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wangdizhe（beiyixiaohai）

去江南溜達了一圈，切身感受到了中國經濟復蘇的緩慢。。。很多民宿到現在都是少賠，不少餐廳也是微掙。。。

上周的國常會，其實是近半年以來，高層首次承認“經濟形勢壓力較大”。。。在之前的會議中，一般總愛說“經濟發展總體向好”，所以敏銳的讀者會發現這個細微的變化。。。

(資料圖)

在這個會上，高層明確要出臺強有力的刺激政策，所以降息僅是第一步，后面要做啥，其實說的“較為含糊”，但明確未來要“發展功能，優化結構”。。。這至少說明不是要進行“總量刺激”，細致品味的話，這其實暗示出高層進行結構調整的決心。。。所以短期內貨幣大放水其實不可能出現的。。。也就是高層已經意識到“產能過剩和過度刺激”的危險。。。所以未來的經濟調整，和之前幾十年是不同的，更多將考慮“市場需求面反饋”。。。所謂的優化結構，其實就是更多的考慮需求面。。。

同時國常會明確了“政策將及時出臺”，所以這暗示將出臺“政策組合拳”，而非降息這一孤拳。。。當下市場的預期其實已經被吊起來了，所以未來一旦沒有達到預期，市場就會下跌的，注意這個和企業業績走勢無關。。。總體看，市場大概率不會一帆風順，所以我并不著急。。。

布林肯過來，僅僅是為了階段性緩和“大國博弈烈度”，并且相互明確一下底線，不會改變博弈的本質。。。很多人從今天人民幣匯率的走弱，感覺可能沒談攏。。。其實匯率反彈了，就代表談攏了么？所以這暗示出當下市場的做多信心還較為脆弱，一旦有風吹草動，很多資金就會“賣出離場”，

這幾天由于降息，有些人又對樓市有些期許，所以特別說一下。。。國家只是降低10個基點，這個力度很弱。。。核心不是看這個，而是要關注“是否放開一線城市限購”。。。因為如果放松一線城市限購，那么這些富人會加速賣房子，然后換美元出國。。。2016年的時候高層這么試過一次，確實導致一線房價快速上沖，這基本上也是一線樓市最后一波主升浪，也導致外匯儲備直接少了1萬億美元，隨著人民幣匯率的走弱，A股也出現探底走勢。。所以高層是記得教訓的，這次不敢這么玩了。。。

放松一線限購不行的話，繼續給房地產注資就更不行了，因為它們負債率都90%以上，總負債規模達到萬億，所以風險已經很大了，這種方案高層直接就給否了。。。

最后一招就是，直接發行特別國債，擴大基建建設，這樣也能救樓市，就像2008年做過的那樣。。。。在歷史上一共發了5次特別國債，1998年那次是為了銀行補充資本金，發了2700億元，2008年次債危機，發了1.55萬億。。。到了2017年為了提振經濟，續作0.6萬億，2020年因為疫情，發了1萬億，2022年也是續作0.75萬億。。。所以真正有效的特別國債就3次，分別遇上了亞洲金融危機、全球次債危機、以及全球抗疫。。。每一次都必須是“影響國際的大事”出現時候，才能發這個大招的。。。所以當下還沒到時候。。。

故而能提振樓市的就上面說的這3招，基本上都沒戲，所以樓市的頹然不會因為降息而有任何改變。。。如果降息真能解決樓市疲軟的問題，那么看看日本吧，都降到負數了，為啥還是不行呢？

在未來，中國高層是想持續降息的，但降息的推進進度，要看美聯儲的貨幣政策趨勢。。。總體看，中國即將進入一個“低息時代”，因為隨著負債率的提升，降息真實的含義，絕不僅僅是刺激經濟這么簡單，它還有一個不怎么被人提及的原因，就是它可以有效的降低“債務成本”。。。所以從現在開始，有心的投資者會慢慢開始重視高股息策略，尤其是對于“低負債+高股息”標的更是關注重點，比如長江電力，或者張裕b這樣的。。。當所有人都盯著北向和匯率看的時候，要超脫他們的“視野”，看到未來的趨勢，并提前思考倉配結構。。。

@雪球創作者中心@今日話題

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