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【關于歐普康視估值的幾個猜想】

(資料圖片僅供參考)

$歐普康視(SZ300595)$ $愛爾眼科(SZ300015)$ $滬深300(SH000300)$

猜想一：歐普康視估值其實和醫療器械行業估值沒有太大關聯

這是歐普康視PE（TTM）疊加醫療器械行業PE的全景圖

通過觀察估值走勢圖可以看到

1、2020年7月以后，其實醫療器械全行業就開始走估值殺了（截止目前恰好走了三年熊市），但歐普康視的估值殺是從2021年2月開始；

2、2020年以后為什么會出現歐普康視估值和（醫療器械）行業估值整體背離的情況？因為歐普康視從2018年開始轉型，由一個單一的醫療器械企業轉型為視光產品與視光服務并重的公司

從上面的圖表可以看得出來，2018-2020年間歐普新增自營終端的數量是逐年增加的，而且自營視光終端的營業收入、凈利潤等均呈逐年增長趨勢，因為歐普的自營終端以視光中心為主，這種終端每個投資額在20-50W之間，大概1年左右就可以度過孵化期成為盈利的成熟終端，2020-2021年恰好就是歐普康視轉型初見成效的時期，所以歐普康視2021年雖然受到疫情沖擊，但無論是營業額增長和ROE都是歷史最佳水平，相關績效數據在2022年在疫情和政策調整的沖擊下才開始走下坡路。

所以，雖然市場把歐普康視列入醫療器械行業，但其實它的估值和醫療器械行業沒有太大關聯。

猜想二：歐普康視已經屬于醫療服務行業，估值殺將在2023年末-2024年初結束。

3、當時（2020年）市場把歐普康視看成第二個愛爾眼科，所以歐普康視估值走勢實際上和愛爾眼科一致，包括整個醫療服務行業的PE估值也是2021年初才步入熊途（截止目前估值殺實打實也只走了兩年半）；歐普康視估值和醫療服務行業估值強相關；

4、目前無論歐普康視、愛爾眼科還是整個醫療服務行業估值都是2018年以來的低點（歐普康視甚至是上市以來的低點），目前（醫療服務）全行業PE估值45.6，愛爾眼科估值66.4，歐普康視估值40.78，歐普康視無論是和自身比還是和行業估值比都疑似低估；

5、從我們國家牛熊轉換周期看（以滬深300指數為例），從2021年2月至今的這一輪熊市走了28個月，最大跌幅41%，無論是時間還是跌幅已經超過2018年那一輪熊市，但是和2009-2013年熊市比還差點意思，個人認為一輪熊市的跌幅基本都是差不多的，但跌幅和經歷時間有一個對應關系，跌得快的一般跌不長，跌得慢的，即使跌幅到位也會在底部磨很久。所以我覺得這一輪熊市和2009-2013年（創業板）熊市有點相似，跌幅基本到位，但經歷時間可能會在40個月以上。

6、具體到歐普康視，因為目前估值已經很低，（基本面擺在那里）所以除非經歷邏輯殺，它再大幅下跌的可能性不大，不過由于整體市場氣氛偏熊市，醫療服務行業調整的時間也不足，所以它最有可能在2023年末-2024年初結束調整，重新步入牛途。

（待續）

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