上午寫到了施洛斯的投資業績，這篇我們來看看巴菲特73年投資生涯的業績。

如果從網上查巴菲特的投資收益，結果讓人眼暈，有說15%的，有說19.8%的，還有說25%的，要知道巴菲特公開記錄的投資就有67年了，復利25%和20%的差距也太大了，67年復利25%增長的結果是300萬倍，復利20%的結果是20萬倍，完全不是一個數量級的了。

今天我要自己算算，看看事實如何。

(相關資料圖)

首先，巴菲特2001年伯克希爾股東大會上午場回答第29個問答時說道：

“你提到1956到1968年是我投資最好的時期，事實上，我最好的時期是在那之前，那是我在1951年初認識本·格雷厄姆之后不久。

從1950年底到接下來的10年，我的年化收益率能達到50%，平均每年比道瓊斯指數高出37點，但是，當時我的錢非常非常少。”

也就是說在成立合伙投資公司之前，巴菲特的年化收益在50%以上。

其次，從《巴菲特致合伙人的信》里可以找到數據，巴菲特在1956至1968年合伙公司期間年化收益31%：

最后，在《巴菲特2022年致股東信》中，可以找到巴菲特自收購伯克希爾哈撒韋公司以來的數據。

很容易得出有以下結論：

1、以可用資金來源（時間有重合）劃分可分為：

自有資金階段（1950—1956）：年化50%＋

合伙私募階段（1957—1968）：年化31.6%

伯克希爾階段（1965—2022）：年化19.8%

2、以投資理念劃分（低估煙蒂和優質成長的分水嶺是1972年喜詩糖果收購案）：

錢少梭哈股（1950—1956）：年化50%＋

低估煙蒂股（1957—1971）：年化28.1%

優質成長股（1972—1999）：年化26.1%

錢太多時期（2000—2022）：年化10.6%

補充：錢太多時期被迫買很多大藍籌和集團公司，比如：

a、收購全美第二大電力供應商中美洲能源

b、投資267億美元溢價收購全美第二大鐵路公司北方伯靈頓鐵路

c、投資日本的五大商社

3、投資生涯總計：

收益：（1＋50%）的7次方×（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.6%）的23次方=4701821倍

巴菲特1930年出生，從20歲讀過《聰明的投資者》后的投資生涯開始算，73年的綜合年化收益率=23.42%！

他現在身價一千億以上，反推他當時身價100000000000÷4701821=21268美元，大致也是相當的。

據《巴芒演義》的說法，巴菲特在1951年1月份的一個星期六去調研蓋可保險，見到了洛里默·戴維森，就此他學到了保險浮存金可以作為無風險杠桿的秘籍，也買了350股蓋可保險的股票，花了10282美元，占全部身家的三分之二的。

反推可知巴菲特當時的身家約為10282×3/2=15423美元，中間的差距可能的原因是：巴菲特投資生涯用了私募基金和保險浮存金這兩種無風險杠桿。

總體而言，數據大致靠譜，巴菲特投資生涯年化收益約為23.4%，很好記的數字，也側面驗證了巴菲特說自己年輕錢少的時候年化收益50%＋沒有吹牛。

一口氣算了這么多，終于有時間喘口氣，也有時間回頭看看自己算的數字，才發現，這簡直是無與倫比的復利奇跡，每年20%多的復利增長，73年收益增長了470萬倍，而這個數字還在增大，這就是時間的力量，這就是老巴的力量！希望老巴長命百歲，續寫傳奇！

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