，你私有化以后這些都是錢都是你可以自由支配的，可以立馬進行原價變現(xiàn)，那么你實際上買下五糧液只花了5750元。

當然了，你主要買的是五糧液每年產(chǎn)白酒的生產(chǎn)設備，五糧液一季度利息收入為6.5億，全年為26億元，2023年全年總凈利潤為311.5億元左右（推算如下），那么白酒業(yè)務凈利潤為285億元。

2022年一季度五糧液扣非凈利潤為108.22億元，全年最終為266.90億元，一季度占全年的40.54%

2021年一季度五糧液扣非凈利潤為93.18億元，全年為233.27億元，一季度占全年的40%

也就是說五糧液一季度扣非凈利潤占全年扣非凈利潤的40%左右，現(xiàn)在已知五糧液一季度扣非凈利潤為124.55億元，那么在基本面平穩(wěn)的情況下，2023年五糧液扣非凈利潤為311.5億元左右。

也就是說五糧液凈資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)+庫存酒2023年大概能產(chǎn)生285億的自由現(xiàn)金流。花5750元，買每年產(chǎn)生285元自由現(xiàn)金流的生意，是否劃算？

假設當下你把5750元存進銀行，現(xiàn)在3%左右的無風險利率，每年產(chǎn)生172.5元利息收入。

也就是說買五糧液比存進銀行要劃算得多。

當然了，無風險理財確定性比生意要強得多，當然我認為五糧液確定性也是極強的。五糧液集團（股份）董事長曾從欽：白酒是永恒的朝陽產(chǎn)業(yè)，五糧液產(chǎn)品渠道庫存量不到一個月，屬于正常水平。

相比把錢進行無風險理財，其實買入五糧液最大的理由是五糧液產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力具有成長性，但是存進銀行是沒什么成長性的，成長性與確定性進行了對沖。投資并不是要買到這個市場股價漲幅第一的公司，比存進銀行劃算，就可以下手了，投資是與無風險收益率進行對比。

利潤真實的資產(chǎn)（凈利潤等于自由現(xiàn)金流的資產(chǎn)），15倍~20倍PE一帶，提供著5%~6.67%的回報率，只要無風險回報率低于此數(shù)，接盤俠一定會出沒。無風險利率低于此數(shù)越多，接盤俠出現(xiàn)的概率越高。這是資本天性，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的市場規(guī)律——信心就來自于此。

在全球歷史最大放水的前提下，現(xiàn)金必須找到出路。誰拿著現(xiàn)金，誰就是傻瓜。房子熄火了，那就只剩股權(quán)了。而優(yōu)質(zhì)的、確定性高的股權(quán)，一定會受到追捧。

這個位置賣出高端白酒股的都將哭暈在廁所。

$貴州茅臺(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $五糧液(SZ000858)$

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