基金經(jīng)理彭煒，近期亮相中歐基金成長策略組，接任中歐盛世成長基金。

【資料圖】

中歐基金擅長主動投資，挑人有些特色，也誕生了不少中生代基金經(jīng)理，如藍小康、袁維德、許文星等。

一、判斷產(chǎn)業(yè)趨勢，他用“兩把刀”

先看看，彭煒是什么樣的方法論？

首先周期方法論。

彭煒出身于“周期”，職業(yè)生涯伊始，便是建筑建材行業(yè)研究員、房地產(chǎn)行業(yè)研究員、鋼鐵煤炭行業(yè)研究員、后任周期行業(yè)研究組組長。

這是難能可貴的，畢竟過去十年的背景是：工業(yè)領(lǐng)域十年產(chǎn)能出清，A股的燈光總是給到消費成長，能甘坐周期冷板凳的投研者少之又少。

但是周期的研究有助于把握產(chǎn)業(yè)趨勢。比如2016年上游資源供給側(cè)開啟改革，帶來的煤炭、鋼鐵、水泥久違的投資機會，2019年非洲豬瘟帶來豬肉投資機會，本質(zhì)都是行業(yè)由于外部的變量對供給側(cè)沖擊，加劇了行業(yè)盈利波動。

如今新的產(chǎn)能周期開啟，相關(guān)投資機會也再度開啟。

后者能“改變行業(yè)的原有的景氣趨勢的曲線，更可能給行業(yè)帶來估值中樞上移，帶來戴維斯雙擊?！?/p>

比如2019年底的電動車，就屬于產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步帶來行業(yè)景氣改善。

“基金經(jīng)理要在景氣周期底部觀察到并判斷出這個改變趨勢。”彭煒說。

比如，電動車行業(yè)真正的產(chǎn)業(yè)趨勢信號，是全球某電動車龍頭企業(yè)在國內(nèi)推出某款現(xiàn)象級車型后開始顯現(xiàn)的。

中歐的投研平臺在行業(yè)里較為知名，其“策略組”模式，是由基金經(jīng)理帶領(lǐng)組內(nèi)研究員做深度垂直研究。這種研究機制實戰(zhàn)性極強。比如成長組，價值組，行業(yè)精選組。

其 “中央研究平臺”，將研究人員集中在一起，形成中央研究部，不同的基金經(jīng)理公平地共享研究成果。能幫基金經(jīng)理提升研究廣度。因為對基本面的理解非常接近。不同組的研究成果能共享。

研究底子全能，才有下一步落實組合。

彭煒把市場分為四大板塊，每塊有不同的驅(qū)動力：

一是金融地產(chǎn)，由利率驅(qū)動。二是跟投資品相關(guān)，跟財政政策、貨幣政策相關(guān)。三是消費，跟消費行為相關(guān)。四是科技，跟技術(shù)進步相關(guān)。

結(jié)合宏觀，在四塊中找到有邏輯支撐的、景氣度向上的板塊，再在內(nèi)部做行業(yè)比較，跳出標(biāo)的。

二、熊市守得住，牛市超額突出

彭煒歷史業(yè)績非常優(yōu)秀，其管理的融通中國風(fēng)1號A近五年收益達98.25%，在1127只基金中排名133名，同時獲銀河證券、海通證券五年期的雙料五星評級，應(yīng)當(dāng)說穿越牛熊。

排名、評級來源：海通證券，截止2022/12/31，同類基金為：海通證券-主動混合開放型-靈活策略混合型。評級來源：銀河證券，截至2022/10/7。同類基金為：2.3.5 靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)。數(shù)據(jù)來源基金定期報告，指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022/9/30。融通中國風(fēng)1號A成立于2016年2月3日，2017年-2022年的業(yè)績分別為19.28%、 -22.05%、84.68%、59.24%、11.15%、-22.19%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為8.60%、-11.03%、17.99%、13.5%、-1.21%、-10.80%。成立以來漲跌以及業(yè)績比較基準(zhǔn)為：156.16%/20.29%?；鸾?jīng)理彭煒自2017年8月5日管理該基金；融通中國風(fēng)1號成立以來基金經(jīng)理變更、任職情況：商小虎任職日期2016-2-3至2017-10-21；范琨任職日期2016-2-5至2019-4-12；彭煒任職日期2017-8-5-2022/12/16，鄒曦任職時間2022/12/16-至今。

