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大家好，我是量子熊貓。

周五算上北交所一共四只新股，所以今天前文理直氣壯的劃個(gè)水。

劃水的同時(shí)也給大家貼個(gè)數(shù)據(jù)漲漲見識：

普華永道發(fā)布最新報(bào)告稱2023年上半年上海證券交易所、深圳證券交易所的IPO融資額將領(lǐng)跑全球，分別位列全球第一位和第二位。

普華永道數(shù)據(jù)顯示，2023年以來（截至5月31日），A股IPO不論是數(shù)量還是融資額，均遠(yuǎn)超全球其他各大資本市場。

截至5月底，A股IPO數(shù)量高達(dá)134家，融資金額為1631億元，其中，上交所IPO融資額為895億元，深交所IPO融資額為666億元。

而全球IPO融資額排名第三的紐約證券交易所融資額僅僅只有411億元。

同時(shí)普華永道預(yù)計(jì)，2023年上半年A股IPO數(shù)量將有160家，融資額將達(dá)到1919億元。

……這還真有可能，目前熊貓能看到的下周就有10只新股，下下周四還有4只，6月才過半加起來就已經(jīng)148家了。

股市嘛，不就是拿來搞（ge）融（jiu）資（cai）的嘛，至于是做蛋糕還是搶飯碗就是另一件事了。

接著進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確，因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2023年6月9日可申購新股分析

海看股份（301262）：

企業(yè)基本情況：

全稱“海看網(wǎng)絡(luò)科技（山東）股份有限公司 ”，主營業(yè)務(wù)為IPTV業(yè)務(wù)和移動(dòng)媒體平臺服務(wù)業(yè)務(wù)。

a，IPTV業(yè)務(wù)

公司IPTV業(yè)務(wù)基于公司構(gòu)建的多樣化視聽節(jié)目內(nèi)容庫，通過電信運(yùn)營商虛擬專網(wǎng)傳輸，向電視終端家庭用戶提供多種視聽節(jié)目服務(wù)，具備直播、點(diǎn)播、 時(shí)移、回看、智能推薦等多種功能。

根據(jù)提供節(jié)目內(nèi)容以及終端用戶付費(fèi)方式的不同，IPTV 業(yè)務(wù)可細(xì)分為基礎(chǔ) 業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)。基礎(chǔ)業(yè)務(wù)主要向終端用戶提供直播和基礎(chǔ)點(diǎn)播視聽節(jié)目服務(wù)， 增值業(yè)務(wù)主要向終端用戶提供個(gè)性化的點(diǎn)播視聽節(jié)目服務(wù)。

我國IPTV行業(yè)實(shí)行牌照管理制度，山東廣播電視臺持有國家廣電總局頒發(fā)的IPTV集成播控資質(zhì)牌照，負(fù)責(zé)建設(shè)山東省IPTV集成播控分平臺。

公司經(jīng)山東廣播電視臺授權(quán)，獨(dú)家運(yùn)營與山東IPTV集成播控相關(guān)的經(jīng)營性業(yè)務(wù)，并打造了“海看TV”IPTV業(yè)務(wù)品牌。

公司在IPTV業(yè)務(wù)鏈中承擔(dān)集成播控運(yùn)營方職責(zé)，主要包括：視聽節(jié)目版權(quán)內(nèi)容的評估與引入和統(tǒng)一集成；直播節(jié)目的信號接收、集成、編轉(zhuǎn)碼處理和輸出；點(diǎn)播節(jié)目的采集、加工編排和內(nèi)容審核；構(gòu)建版權(quán)內(nèi)容庫；電子節(jié)目指南（EPG）的設(shè)計(jì)與管理；與中央 IPTV 集成播控總平臺運(yùn)營方、電信運(yùn)營商 IPTV 信號傳輸?shù)膶?接等。

b，移動(dòng)媒體平臺服務(wù)業(yè)務(wù)

公司移動(dòng)媒體平臺服務(wù)業(yè)務(wù)基于云端基礎(chǔ)架構(gòu)為客戶提供移動(dòng)媒體運(yùn)營整體解決方案，重點(diǎn)聚焦移動(dòng)視聽和政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，協(xié)助客戶建立微網(wǎng)站、手機(jī)客戶端等模式的獨(dú)立移動(dòng)媒體運(yùn)營、宣傳平臺，平臺建立完成后由客戶主要負(fù)責(zé)后續(xù)的推廣、運(yùn)營等工作。

c，其他業(yè)務(wù)

