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5月結束，A股又刷新一個記錄？

上個月主動權益類基金共發行了4.14億元。

這是今年以來的最低水平。

(資料圖片)

可以說，投資者的悲觀情緒再度降低到了極點！

咱們常說：買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。

現在到底是不是很好的買點呢？

咱們復盤一下新基金發行遇冷排名前十的榜單，這里面還有一些很有值得借鑒的經驗。

一、你猜猜前十都有誰？

排名第一的是去年4月，隨后就是一波大反彈。

第二名是2008年11月，第三名是2022年2月。見下圖。

前十中，有3次的指示意義不太強，有2次發生在牛市上漲途中。

有7次冰點出現后，即便是無腦買入，也能有不錯的收益。

所以新發基金遇冷是一個比較不錯的抄底指標。

二、牛市途中的遇冷

我們通常都認為，只有是熊市里才會遭遇新基金遇冷的情況。

然而，歷史上有兩次的遇冷是發生在牛市上漲途中。

分別是2016年12月和2017年6月。咱們在滬深300的走勢圖中標注出來，見下圖。

比較有意思的是，2015年的暴跌中，新基金也沒有這么冷，為啥牛市上漲途中還會遇冷呢？

我想可能有這么幾個原因：

1.當年是極度分化的結構性行情，中小創仍然沒有止跌。

然而，2015年是中小創的大牛市，大多數人的倉位都在里面，所以虧慘了，悲觀至極。

2.這一波牛市，前期上漲的幅度不大，并且很波折。

因此雖然大家身處牛市中，但始終不相信行情還會繼續漲。

3.兩次冰點都對應連續陰跌的中期調整。

大部分投資者不會區分熊市和牛市中的中期調整，在他們眼里，只要是跌，就是熊市。

4.概念炒作，股市被抽血

當時是正在炒作雄安新區這個概念，資金都去概念板塊里抱團了，導致藍籌股也階段性下跌。

沒經歷過的朋友可能并不清楚這段歷史。其實跟咱們現在也很像，現在不也在炒作中特估嗎？

我去翻了翻當時雪球的發言，大家可以看看。天底下沒什么新鮮事，每次都差不多，只不過是換一個馬甲而已。多去看看歷史，就能感受到市場里，大部分人都是無腦跟隨的傻白甜。

咱們現在所經歷的中期調整跟2016年-2017年那會是差不多的。唯一不同的是，那會是經濟強復蘇，今年是弱復蘇。

大部分人只有在很久以后回過頭看，才發現自己錯過了牛市。

而在2017年年底的時候，我清楚的記得，市場開始亢奮起來了，一個個把白馬股捧上了天。然后又被這些大白馬狠狠的摔了下來！

三、新基金遇冷的指標要結合估值和周期

當新基金遇冷后，不要急著下結論，這畢竟只是判斷市場的一個指標而已。

咱們還要綜合其他指標來判斷，才能增加勝率。

比如2003年5月新發基金就遇冷，但市場并沒有轉勢，見下圖。

雖然當時已經下跌了25%以上，但上證指數的估值是40倍左右。這種估值肯定是沒法下手的。畢竟2007年的高點，估值才45倍左右。見下圖。

很多朋友都詬病A股十年不漲，其實這就是原因，以前的估值太高了，咱們經歷了漫長的化解估值的過程。

此外，當時還有一個特殊的背景，那就是市場一直在爭論法人股和國有股的事。

只要有人提流通的事，股市立馬跌給你看。知道2005年，股權分置改革才最終敲定。

2022年2月和2008年7月也同樣如此，估值還沒消化干凈，只不過股市下跌的時間比較長或者下跌的幅度比較大，市場情緒在市場底之前就悲觀了。

除了估值以外，還要結合經濟周期。

當市場處在經濟復蘇期時，就不要疑神疑鬼了，下跌基本上都是中期調整或者遭遇了突發的黑天鵝。

但通常很快就會企穩回升。

只有當經濟在衰退期的時候，咱們要小心一點，抄底要把握好節奏，不要過早把子彈打光。

四、總結：現在新基金遇冷意味著什么？

現在新基金 再次遇冷，是不是好的買入時機呢？

首先，中證全指的股權風險溢價已經超過一倍標準差了，說明市場是便宜的。

第二，現在經濟雖然不好，但畢竟還是弱復蘇，所以這次下跌是中期調整的可能性更高；

第三，股市最近的波動并非是基本面變化引起的，只不過是資金的調倉以及外資因為匯率的流出。

第四，政策上，貨幣并沒有收緊。只不過今年政策在等待發力的時機。

咱們可以換位想一想，如果你是領導，你手里的政策準備在什么時候打出去才能取得最好的效果呢？

然而，即便政策暫時不出，市場該漲還是會漲。

因為只要人心思漲，他們就會編造很多理由來支持上漲。比如上周不是就傳出小作文說要刺激房地產了嗎？

過兩天指不定還會冒出什么小作文呢？

其實每次牛熊周期都一樣！

有句話叫做：不識廬山真面目，只緣身在此山中。

大部分人身在熊市不自知，硬扛暴跌。

跌怕了，于是身在牛市也不自知，總是疑神疑鬼，總是拿不住自己的持倉。

咱們要用三年的視角來看待一個周期！

站得高一點，自然就看清楚“廬山”了。

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