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一直以來，大部分投資都是在A股，港美股投資雖然也參與了幾年，但是資金量少，一直沒有怎么用心，更多的也是抄朋友的作業(yè)。

近段時間以來，由于A股機會很少，值得研究的標(biāo)的也不多，因此抽時間研究了一下港股（其實兩年前就想研究了，一直沒有下決心執(zhí)行），因為自己熟悉的還是周期股，因此就還是從周期股開始下手，初步研究后得出的結(jié)論就是：

(資料圖片)

港股的周期性行業(yè)才是周期投資者的天堂。

為什么這樣說呢？

我們知道A股市場，周期股行業(yè)有一種說法叫重置成本，什么意思呢？就是如果現(xiàn)在從零開始建設(shè)一家和目前產(chǎn)能規(guī)模相當(dāng)?shù)墓拘枰嗌儋Y金，這個重置成本往往是股價下跌的極限了，也就是一般情況下一旦周期行業(yè)的公司市值下跌到了重置成本就很難下跌了。

這也是為什么很多周期股投資者敢于在左側(cè)布局，因為知道大概率沒有下跌空間了，而我大A股又有搶跑的傳統(tǒng)，在底部區(qū)間往往都會提前上漲，就算行業(yè)沒有反轉(zhuǎn)，反彈也都會有好幾十個點。

正是因為這樣，A股的周期股往往跌得都不透，哪怕明明知道行業(yè)反轉(zhuǎn)還有很長一段時間，股價已經(jīng)早早開始不跌了，甚至還時不時來個階段性大反彈，這樣操作難度就加大了。

而港股看起來就不是這么一回事了，一旦周期往下，股價可以持續(xù)下跌，下跌幅度是不怎么考慮重置成本的，他們可以跌到0.1倍市凈率，也可以跌到低于公司持有現(xiàn)金金額的市值，而如果行業(yè)反轉(zhuǎn)，它也能上漲到原來的高位，幾十倍的上漲是常有的事。

另外，股價的走勢同行業(yè)的走勢非常相關(guān)，股價的上漲往往不會領(lǐng)先于行業(yè)的反轉(zhuǎn)，甚至?xí)笙喈?dāng)長一段時間。

港股的很多現(xiàn)象在A股看來是非常奇葩的。

比如：

1、一家公司在底部區(qū)間PE就是1-2倍，因為行業(yè)反轉(zhuǎn)，股價上漲10倍后PE還是1倍左右，比如前兩年的易大宗。

2、港股喜歡高分紅，因為行業(yè)的反轉(zhuǎn)，公司大幅度盈利后一年可以多次分紅，比如21年的東方海外，一年分紅四次，股息率就在50%以上。

3、公司持有現(xiàn)金減除總債務(wù)后，所持有的凈現(xiàn)金還可以大幅度高于公司市值，這在我大A股簡直不可想象，而在港股現(xiàn)階段這種公司還不少。

4、公司所處行業(yè)處于低谷時，公司一天的成交額可以為0，一旦行業(yè)反轉(zhuǎn)，公司股價也可以直接一天上漲1倍以上，而一旦上漲，成交量往往快速放大，這也為賣出提供了流動性。

5、上百億人民幣營收規(guī)模的企業(yè)市值可以低到5億港幣以下。

6、同樣一家公司，港股的價格可以低于A股價格的3折以下。

7、同行業(yè)公司，產(chǎn)能規(guī)模更大的公司比產(chǎn)能規(guī)模更小的公司要更便宜，如果換算折扣往往也就30-50%左右。

未來，不排除A股企業(yè)也會走向港股化，那么港股如此低的估值體系是不是很難盈利呢，結(jié)論不是，現(xiàn)階段港股的確也讓很多專業(yè)的投資者獲得了非常高的回報。

在A股周期行業(yè)給到的估值越來越低的大背景下，投資A股的周期股明顯難度已經(jīng)越來越大，那么估值體系已經(jīng)低到不能再低的港股是值得我們?nèi)ズ煤醚芯俊⒑煤脜⑴c的。

最后，感謝港股投資的引路人，也是幾年的好友，他們都在港股實現(xiàn)了超過1000倍的回報。

@珠海股怪 @灰色鉆石

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