公司其他業(yè)務(wù)主要為依托公司平臺、技術(shù)應(yīng)用及內(nèi)容資源，為 客戶提供內(nèi)容服務(wù)、運(yùn)營服務(wù)等業(yè)務(wù)。

在內(nèi)容服務(wù)方面，公司與下游諸如手機(jī)視頻、短視頻、網(wǎng)絡(luò)電視等新媒體運(yùn)營方合作并向其提供版權(quán)內(nèi)容，根據(jù)版權(quán)內(nèi)容所產(chǎn)生的收益進(jìn)行分成的方式 獲取收入；

在運(yùn)營服務(wù)方面，公司對客戶直播流信號源進(jìn)行運(yùn)營支持、構(gòu)建內(nèi)容定制化專區(qū)服務(wù)，并根據(jù)具體運(yùn)營支持任務(wù)向客戶收取費(fèi)用。

業(yè)務(wù)主要是網(wǎng)絡(luò)電視的內(nèi)容的運(yùn)維服務(wù)，是山東衛(wèi)視的獨(dú)家運(yùn)營商，然后還有一些移動(dòng)端的媒體運(yùn)維服務(wù)。

具體營收方面，主要營收來源于IPTV業(yè)務(wù)，營收占比超過95%。

對應(yīng)行業(yè)為電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，可比上市企業(yè)分別為新媒股份（300700）、芒果超媒（300413）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由中泰證券主承銷，新發(fā)行市值12.60億元，發(fā)行后總市值126.02億元，發(fā)行價(jià)格30.22元，發(fā)行市盈率33.75，PE-TTM27.00x，頂格申購需要7.5萬元市值。

對比電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)PE-TTM為23.36x，對比新媒股份PE-TTM為15.35x，對比芒果超媒PE-TTM為32.01x。

業(yè)績情況：

預(yù)計(jì)公司2023年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48,000.00萬元至56,000.00萬元，較上年同期變動(dòng)-5.25%至10.54%；

扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤為18,000.00萬元至22,000.00萬元，較上年同期變動(dòng)-3.91%至17.45% 。

2022年?duì)I業(yè)收入102,085.98萬元，2021年?duì)I收97,300.80萬元，2020年?duì)I收93,527.06萬元，年復(fù)合增速為4.48%。

2022年扣非歸母凈利潤37,340.63萬元，2021年扣非歸母凈利潤40,095.02萬元，2020年扣非歸母凈利潤34,870.87萬元，年復(fù)合增速為3.48%。

2020-2022年?duì)I收和利潤表現(xiàn)較弱，并且2022年利潤還是下滑的，然后到2023年上半年?duì)I收和利潤表現(xiàn)還是偏弱。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.02%、58.89%和53.90%，毛利率有一定波動(dòng)。

參考招股說明書解釋，主要由于收入占比的構(gòu)成變動(dòng)有關(guān)。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，業(yè)績表現(xiàn)較弱。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行單價(jià)一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后匯總?cè)缦隆?/strong>

打新評級：謹(jǐn)慎，我的操作：放棄。

威士頓（301315）：

企業(yè)基本情況：

全稱“上海威士頓信息技術(shù)股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為軟件開發(fā)、運(yùn)維服務(wù)、系統(tǒng)集成、軟件產(chǎn)品銷售及服務(wù)。

根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，公司業(yè)務(wù)主要涵蓋智能制造、數(shù)字化金融等方面。

公司開發(fā)的軟件產(chǎn)品主要包括制造運(yùn)營管理系統(tǒng)（MOM）、企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP）、IT綜合運(yùn)營管理平臺（ITSM）以及數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)（DataM）。

a，軟件開發(fā)

軟件開發(fā)是指企業(yè)在多年信息化服務(wù)過程中形成的自主產(chǎn)品及解決方案的基礎(chǔ)上，為滿足不同客戶的個(gè)性化需求，為客戶提供流程梳理和改進(jìn)、個(gè)性化應(yīng) 用軟件設(shè)計(jì)、開發(fā)、測試、軟件安裝部署以及數(shù)據(jù)遷移等定制化服務(wù)。

b，運(yùn)維服務(wù)

