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行業(yè)指數(shù)研究1—基業(yè)長青的消費(fèi)指數(shù)（最強(qiáng)消費(fèi)指數(shù)測評(píng)！）_焦點(diǎn)關(guān)注

2023-06-15 14:35:29 來源：雪球網(wǎng) 小 中

2000多年前的孟子有一句“食色，性也”

《魔獸世界》也有一句“獸人永不為奴，除非包吃包??！”

【資料圖】

了解指數(shù)的構(gòu)成情況，有助于我們從定性的角度選擇合適的指數(shù)，并對(duì)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行解釋。

本文將考察10只消費(fèi)類行業(yè)指數(shù)，通過觀察可以得到以下投資觀點(diǎn)：

1）消費(fèi)紅利和優(yōu)選消費(fèi)50是策略加權(quán)，其他8只消費(fèi)類指數(shù)都是市值加權(quán)。

從近五年這16只指數(shù)的相關(guān)性來看，可以得到以下投資觀點(diǎn)：

1）14只消費(fèi)類指數(shù)之間高度相關(guān)。

2）基本面50與消費(fèi)類指數(shù)的相關(guān)性較低。

從近10年的凈利潤率和扣非ROE來看，消費(fèi)系列指數(shù)的凈利潤率和扣非ROE始終保持在正向。上證消費(fèi)和消費(fèi)紅利的凈利潤率和扣非ROE多個(gè)年度排名前列；CS消費(fèi)50、消費(fèi)龍頭和中證消費(fèi)次之；消費(fèi)80穩(wěn)定墊底。上證消費(fèi)過去幾年的凈利潤率和扣非ROE幾乎呈現(xiàn)出穩(wěn)定提升的節(jié)奏。

2016年之后，只有家用電器的營收、扣非凈利潤始終保持著正向增長，近五年的增長率分別為51.6%，61.4%；中證消費(fèi)、全指消費(fèi)近五年?duì)I收和扣非凈利潤增長較好，前者為94.36、99.76%，后者為75.18%、78.49%。消費(fèi)80近五年?duì)I收、扣非凈利潤增長十分穩(wěn)定，分別為4.74%和29.77%。

從中長期收益來看，消費(fèi)類指數(shù)都保持著較高的年化收益，全指可選和消費(fèi)服務(wù)表現(xiàn)略顯拉跨，但也優(yōu)于之前評(píng)測的不少指數(shù)。

從階段性年化收益來看，中證800消費(fèi)和消費(fèi)紅利幾乎霸榜每一個(gè)階段；CS消費(fèi)50在牛頭熊尾的階段表現(xiàn)不佳，上證消費(fèi)則剛好相反。

家用電器近五年的年化收益銳減，主要是受房地產(chǎn)影響，而這種影響應(yīng)該是長期且難以逆轉(zhuǎn)的，畢竟那些龍頭家電企業(yè)早就開始轉(zhuǎn)型，布局多元化業(yè)務(wù)了。

中證800消費(fèi)和上證消費(fèi)在每一個(gè)階段區(qū)間，都獲得了較高的Alpha，消費(fèi)紅利獲得高Alpha的階段性區(qū)間雖然少了一個(gè)，但同期的Alpha值要更高一些。CS消費(fèi)50僅在牛市階段獲得了最高的Alpha值，這表明，CS消費(fèi)50可能進(jìn)攻性較強(qiáng)，但防御性不足。

從波動(dòng)率和近五年最大回撤來看，中證800消費(fèi)、CS消費(fèi)50、上證消費(fèi)面臨著較高的區(qū)間年化波動(dòng)率，同時(shí)具有較高的回撤。消費(fèi)紅利的波動(dòng)率和最大回撤偏低，但仍然高于預(yù)期。指數(shù)的回報(bào)波動(dòng)率與財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)率高度一致。

消費(fèi)紅利在每個(gè)年度都沒有令人驚艷的高收益，但勝在熊市中可以獲得高于其他消費(fèi)類指數(shù)的收益，從而實(shí)現(xiàn)長期的高收益。中證800消費(fèi)類似，在熊市也能保持較好的年度收益。

1）中證800消費(fèi)、消費(fèi)紅利、上證消費(fèi)、CS消費(fèi)50納入核心指數(shù)圈等待下一步篩選，其他指數(shù)納入衛(wèi)星指數(shù)圈，等待超跌或者利好的機(jī)會(huì)。

2）消費(fèi)類指數(shù)大致可以分為必需消費(fèi)品、可選消費(fèi)品兩類。理論上來說，必需消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的防御性更強(qiáng)，可選消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的進(jìn)攻性更強(qiáng)，但LV集團(tuán)卻在過去幾年市值大漲，能想到的最合適理由就是，LV的消費(fèi)者過去幾年并沒有受到經(jīng)濟(jì)下行的影響。

4）消費(fèi)類企業(yè)通常具有必需消費(fèi)品屬性，且具有較強(qiáng)的現(xiàn)金流，因此在特殊時(shí)期往往會(huì)成為投資者的避風(fēng)港，這也是在2020年基金瘋狂抱團(tuán)的主要原因，并且這種行業(yè)屬性會(huì)一直存在下去。

5）消費(fèi)行業(yè)可能會(huì)因?yàn)槭称钒踩葐栴}受到打擊，卻不會(huì)走向衰落（只要人類還需要衣食住行），醫(yī)療行業(yè)也有這個(gè)屬性，只是更復(fù)雜一些。因此，這使得消費(fèi)類指數(shù)盡管屬于行業(yè)指數(shù)，卻仍可稱之為“不死指數(shù)?！?/p>

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