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最近市場連續(xù)下跌，咱們聊聊止損的問題。

大家有沒有想過，為什么需要止損？

(相關(guān)資料圖)

有人會說，是因為市場連續(xù)下跌，為了避免損失進(jìn)一步增大。

但市場的走勢是無法預(yù)測的，連續(xù)下跌一陣子并不意味著后面會繼續(xù)跌，不然也就不會有割肉割在地板上這種事了對不對？

還有人說，是因為發(fā)現(xiàn)自己之前看錯了。這個解釋有時候是沒問題的，但更多時候有些牽強(qiáng)，因為很多人都是市場漲就不覺得自己看錯，一跌就覺得自己看錯。那到底我們看的是價值，還是僅僅是價格？我們都知道市場價格并不總是反映價值，想賺超額收益需要的正是價格和價值的背離，如果價格一變我們就覺得自己之前的價值判斷錯了，顯然說明我們根本就沒有判斷價值的能力，整個交易邏輯就不對了。

很多止損其實都是源于恐慌，只不過給自己找了各式各樣的理由。我不是說止損不對，止損是有用的，只是它應(yīng)該更多從承擔(dān)的風(fēng)險來考量。

每一筆交易都有做錯的可能，底線在于不能允許一筆或少數(shù)幾筆交易的錯誤，導(dǎo)致組合整體被重創(chuàng)，因此當(dāng)一筆交易的走向與預(yù)期背離、發(fā)生的風(fēng)險超過了對它的預(yù)設(shè)時，就需要止損，此時無論未來是漲還是跌，都已經(jīng)不重要了。

前兩天半夏投資的李蓓上了熱搜，她管理的基金據(jù)說是做多了純堿等大宗商品，恰逢如下圖的純堿價格暴跌，基金出現(xiàn)了一些回撤：

市場上就有傳言說她被定向爆破，后面持倉還會繼續(xù)被攻擊，李蓓則澄清說她們公司有風(fēng)控要求，已經(jīng)大幅減倉控制了風(fēng)險敞口。這就是一次止損的例子，原因是這筆交易的跌幅已經(jīng)超過預(yù)期，如果不停止，虧損就可能繼續(xù)擴(kuò)大，讓基金整體的回撤失控。此時止損，考慮的并不是未來的漲跌走勢，而是讓風(fēng)險的發(fā)展停止。

還有一個常見的止損例子，是我們在做趨勢交易的時候。對趨勢交易感興趣的讀者可以買本《海龜交易法則》讀讀，它的原理就是每次看到上漲一段時間后就開倉買入，等到從高點回撤一定幅度再平倉賣出。很多時候剛開倉買入不久，市場就轉(zhuǎn)跌觸發(fā)了賣出紀(jì)律，這時候就會止損。

趨勢交易賺錢的邏輯是不斷嘗試，相信市場總會出現(xiàn)一波大的趨勢，用一波大趨勢賺的收益來覆蓋多次錯誤開倉的損失。在這種邏輯下，就必須限制每次嘗試可能出現(xiàn)的損失，避免還沒等到趨勢來就把本金損耗光。海龜法則通過兩個方法來解決這個問題，一是限制每次開倉的倉位，二是止損，讓每次錯誤開倉的損失都有個明確的上限。

你們看，它的止損也是因為單次交易的損失超過了預(yù)設(shè)的風(fēng)險上限。止損實際上就是一次壯士斷腕，為了整體不得不做的一次小犧牲。

不論用什么策略，我們在交易之初就應(yīng)該考慮每一筆的風(fēng)險上限。比如說我看好XXX行業(yè)，準(zhǔn)備重倉，這時候就要想好，它后面漲了怎么辦，跌了又怎么辦，我能承擔(dān)的極限持倉時間是多久，能承擔(dān)的極限回撤是多大。

壯士斷腕畢竟也不是什么好事，為了避免太頻繁發(fā)生，我們可以在最初就讓能允許的回撤更大。這時候可以像海龜交易法一樣，通過控制單筆倉位上限來提高允許回撤，每一筆交易倉位越小，對于該筆交易允許的回撤幅度就可以越大。

為什么我們一直說分散化很重要呢？因為同時做多筆相關(guān)性不那么高的交易，它實際上就提高了我們對單筆交易的容錯程度，避免過于頻繁的止損，也就讓我們越有機(jī)會熬過逆境，最終實現(xiàn)好的回報。

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投資顧問機(jī)構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

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