截止2023年4月30日，23年收益率為16.9%。

以前常說我投資周期股并非我喜歡周期股，而是到了康波蕭條期，經濟總體呈現滯漲特征，之前在康波恢復期和繁榮期所用的策略不太適用于蕭條期。所以我改變策略持股以周期股為主。我的一些朋友之前有做白馬股的，也有嘗試做周期股，但是按照白馬股的思路來選股、買入、持有，總覺得踩不中節奏，這也是這幾年傳統的白馬股投資者，收益不太好。很多人喜歡高ROE股票，我覺得這是長期低通脹，經濟高增長下的一種策略，到了低增長高通脹時候，就不太適用了。

(資料圖片僅供參考)

投資周期股最關鍵的是什么，我覺得是對周期時間長度的把握。@煥然一新999曾說航運周期是18年，我從上一次集裝箱航運啟動時間03年，推測，集運股啟動時間為03+18=21（年）所以我在20年提前布局，雖然沒有逃頂，但是也是在啟動前買入成本為3元左右。這種長周期股，十幾年一次，可以提前一年布局。類似有色、黃金周期16年，豬肉4-5年（希望轉債是布局豬肉股），糖是5-6年（糖股票影響因素太多了太復雜，我選擇放棄），地產周期22年（00-22年）。知曉了周期的長度，就可以在景氣周期到來的前一年布局，享受利潤最為肥美的一段。

看到一篇研報寫道集運之后油運周期，油運之后是干散貨周期。可惜去年上半年自己沉迷于文藝，不夠那么敏銳，錯過了油運周期，感覺自己如同錯過很多錢一般。上次喝茶時候@煥然一新999 提到干散貨面臨機會時候，我又想起這個18年周期，我想起上一次干散貨周期來臨時候，還是干散貨為主的中國遠洋一波波瀾壯闊行情，還有以制造干散貨船只的中國船舶。說起來投資標的以干散戶的股票幾乎沒有，中國遠洋也重組為一個集裝箱運輸行業了。不過考慮到一般造船50-60%的訂單為干散戶，中國船舶也可以看作是干散戶投資標的。考慮到上一次干散貨行情是06-07年，所以這一次行情是24-25年，提前一年布局中國船舶也是合情合理。整個3-4月一直加倉中國船舶，目前倉位為第二位。@煥然一新999 不愧是我的繆斯，每次和他喝茶后總會啟發出新的靈感。

造船是古老的行業，從10年至今，行業經受一次大規模去產能化，造船廠從400多家減少到目前110家左右，行業經受一次12年的寒冬。21年集運景氣后，造船業迎來了復蘇，由于造船廠是接受訂單時候，交付少量定金，隨著下水等步驟分批次交錢，等到交付時候，才交50-60%的錢，因此造船呈現費用前置利潤后置的特征。“煥然一新999” 提到馬尾造船廠是全國造船廠的小弟，目前訂單已經滿了，馬尾船廠滿了，說明全國造船廠已經全民進入復蘇狀態。目前部分船廠訂單已經排到了2026年，集運訂單潮后有油運訂單潮，油運訂單潮后有干散貨訂單潮，最后還有IMO2030航運組織的碳排放計劃，要求2030年航運碳排放比2008年下降40%，又會淘汰一大批老舊船。因此，我和“煥然一新999”認為這次造船牛市可能持續要2030年，長時間的景氣，會讓大眾忘記這是一個周期性行業(比如地產)，從而為高估值尋找合理化的理由。

三、投資者的自律

提到投資的敏銳度，我覺得投資者就像運動員，必須要像C羅梅西那樣專注得不斷訓練保持狀態。一旦停止學習和閱讀，或者有了其他投資以外的愛好，就會喪失敏銳度，收益率就會下降（我就是上半年自己沉迷于文藝，不夠那么敏銳，錯過了油運周期）。還要讓自己的生活盡量規律簡單，早睡早起，規律運動，不能熬夜，不喝酒，也要減少沒有必要的應酬社交。不參與復雜的社會關系中，也要維護家庭穩定和睦，還有控制自己的愛好，不能沉迷于游戲，文藝等占用時間精力的事情， 總之，就是要專注，這樣才能保持最好的投資狀態。

如今我的配置越來越符合一個成語叫做奇正相佐。有分紅較多的正兵，就是像中國海洋石油、中煤能源、陜西煤業、中國太平這樣以股息回報為主的股票。其中中國海油、中煤能源、陜西煤業盡管屬于周期股，但是由于處于滯漲周期，所以在滯漲期可以看作收息股。奇正可以相互轉化，紫金礦業以前是一支奇兵，正在朝著正兵的方向發展。

奇兵就是山東黃金、中國船舶、航天彩虹這樣，以傳統價值投資角度看，估值不低，但是從行業前景，行業周期等角度看，又是非常有前途的行業。由于周期從行業蕭條轉向行業的景氣，帶來利潤的快速增長，從蕭條到景氣，正是利潤最為肥美的時期。

多說一句黃金，黃金是經濟增長的反面，今年從硅谷銀行破產，瑞信破產再到第一共和銀行破產，而短短一年美聯儲利率基準利率從1%加到5%目前位于高位還要堅持加息。讀《兩次全球大危機比較研究》發現04年6月-06年8月美聯儲加息，利率從1%加到5.25%06年次級抵押貸款不良率到了13%，07年4月美國第二大抵押貸款公司新世紀金融申請破產，08年3月貝爾斯登申請破產保護。08年9月雷曼兄弟破產，次貸危機正式爆發。歷史每次都是踩著相似的腳本，硅谷銀行和第一共和銀行共同特征是持有大量過去稱之為優質資產的美國國債，美國國債居然成了“有毒資產”，這是美國國債的重大危機。到了6-7月美債面臨違約危機，需要眾議院兩黨通力合作，而在美國國債危機中，民主黨和共和黨似乎對國債是否違約不在意，而是把國債違約當成黨爭武器，力圖讓美國國債在對方手里違約，不管最終結果，都是美債和美元一次重大打擊，不管結果如何，今后數年里黃金會在這一次危機中大漲，貨幣重新和黃金等實物掛鉤。黃金大漲后帶來采金股的大漲，山東黃金和紫金礦業都是黃金股，黃金相關股占比35%，再加上軍工股（中國船舶、航天彩虹），持倉超過一半。如果真的發生金融危機可以對沖一下。另外，我國一直和美國經濟脫鉤，已經在努力在把未來危機對我國影響降低到最低。

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