作者：ValueBear

網友：段永平的話：我重倉蘋果和茅臺應該稍稍修改為“我低價重倉蘋果和茅臺”。不然現在天下都知道了蘋果和茅臺是好股，價格在天上飛，看了段總的話，心頭一熱，奮勇追進，結局真不好說。（2022-12-3）

(資料圖片僅供參考)

段：不會因為價錢掉了就后悔，但確實沒能真的看透，所以下不了重手。

網友：大道唯獨對茅臺和蘋果買入的價格沒那么敏感，好像基本是有錢就買。（2022-10-30）

段：是的，蘋果跌的多的時候我一定會買的，茅臺經常會，騰訊有時候也會買一點。

網友：確定的好是第一位的，從長期來看只有確定的好才可能是便宜的，或許蘋果便宜些。（2022-8-7）

段：是的，騰訊對我來說確定性比蘋果小不少，這也是現階段一直下不了決心多買的原因。蘋果下來的時候我完全不用下決心就能下買單，不過，騰訊對我而言依然是非賣品，找到一個商業模式好的公司不容易，我猜未來幾年內我還會有機會進一步加倉騰訊的，目前確實有些事情沒想清楚。

網友：我感覺大道有點后悔買入騰訊了，大道心中，騰訊的確定性不如蘋果，茅臺。（2022-10-5）

段：雖然我們100出頭就買了不少茅臺，但我們1500-1800也還買了茅臺啊，10年后看這個價錢應該是低價的。蘋果我前天還賣了不少Put，put進來的部分就買了拿著，我說的是10年，一堆人不知道為什么在那里一天天算，你們那樣看股市是很難賺錢的。

網友：蘋果到140，騰訊剛好掉到10%，在余錢有限的情況下，請問你怎樣選擇？（2022-3-8）

段：我會買蘋果，完全不猶豫，我更了解蘋果。騰訊目前占我的比重非常低，目前對我的吸引力還沒到讓我賣掉任何別的股票去換的地步，但再掉幾次說不定我就認真想象了。

網友：我現在拿著茅臺，騰訊，不知道十年后能不能財務自由？（2022-1-21）

段：那也的看拿多少吧？拿著茅臺和騰訊這種公司如果用10年計應該比拿著現金好，但不等于是賺大錢的東西，但肯定比賠錢錢很多。

網友：也許是今天的茅臺和蘋果印證著生意模式第一的觀點，始終非常好奇的是您何時會賣茅臺和蘋果？如果生意模式依然很好，但增長基本停滯，比如可口可樂，會不會？（2021-12-31）

段：我覺得蘋果應該是非賣品，最好別賣，不然很難找到類似的好公司買，茅臺基本同理。這兩家愛公司拿著長期而言大概率是可以抗通脹的。我覺得可樂不如蘋果，我跟老巴也說過我的這個觀點，就是蘋果的護城河比可口可樂寬。

網友：騰訊這是新高了吧？（2020-6-30）

段：蘋果、茅臺、騰訊都是不賣品。

網友：我覺得騰訊的模式比蘋果還牛。（2013-03-03）

段：讓騰訊上6000億美金試試？騰訊確實是不錯的公司，但要成為蘋果還需要很多東西，包括大環境的變化。順便說一下什么叫生意模式：生意模式就是賺錢的模式，最后賺得越多的模式就應該越好。蘋果現在一年的利潤比中國所有互聯網公司（包括騰訊）從開辦以來賺得利潤的總和都要多，你說騰訊的模式更好的邏輯是啥？

蘋果是在一個長長的坡上，似乎雪也是厚厚的。三星、OPPO和VIVO以及華為這類公司？似乎也都在長長的坡上，但雪沒那么厚。不過這些公司還是要感謝蘋果，因為蘋果，長長的坡上有時候雪也不薄。

習慣用iPhone的人是不太可能因為別的手機便宜點就換的。以前人們常換手機是因為各手機之間的差異化其實非常小，所以新的功能和外觀會吸引人們去換，iPhone有可能會是實際上最便宜的手機。你只要看看你抽屜里那些已經不用了的手機就明白了。

蘋果的產品確實把用戶體驗或消費者導向做到極致了，對手在相當長的時間里難以超越甚至接近（對喜歡蘋果的用戶而言）。

蘋果的平臺建立起來了，或者說生意模式或者說護城河已經形成了（光軟件一年都幾十億的收入了）。

蘋果單一產品的模式實際上是我們這個行業里的最高境界，以前我大概只見到任天堂做到過（sony的游戲產品類似）。單一產品的模式有非常多的好處：

a. 可以集中人力物力將產品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列（今年要推出40個品種）。蘋果產品的單位開發成本是非常低的，但單個產品的開發費卻是最高的。

b. 材料成本低且質量好，大規模帶來的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的，同樣功能的硬件恐怕沒人能達到蘋果的成本。

c. 渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那里學會的。那時很多做游戲機的都喜歡做很多品種，最后下場都不太好。

