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借著今天中芯國際大跌來講講半導體的一些看法。

之前我分享過選半導體的2點，一個是國產替代，另外就是周期，目前半導體跌的都是周期下行超預期的錢，比如一季報太差，比如預計今年的反轉又要遲到，下跌超出預期，甚至可能懷疑不會存在周期反轉，而是跟著消費市場的低迷保持一個L型的態勢。

其實關于周期，我覺得看空的人永遠是對的，但是左側抄底的人才是能賺到錢的。在周期下行末端，怎么喊空都沒錯，往往出清的力度都會超乎人們的想象，就像上漲也會超出人們的想象一樣，但是一切周期都會來的，就像傳媒游戲在今年的行情一樣。

(相關資料圖)

既然周期都會來，那關鍵點是什么？其實是風報比，盈虧比，是位置。今天中芯國際跌了，明天還會繼續跌嗎？距離啟動的位置45差不多，還有10%+的跌幅。是有可能跌回去，畢竟凡事無絕對。但是可能性很小，并且如果考慮風報比的話，現在5253的價格，如果控制倉位買入，跌了再補點，預期周期后面靠近，再回到65的話，會有30%的回報。這單單只是拿中芯國際做個例子，更重要的是根據盈虧比和自己的倉位做平衡。如果這種周期有疑慮的話，可以去看看去年的旅游，去年旅游就是一個個過山車走過來的，而過山車行情就需要跌的時候信一信，漲的時候跑得快點。

還有看看這波業績報的半導體下跌龍，封測，今天基本都是反彈的，底部區間就在這里，不用太恐慌。

當然周期其實是一個簡單的輪回，更多的挑戰是把控倉位跟盈虧比，畢竟今年的中國銀行都把08年的人解套了。

更重要的是做好國產替代中突出的股票，爭取做到成長跟周期共振，擴產跟需求共振，業績跟估值雙擊。

最近沒有什么國產進度的幺蛾子出現，也就不太影響我對于國產替代的信心。而國產替代才是我覺得這輪半導體最大的機會，之前我拿長存舉過例子，就像江波龍前兩大供應商36億，長存才3.6億，這個替代就有10倍的空間，如果還能疊加上周期反轉，那空間就會更大了。而存儲顆粒的空間10倍，那材料和設備的國產替代則是在產能10倍的基礎上還有乘以滲透率的提升，會有更高的回報比率。

再回過頭來講國產替代，確實風險點在于擴產進度的問題，比如日本僅僅制裁了韓國幾種電子材料，就影響了韓國電子出口。這條產業鏈太長，像光刻機這樣的節點卡著我們，就很容易影響我們整條鏈的擴產進程，這個是必然的。不過這東西最終影響的還是國運，老美卡我們芯片，也就是想堵死我們高端制造的發展路線，也就是主觀能動性上，芯片國產替代化跟國運是完全掛鉤的。至于客觀現實上，當前處于國產替代關鍵時間點，目前國內芯片行業的公開信息其實沒那么多，進度也都是靠小作文，很難把握，唯一值得慶幸的是，沒什么太利空的小作文出現。

至于國產替代能不能行，這個我覺得肯定可以，只是長路漫漫，一點點啃，時間周期可能要五年十年十五年？但是就像新能源光伏鋰電池這些一樣，我們剛做起來的時候都說我們不行的，光伏沒有核心技術都是騙，鋰電池騙補，寧德時代技術不如松下，方形電池不如軟包電池（嗯，這個我記得很深刻，前幾年都還說后面都是軟包電池，LG技術更好）這些都是我們產業發展過程中經歷過的質疑，最終都破了。

最后講講一個關鍵點，很多看空的人認為完成國產替代化后會進入卷的情況，立馬價格戰，這個其實就很片面了。首先價格戰這個東西，也可以展開講，有2種，一種是國外憑借技術優勢跟產線成本優勢，打價格戰，這個其實很好解決，貿易保護就好了。本來就是老美開的頭，我們就在存儲上去反制裁了美光（所以說感覺存儲國產放量的可能性是最大最快的），老美還不讓棒子來賣，中國作為最大的消費市場，這直接給你國內市場保護起來了。

第二種價格戰，就是國內的價格戰，這個東西沒那么快的，鋰電池光伏也不是立馬價格戰的，而是龍頭企業享受過一波紅利后，行業做大了，就有人新入局了，最后才會卷。那只是一個新的輪回周期而已，上升周期走完，然后開始下降，出清。

而國產替代化中，最享受高估值的，我覺得就是設備跟材料，能享受國內擴產跟滲透率提升的雙擊，以及后續行業上升期擴展的供需失衡。

$雅克科技(SZ002409)$材料國產擴產，買的韓國技術，產銷情況增長良好，技術路線沒有問題。

$拓荊科技(SH688072)$二線設備廠，在手訂單確定高增。

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