運(yùn)維服務(wù)包括應(yīng)用運(yùn)維及系統(tǒng)運(yùn)維。

應(yīng)用運(yùn)維指公司在軟件開發(fā)項(xiàng)目交付驗(yàn)收之后，為確保軟件系統(tǒng)能正常使用 而提供的運(yùn)行維護(hù)服務(wù)，具體包括故障接報(bào)、故障處理、缺陷修復(fù)、例行巡檢、應(yīng)用系統(tǒng)的安裝部署遷移、提供運(yùn)維服務(wù)報(bào)告以及提供適應(yīng)保障服務(wù)等，例如根據(jù)客戶管理和業(yè)務(wù)變更，對交付軟件應(yīng)用進(jìn)行調(diào)整或添加相應(yīng)的應(yīng)用功能、以及為客戶關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和業(yè)務(wù)提供使用支持和操作培訓(xùn)等服務(wù)。

系統(tǒng)運(yùn)維是為信息化基礎(chǔ)平臺的高效穩(wěn)定運(yùn)行提供專業(yè)技術(shù)保障服務(wù)。

信息化基礎(chǔ)平臺一般由服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲設(shè)備、數(shù)據(jù)庫、中間件等各類平臺軟硬件構(gòu)成，具體服務(wù)內(nèi)容包括平臺的運(yùn)行監(jiān)控、故障處置、應(yīng)用系統(tǒng)數(shù)據(jù)遷移、數(shù)據(jù)備份，以及系統(tǒng)層軟件（操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件）的升級和維護(hù)等。

c，系統(tǒng)集成

系統(tǒng)集成主要為公司根據(jù)客戶業(yè)務(wù)場景進(jìn)行技術(shù)論證、設(shè)備選型，并向客戶 提供信息化建設(shè)的方案制定、軟硬件設(shè)備采購、供貨安裝、操作系統(tǒng)安裝、數(shù)據(jù)庫中間件等軟件系統(tǒng)部署、儀器儀表配置、設(shè)備運(yùn)行監(jiān)控、數(shù)據(jù)遷移、用戶培訓(xùn)等工作。

d，軟件產(chǎn)品銷售及服務(wù)

軟件產(chǎn)品銷售及服務(wù)主要是公司根據(jù)客戶需求，結(jié)合客戶的軟硬件環(huán)境和應(yīng) 用場景，為客戶選取、配置成熟的軟件產(chǎn)品組件并為客戶提供技術(shù)服務(wù)，技術(shù)服務(wù)包括發(fā)行人自身的技術(shù)服務(wù)、向外部廠商采購的技術(shù)服務(wù)，或兩者兼具。

主要業(yè)務(wù)是企業(yè)軟件的定制化開發(fā)，然后還有一些運(yùn)維服務(wù)、系統(tǒng)搭建服務(wù)軟件產(chǎn)品代銷服務(wù)，主要客戶是上煙集團(tuán)及其下屬企業(yè)，銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為54.92%、50.49%及39.88%。

具體營收方面，主要營收分布比較均勻。

對應(yīng)行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，可比上市企業(yè)分別為朗新科技（300682）、山大地緯（688579）、宇信科技（300674）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由興業(yè)證券主承銷，新發(fā)行市值7.10億元，發(fā)行后總市值28.42億元，發(fā)行價(jià)格32.29元，發(fā)行市盈率49.59，PE-TTM32.38x，頂格申購需要6.0萬元市值。

對比軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)PE-TTM為70.72x，對比朗新科技PE-TTM為51.94x、對比山大地緯PE-TTM為80.26x、對比宇信科技PE-TTM為41.78x。

業(yè)績情況：

2023年1-6月，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元至1.35億元， 較上年同期變動(dòng)幅度約為4.13%至16.18%；

預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1,460.00萬元至1,600.00萬元，較上年同期變動(dòng)幅度約為2.02%至11.80%。

2022年?duì)I業(yè)收入30,713.66萬元，2021年?duì)I收27,541.29萬元，2020年?duì)I收24,359.09萬元，年復(fù)合增速為12.29%。

2022年扣非歸母凈利潤5,730.60萬元，2021年扣非歸母凈利潤5,616.81萬元，2020年扣非歸母凈利潤6,028.37萬元，年復(fù)合增速為-2.50%。

2020-2022年，營收增速還行，但是利潤表現(xiàn)較弱，然后2023年上半年?duì)I收和利潤恢復(fù)增長。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.20%、 44.71%及40.14%，毛利率逐年大幅下滑。

參考招股說明書解釋，主要因?yàn)槭艿讲糠执箢~合同和收入結(jié)構(gòu)影響。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，業(yè)績表現(xiàn)較弱。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行單價(jià)一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM較高。

