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圖片來(lái)自DM查債通

昨日一則DMI News引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注！發(fā)行人稱(chēng)“22滇池投資SCP003”到期兌付工作仍在進(jìn)行中。債券要違約了？當(dāng)晚20：00人行大額通道開(kāi)啟后，債券成功兌付，兌付資金來(lái)自市級(jí)兄弟公司的拆借，不是來(lái)自于市面上謠傳的社保資金和公積金。昆明滇投現(xiàn)技術(shù)性違約！

(資料圖片僅供參考)

據(jù)悉，“22滇池投資SCP003”為昆明滇池投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“昆明滇投”）于2022年9月26日發(fā)行債券，規(guī)模10億，票息6.5%，2023年5月21日9（周日）到期，到期一次還本付息、節(jié)假日順延。歷史成交中，收益率最高曾到達(dá)44%。

圖片來(lái)自DM查債通

昆明滇投之所以受市場(chǎng)關(guān)注，一方面基于此，還有一方面是在5月18日，昆明滇投被上海新世紀(jì)評(píng)級(jí)下調(diào)了評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。這是繼今年4月23日聯(lián)合資信將其評(píng)級(jí)展望下調(diào)后，昆明滇投評(píng)級(jí)展望再次被下調(diào)。

圖片來(lái)自官網(wǎng)

本次評(píng)級(jí)展望被調(diào)整主要因?yàn)槠涠唐趧傂詢(xún)攤鶋毫^大，可變現(xiàn)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度不足，多次商業(yè)票據(jù)出現(xiàn)逾期、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)下降較大等等。

昆明滇投于2004年掛牌成立，控股股東和實(shí)控人均為昆明市國(guó)資委，主營(yíng)業(yè)務(wù)為污水處理、中水銷(xiāo)售、滇池水域環(huán)境治理和土地一級(jí)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)等。據(jù)悉，昆明滇池是云南省市政污水處理最大的運(yùn)營(yíng)商。目前公司污水處理量及再生水產(chǎn)能量在云南省排名第一。

圖片來(lái)自企業(yè)預(yù)警通

據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截止目前，昆明滇池的存續(xù)債券規(guī)模為41.20億元，存續(xù)債券為5只，其中私募債25.00億元，占比60.68。存續(xù)債券產(chǎn)品包括企業(yè)債券、中期票據(jù)、超短期融資券、PPN等各種類(lèi)型。

圖片來(lái)自企業(yè)預(yù)警通

據(jù)上海票交所信息披露，截至2023年3月底，昆明滇投累計(jì)票據(jù)逾期額達(dá)20115萬(wàn)，逾期余額為2550萬(wàn)元。其中2500萬(wàn)主要因?yàn)樯婕皳?dān)保償付待完善資料被上海票據(jù)交易所系統(tǒng)顯示為仍然逾期，50萬(wàn)元涉及工程糾紛導(dǎo)致延遲支付。

除此之外，截至2023年4月底，昆明滇投及子公司昆明排水設(shè)施管理有限責(zé)任公司涉及被執(zhí)行案件，涉案金額較大，達(dá)1.5億元。

圖片來(lái)自企業(yè)預(yù)警通

2022年以來(lái)，昆明滇投存續(xù)債券的中債估值到期收益率明顯上升，二級(jí)市場(chǎng)債券交易價(jià)格波動(dòng)較為異常，通過(guò)債券市場(chǎng)再融資面臨巨大壓力。據(jù)企業(yè)預(yù)警通信息，2022年以來(lái)，昆明滇投僅有兩只超短期融資券發(fā)行，現(xiàn)都已完成兌付。除此之外，暫無(wú)債券發(fā)行。查看昆明滇投的融資渠道，除了發(fā)行債券和借款，還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式進(jìn)行融資。而且應(yīng)收類(lèi)款項(xiàng)規(guī)模較大，對(duì)公司資金占用明顯，公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。

圖片來(lái)自企業(yè)預(yù)警通

昆明滇投的資產(chǎn)質(zhì)量主要聚焦治理和土地一級(jí)開(kāi)發(fā)，在土地市場(chǎng)遇冷時(shí)，營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑。2022年，昆明滇投實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收22.38億元，同比下滑37.15%。同年12月，昆明滇投將旗下持有的7座水質(zhì)凈化廠進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粌H資產(chǎn)減值，而且影響了總營(yíng)收，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年昆明滇投實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-12.95億；2023年第一季度公司繼續(xù)虧損126.87萬(wàn)元。

圖片來(lái)自小債看市

截至2023年一季末，昆明滇投總資產(chǎn)有711.57億，總負(fù)債429.86億，凈資產(chǎn)281.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率60.41%。

債務(wù)結(jié)構(gòu)主要以非流動(dòng)負(fù)債為主，金額達(dá)168.2億，主要為長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券，占總債務(wù)的52%。此外，昆明滇投還有流動(dòng)負(fù)債261.66億，多為一年內(nèi)到期流動(dòng)負(fù)債，短期債務(wù)達(dá)142.48億元。其中，2023年公司短期債券到期規(guī)模也較大，到期或回售債券本金達(dá)15億元。

圖片來(lái)自企業(yè)預(yù)警通

而且，2022年以來(lái)，公司貨幣資金大幅下滑，由2021年的32.25億下滑到2022年的7.28億，2023年前三月更是降到2.51億，可變現(xiàn)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋程度不足，短期償債壓力大。

此次昆明滇投即使資金困難，還是力保標(biāo)債安全兌付，所以非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)仍是大勢(shì)所趨。2023年以來(lái)，城投公司評(píng)級(jí)調(diào)整為負(fù)面的案例有所增加。企業(yè)出現(xiàn)負(fù)面輿情對(duì)融資環(huán)境產(chǎn)生較大沖擊。融資難度升高，城投出現(xiàn)逾期和被納入失信人的情況就會(huì)增多，又會(huì)影響到城投評(píng)級(jí)下滑的負(fù)面事件。所以現(xiàn)在云南滇投如何化債，成了市場(chǎng)的關(guān)注！就在5月19日，其旗下昆明滇池水務(wù)股份有限公司發(fā)行不超過(guò)10億元公司債券主承銷(xiāo)商招標(biāo)（三次）招標(biāo)公告，稱(chēng)項(xiàng)目已具備招標(biāo)條件。具體后續(xù)如何，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注。

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