蘋果的營銷也是做到極致了，連廣告費都比同行低很多，賣的價錢卻往往很好。

蘋果的產品處在一個巨大并還有巨大成長的市場里。

a. 智能手機市場有多大？你懂的！

b. pad市場有多大？你也會懂的。

總而言之，我認為蘋果現在其實還處在其成長的早期，應該還有很大的空間。

網友：老巴重倉買蘋果應該是受你的影響較大，這是一個偉大的決定！（2023-6-17）

段：我確實跟巴菲特先生聊過蘋果，但那是2018年的事情，是在巴菲特已經買了蘋果以后，不過，我把我認為蘋果的商業模式要好過可口可樂的觀點說出來了，巴菲特先生覺得印象很深。

網友：大道講能看懂未來十年的蘋果樣子，能否簡單講講？（2023-5-11）

段：你先看完過去十多年蘋果的產品發布會吧，不然講什么也是白講

網友：蘋果公司確實非常堅固難倒，但大道重倉它10年前的價格，假如是現在剛開始買它的價格，用自己80%的資金，依然會重倉買它嗎？（2023-3-18）

段：這個取決于你的機會成本和你的能力圈。誰能推薦一個10年后或20年后單位投資能大概率累積賺錢比蘋果多的？這里賺錢多不是指股價，是指的公司的盈利，找到一個商業模式和企業文化都很好的公司真的不容易，可不想輕易換了。

網友：蘋果最核心的競爭力是什么？（2020-11-6）

段：蘋果最厲害的就是在蘋果的企業文化下建立的生態系統，這是個非常強大的商業模式，非常難以撼動。

生態圈里又加了一項AirTag，有iPhone的要買…… 感覺蘋果的產品就像游戲里的裝備，每個產品出來都會給別的產品威力加成，加防加攻的都有。

段：蘋果厲害的不僅僅是硬件，這是所有其他競爭對手沒轍的地方。三星頂多不過是新的諾基亞而已，對蘋果沒有威脅。蘋果的business model實在是強大，其他的“對手”已經難以撼動蘋果了。（2012-02-05）

段：任何一個被蘋果直接或間接、現在或未來影響到的行業里的企業大概早晚都要面對蘋果的強大實力的。隨便舉幾個已經受到影響的行業或產品吧：手機、電腦、手提電腦、游戲（包括網游）、游戲機、中低端相機和錄像機、音樂、電影、書、電視、網絡、運營商、所有相關產品的零售、幾乎所有的電子消費品……歡迎補充。找到在蘋果生態系統里生存的方式也許比挑戰蘋果要來的更現實一些。能夠避開蘋果也許是另一個辦法。（2012-03-12）

網友：絕對有比茅臺更高收益，更具備確定性的——確定性從來都是因人而異，選茅臺只是因為段總懂的是茅臺，對別的“更高收益”的公司不熟（2022-3-20）

段：10年或更久的角度看，我沒發現任何A股公司比茅臺好，當然也希望能找到。

網友：大道有沒有跟巴神聊過茅臺？巴神是不懂白酒呢還是不放心A股？（2022-2-31）

段：確實聊過一句茅臺，老巴只是說曾經問過某大股東，但對方不賣，所以就錯過了，那時茅臺大概在120上下。

段：假設有人按今天的價錢把整個茅臺變現了后全部存進銀行，我覺得未來十年他能收到的利息總和是大概率會低于茅臺本身經營所帶來的凈現金流總和的。至于股價會怎么走是沒人知道的。（2020-10-19）

網友：段總好，我20年一直做實業的，之前小打小鬧炒股虧了不少錢。從18年開始接觸價值投資，瘋狂買茅臺，19年買騰訊，現在看是買對了……先謝謝您。我的問題是，茅臺10-15年我并不擔心，可是目前的市盈有點高，而且大體上未來幾年增長15%左右。今年拿到的公司的盈利我又想買茅臺又不敢買，請問，您怎么看？（2020-20-11）

段：我不想也不能推薦任何人買任何股票，因為投資是和你自己的機會成本密切相關的事情。當然，如果你有10年都用不上的閑錢放在銀行里，10年后你可能確實會發現當年還不如買成茅臺呢，至少現在往回看是如此。