最后匯總?cè)缦拢瑑?yōu)點(diǎn)就只有盤子小了，申購屬于投機(jī)行為。

打新評級：謹(jǐn)慎，我的操作：申購。

智翔金泰（688443）：

企業(yè)基本情況：

全稱“重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為抗體藥物的研發(fā)、生 產(chǎn)與銷售。

公司在研產(chǎn)品為單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。

截至本招股意向書簽署日，公司1個(gè)產(chǎn)品（1個(gè)適應(yīng)癥）已提交新藥上市申請，7個(gè)產(chǎn)品（11個(gè)適應(yīng)癥）已進(jìn)入臨床研究階段，臨床適應(yīng)癥涵蓋中重度斑塊狀銀屑病、中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎、系統(tǒng)性紅斑狼瘡、中重度特應(yīng)性皮炎、哮喘、慢性鼻竇炎伴鼻息肉、慢性自發(fā)性蕁麻疹、狂犬病被動(dòng)免疫、多發(fā)性骨髓瘤和急性髓系白血病等多個(gè)治療領(lǐng)域。

截至本招股意向書簽署日，公司立項(xiàng)開發(fā)的產(chǎn)品12個(gè)，具體情況如下：

主要業(yè)務(wù)是單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物，簡稱是單抗和雙抗藥物，屬于大分子生物制劑一類，單克隆抗體指的是只能對單個(gè)抗原的抗體，而雙特異性抗體就是針對兩種抗原的抗體。

重點(diǎn)是還沒有藥物上市還在燒錢階段，不過最快的一個(gè)已經(jīng)提交上市申請，屬于臨門一腳了，至于上市后好不好賣這個(gè)就太難判斷了。

具體營收方面，由于沒有藥品上市主要都來自于技術(shù)服務(wù)收入、轉(zhuǎn)授權(quán)收入和少量原材料銷售收入。

對應(yīng)行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為百奧泰（688177）、君實(shí)生物（688180）、神州細(xì)胞（688520）、邁威生物（688062）、榮昌生物（688331）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由海通證券主承銷，新發(fā)行市值34.73億元，發(fā)行后總市值138.90億元，發(fā)行價(jià)格37.88元，發(fā)行市盈率沒有，PE-TTM-14.95x，頂格申購需要17.0萬元市值。

對比醫(yī)藥制造業(yè)PE-TTM為31.22x，對比百奧泰PE-TTM為-20.92x、對比君實(shí)生物PE-TTM為-15.78x、對比神州細(xì)胞PE-TTM為-51.32x、對比邁威生物PE-TTM為-8.42x、對比榮昌生物PE-TTM為-31.14x。

業(yè)績情況：

預(yù)計(jì)公司2023年1-6月仍處于虧損狀態(tài)；

實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益 后歸屬于母公司股東凈利潤-42,834.85萬元至-35,046.69萬元。

2022年?duì)I業(yè)收入47.52萬元，2021年?duì)I收3,919.02萬元，2020年?duì)I收108.77萬元，年復(fù)合增速就不算了。

2022年扣非歸母凈利潤-64,536.25萬元，2021年扣非歸母凈利潤-33,387.33萬元，2020年扣非歸母凈利潤-14,155.53萬元，虧損快速擴(kuò)張。

2020-2022年，因?yàn)闆]有產(chǎn)品上市營收就不談了，虧損倒是一直在快速擴(kuò)張，到2023年上半年繼續(xù)燒錢并且還更猛了。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.18%、50.49%和-11.37%。

因?yàn)闆]有主營業(yè)務(wù)收入確實(shí)沒什么看的，所以也就不對比了。

從公司基本面看，行業(yè)概念肯定是不錯(cuò)的，比較是創(chuàng)新藥嗎，但是沒有業(yè)績。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行單價(jià)較高，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

對于創(chuàng)新藥企來說，燒錢上市挺正常的，你看可比的那一堆公司就沒有一個(gè)是不虧錢的，而沒有營收的之前也有過不少新股，比如首藥控股，2022年?duì)I收都還只有182萬，然后虧損了1.74億。

但恕我直言，實(shí)在難以下手。

打新評級：放棄，我的操作：放棄。

申購建議匯總：

海看股份，打新評級：謹(jǐn)慎，我的操作：放棄。

威士頓，打新評級：謹(jǐn)慎，我的操作：申購。

智翔金泰，打新評級：放棄，我的操作：放棄。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

記得點(diǎn)贊和關(guān)注，也歡迎分享給更多朋友~

$海看股份(SZ301262)$$威士頓(SZ301315)$$智翔金泰(SH688443)$

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