公司半年報預告歸母凈利潤165.51億，扣非凈利潤165億，而Q1分別為71.27億和70.93億，所以Q2歸母凈利潤為94.24億環比增長32.3%，扣非凈利潤為94.07億環比增長32.6%。在運價走勢不及預期，歐美加息力度和時長超預期、貨量增長幅度也略不及預期背景下利潤環比增幅略超預期。 利潤環比增長的判斷自從Q1季報之后一直未變，即使五六月運價走勢大大低于預期仍然認為環比增長是大概率的事件。

爭議在于業績環比增長是否是主營業務帶來的，空方甚至認為沒有匯兌收益和投資收益主營Q2就應該虧損了。。。。

【資料圖】

球友關注的是兩個問題，一是匯兌收益是否屬于經常性損益，二是匯兌收益大概的規模會是多少對利潤影響幅度多大，既然球友問了索性發個文吧

第一個問題其實很容易搞清楚，百度的答案模棱兩可但是財報里面寫的非常清楚啊：

22年度非經常性損益合計才5.65億對總體業績影響非常之小，而22年全年匯兌收益則為29.81億。公司明確公告的非經常性損益里并沒有匯兌收益，那也就是說匯兌收益自然是含在扣非凈利潤里的。

第二個問題是要估計Q1和Q2的匯兌收益規模大概是多少：

匯率走勢圖如上，Q1基本上是U型走勢匯率幾乎持平，而Q2則是美元單邊升值走勢（5.8%），但是如果從升值幅度來說23Q2并不及22Q3的升值幅度（6.84%）

本來是個比較容易的問題，但是由于公司單單在去年Q3的財報里面只披露了財務費用項沒有披露其中的利息費用和利息收入（季報沒有附注一般只披露到利息費用和利息收入，因為財務費用里其他支出的數值較小近似忽略，除去凈利息收入之外的項目就是匯兌損益）導致22Q3和Q4的單季匯兌損益情況不明，增加了命題難度

22Q4應該是有一定匯兌損失的，跟23Q1對比下匯率走勢，再考慮Q4和Q1的現金等價物均值，毛估估22Q4匯兌損失應該在大于23Q1的兩倍以上，然后為了放大匯兌損益對業績的影響還特意在兩倍6.73億基礎上又進行了放大這樣得出的22Q3匯兌收益也是放大了的。

然后根據年報和半年報的差值再根據利息費用和利息收入的變動情況再根據Q3和Q4的單季財務費用數字進行勾兌求解（有點麻煩很難湊出一個既滿足橫列又滿足縱列的準確解，整了老半天），對22H2的利息費用、利息收入和匯兌損益Q3和Q4進行了一下分拆得出了一個近似解應該大差不差，如下表（紅色數值為估計近似解）：

22Q3的匯兌收益規模大概在30-35億之間，當時平均現金等價物規模大概在2716億左右。而23Q2的平均現金等價物規模估計也就2200億左右大幅低于22Q3，再加上上面單季匯率走勢截圖已經很明確22Q3的匯率升值幅度也略大于23Q2，所以即使放大了匯兌收益影響預計22Q2的匯兌收益大概也就在20-30億之間吧。所以如果不考慮匯兌收益的話，估計Q2的業績是比Q1略低一點（Q1匯兌損失3.37億，Q2環比Q1凈利潤增長22.97億）。

再從東方海外公告看，Q2單箱收入1062USD/TEU環比降幅15.11%，雖然貨量有所增長但是整體營收環比下降了9.06%，而一季度時候公司國際航線單箱成本測算應該在1000USD/TEU以內了，Q2各項成本是繼續下降的，其中燃油價格在持續下降，而隨著退租和貨量增長單箱折舊也會有明顯下降（裝載率可能略下降了兩三個點但應該對成本的影響小于貨量增幅攤銷降低）。主營如何虧損？

由于海運集運一則是Q1貨量低基數，二則航線結構差異，Q2營收表現應該是要優于東方

純屬個人看法，供參考，這個反正很快就能驗證了，不做無謂爭辯。

$東方海外國際(00316)$ $中遠海控(01919)$ $中遠海控(SH601919)$

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