段：如果人們明白大部分生意實際上是沒啥預收款的時候，人們會很喜歡茅臺的。下降表示還有，只是過去太難拿到貨，所以很多人愿意付預收款，現在不太需要了。（2019-9-12）

網友：茅臺提價的本質是什么？（2019-8-21）

段：需求

段：個人覺得茅臺的產品文化已經定型了，那么多人盯著，不會有人敢改變的。國營企業的優勢在茅臺上發揮的淋漓盡致，民營企業可能反而會因為個人的因素而有所變化。茅臺的生意模式很好。哪怕你以目前的價格買入，10 年后看也至少應該比你把錢放銀行好。當然，你也許能發現更好的機會，所以這是個機會成本的問題。（2019-03-15）

段：A 股我們主要是持有茅臺，用 10 年的眼光看，茅臺依然不貴啊，上個禮拜綠一下或者上個季度綠一下不是什么了不起的事情。（2018-09-08）

段：價格會被炒高的內在原因是真實的需求，作為股東沒啥好擔心的，就算價格掉下來也是會再回去的。萬一這一幕重演那一天真來了，請翻到這一頁，想想內在原因，然后再多買點股票以及 53 度飛天，就像上次那樣哈。（2017-08-17）

段：別人喝沒喝我不知道，我買的好像大部分還在。以后缺錢時就拿瓶酒去換錢去。（2016-08-12）

段永平：茅臺的品質文化已經形成，相當長時間里大概沒人敢動的。（2015-04-21）

網友：怎樣才能改變茅臺在中國人心中的地位啊？（2015-02-16）

段永平：多推一些便宜的非 53 度酒，包括茅臺啤酒和紅酒，甚至茅臺米酒啥的，以及茅臺礦泉水，茅臺酒店，茅臺手機，茅臺空調，加快推出的速度，五年出廠的規矩也不要了，假酒也不管……。十年后，茅臺的地位就應該徹底不一樣了。

段永平：好公司是知道怎么花錢的那些公司。這點上網易不算好公司，賬上躺太多現金。賬上的現金不用是會貶值的！茅臺在這點上做得也不太好，雖然他們比下還有很多“余”。（2014-06-06）

段：茅臺這個生意和我們的消費電子比較起來，最大的差別可能就在庫存上。我們這個行業的庫存幾乎就是垃圾，茅臺幾乎就是個寶。（2013-12-12）

段：茅臺酒量非常小，你說的這些東西不會影響喝茅臺酒的人。我認識的很多喝白酒的朋友都是除了茅臺什么白酒都不喝的人。試想想，大家聚會時，說“我們今天不喝茅臺喝xxx酒”估計很多人會馬上說今天不想喝白酒……。社會發展帶來的結果是經濟條件好的人越來越多，所以茅臺的成長應該也是大概率的。

網友：大道能談一下，對于騰訊最疑慮（最懂不透）的點是哪些嗎？（2022-10-5）

段：未來現金流看不透。我對蘋果確實完全不操心，掉多少都不往心里去。騰訊總是覺得懂得不透，下不了重手。我不敢說騰訊是亂投資，但騰訊確實有很多財務投資是很難理解的，我能接受戰略投資，但財務投資為什么不能讓股東們自己去決定呢？就是把錢還給股東或回購股票的意思

段：我喜歡騰訊，但倉位不大，原因只有一個：就是不覺得應該用蘋果去換騰訊，因為我更了解蘋果。不過，我一直很遺憾當年錯過了騰訊，所以一直在等機會多買一點。也許很難等到用蘋果騰訊的機會，但誰知道呢？

網友：大道對騰訊長期增長怎么看啊？（2022-5-4）

段：長期看，至少不會輸給通脹的。

網友：不知道抖音對騰訊的影響多少？（2019-10-16）

段：會有影響，但不重要。如果騰訊不行了，和抖音無關。

網友：大道你好，請問您最認可騰訊這家企業哪些方面，什么本質層面競爭優勢，能讓你下決心持有10年以上？（2019-10-15）

段：馬化騰人不錯，而且年輕，微信及微信支付的影響非常大且深遠，我們確實買了一點騰訊，但比例很小。

網友：大道，你好，騰訊3萬億市值，對應大概800億的利潤，好像并不便宜，能否分享一下你對騰訊的投資邏輯？（2019-5-20）

段：確實不便宜，所以我們投的不是很多，不過，騰訊有很多潛在的價值沒能在目前的盈利中反映出來，比如微信。

網友：向你請教一下，你買騰訊的邏輯（2019-3-16）

段：我覺得10年后回過頭來看，騰訊賺的錢應該比我存銀行的利息要多。

關鍵詞：