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股東問：

【資料圖】

巴菲特先生，你談到了特許經營和可持續競爭優勢的重要性。

對于家樂氏和金寶湯這樣的公司，大多數人都會說它們有這些品質，然而，隨著時間的推移，這些品質由于消費者口味的改變而喪失。

是什么讓你確信同樣的事情不會發生在可口可樂和吉列身上?

巴菲特：

我不是這方面的專家，但我想說的是，根據我多年來的一般觀察，這些問題來自兩個不同的方面。

我認為，即食谷類食品的問題并不在于口味或消費模式的改變，但我認為他們可能只是把價格推得太高了，以至于他們失去了市場份額，并失去了他們認為自己擁有的護城河，這不是因為通用磨坊谷物、通用食品谷物或者諸如此類的新產品的出現造成的。

如果你的定價真的不合理，人們會把小麥或葡萄堅果和家樂氏玉米片歸為一類，那么你就會失去市場份額，一旦你開始失去市場份額，就很難再收回來。

我認為金寶湯的問題更多的與生活方式有關，我想它已經變得有點不適應現在的生活方式了，也許比40年前更不適應了。

軟飲料的消費，我這里沒有數據，但我敢打賭，在110年里，軟飲料的人均消費在歷史上幾乎每年都在增長。

我的意思是，軟飲料現在占美國液體消耗的30%，如果一個美國人平均每天要喝64盎司的液體，那么，就有約18盎司是軟飲料，其中又有43%是可口可樂產品，也就是每天8盎司的可口可樂。

換句話說，在美國的男人、女人和孩子的水分攝入中，有八分之一來自可口可樂的產品，實際上，自從軟飲料被發明以來，全世界的人均消費量都在上升。

我想說，這一趨勢幾乎不可能在全球范圍內逆轉，在那些軟飲料人均消費量一年64盎司的國家里，可口可樂有很大的潛力。

在很多國家里，可口可樂的人均消費是美國的1/50。

現在，你可以把價格提高了，我的意思是，這取決于你所在的國家的情況，這甚至取決于你所在國家的具體地區的情況。

如果你在可口可樂和自有品牌產品之間建立了較大的差異，那么你就會在某種程度上改變人們消費模式，這種差異不是很大，但已經足夠讓其他人不想進入了。

這很有趣，咖啡的消費量每年都在下降，但這不影響人們所談論的星巴克的發展，如果你看看這個國家的咖啡消費量，如果你看看這個國家的牛奶消費量，你會發現人均消費量一直在下降，一年又一年，一年又一年。

我認為，人們一旦習慣了，就會很清楚地知道他們喜歡喝什么，當然價格需要合適。

有趣的是，當我1930年出生的時候，一瓶6.5盎司的可樂要花5美分，同時你需要在瓶子上放2美分的押金。

現在你買一個12盎司的罐裝可樂或者更大的產品，如果你在周末去超市買的話，你每盎司的花費可能是1930年（70年前）的兩倍多一點。

將其與幾乎任何產品的實際價格進行比較，除了原材料之外，比如拿它和汽車、房子、或任何東西相比，可口可樂它的價格幾乎沒有上漲。

當然，我認為人均GDP增長對此有貢獻。

查理，你怎么看麥片和湯？

芒格：

我認為這些例子說明護城河使得競爭對手的敵意變弱了，問題的關鍵在于產品的下游變得更加集中和更加強硬。

我的意思是，大型食品雜貨連鎖店現在有很大的影響力，然后再加上沃爾瑪、好市多超市、山姆超市，家樂氏夫婦面對的是一個不同于三四十年前的世界。

巴菲特：

是的，品牌和零售商之間總會有一場戰爭，因為零售商希望自己的名字成為品牌。

而且，如果人們對好市多或沃爾瑪的信任超過他們對品牌的信任，或者與品牌信任程度相當，那么品牌的價值就會從產品本身轉移到零售商身上。

這種情況持續了很長時間，你知道，我所知道的第一個案例是在30年代的A&P。我相信A&P是這個國家最大的食品零售商。他們也是私有品牌的推動者，比如Ann Page，我想那是一個很大的私人品牌。

他們覺得他們可以說服30年代的消費者，他們的品牌要比Del Monte這樣的品牌，還有Campbell " s這樣的品牌要更好，當時的人們一度以為他們會贏得那場戰爭。

我不知道是什么因素導致了后來A&P的下降，但它是很戲劇性的，曾經有一段時間，這是一個偉大的美國成功故事，但后來卻成了一個偉大的美國失敗故事。

查理，到你了。

芒格：

山姆俱樂部和好市多俱樂部的實力已經非常強大了。

今天早上早些時候，當我在書上簽名的時候，一個非常漂亮的女人走過來對我說她想謝謝我。

我問：“為什么?”

她說：“是你讓我從好市多買到我穿的這條連褲襪。”

我之前曾說過，好市多能夠讓所有人都能在好市多的門店里買到一件名為“漢斯達猛沖”的連褲襪，這是多么神奇，這在20年前是不可能發生的。

出自2001年伯克希爾股東大會下午場第24個問答，大唐煉金師翻譯于2023年5月29日。

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