我們把885001（萬得偏股型基金指數(shù)）分塊，紅色區(qū)塊是萬得偏股基金的下跌階段，白色是指數(shù)上漲的階段。

黃色線，是彭煒的超額收益。

可以看到，黃色線在白色區(qū)間大部分是向上的，而在紅色的區(qū)間大部分是下跌的。

也即意味著，他和同類之間的差距大部分是在上漲的時候完成的。在下跌時超額雖有折損，但牛市中則會以更猛烈的上漲完成補償。

（數(shù)據(jù)來源:Wind，制圖：基會筆記）

要做到上述業(yè)績，除了研究功底，還有組合管理的厲害之處——“均衡”。

彭煒不在單一風(fēng)格暴露太多的風(fēng)險敞口?！巴顿Y組合搭建時，會給組合定義不同三種類型——產(chǎn)業(yè)趨勢型、穩(wěn)健成長型以及景氣拐點型，通過這樣的層次性組合來應(yīng)對賽道風(fēng)格的單一性?！?/p>

對新接任的中歐盛世成長，彭煒提及未來的管理思路也體現(xiàn)了上述“均衡”:

未來投資上，一方面會關(guān)注具有內(nèi)生性和外生性增長潛力的產(chǎn)業(yè)趨勢，比如AI、儲能、半導(dǎo)體等；另一方面，也會關(guān)注穩(wěn)健型的部分消費公司、與庫存周期相關(guān)的生豬養(yǎng)殖行業(yè)等。

他看好當(dāng)前的機會。一方面經(jīng)濟有支撐，當(dāng)下行業(yè)已經(jīng)開始被動去庫存，有望迎來主動補庫存（意味著企業(yè)進入盈利周期）；另一方面以萬得300非金融指數(shù)來看，當(dāng)前市場風(fēng)險溢價處于近一年80%分位，股市有較高的性價比。

回顧他的歷史配置，他也不是一開始就均衡，按照申萬21行業(yè)劃分，每半年更新一次?？梢郧逦吹剿顿Y的進化過程。

（數(shù)據(jù)來源:Wind）

2018前行業(yè)配置是大開大合，而在2018-2021年中行業(yè)配置是相對均衡的。

季報中還是能找到線索：

2016年二季報強調(diào)“集中”，“持倉集中在新興消費、有色、化工、禽養(yǎng)殖、新能源”，當(dāng)年三季報接著說“本基金配置集中在：消費中的奶業(yè)、通信中的流量經(jīng)營、化工中的化纖、消費電子等行業(yè)”。

2017年四季報強調(diào)“均衡”，“在周期、消費、成長方向做相對均衡配置”，2018年三季報，“本基金繼續(xù)維持淡化風(fēng)格，景氣為矛”，其后幾乎歷次季報都提到了“板塊配置相對均衡”。

2021年后，“景氣”，則被重點談到，這種景氣的加入是資產(chǎn)屬性維度做均衡的一個進化。

2021年一季報，“新能源汽車、光伏、創(chuàng)新藥服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)鏈等依然是未來具有確定性中長期景氣方向的細分行業(yè)”，二季報“堅持已有持倉的高景氣趨勢細分行業(yè)”，三季報“結(jié)構(gòu)將逐步以新能源科技等方向為代表的高景氣資產(chǎn)”等等。

這種變化是漸進，主線也是一致的。

市場是一個巨復(fù)雜系統(tǒng)，不可能對未來有精確地描述，因此經(jīng)常上演“城頭變幻大王旗”的場面，要想在市場中穿越牛熊，業(yè)績長青，唯有不斷進化，更貼近市場。另一方面，也要自己堅守，核心的策略不能變。不求時時都立于潮頭，但求市場適合時能給出驚喜的表演，市場不適合時能守住大本營，不要太落后。經(jīng)過幾個回合之后，能夠脫穎而出。這也應(yīng)該是長期投資的應(yīng)有之意。

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【數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022/12/31?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。其他過往管理產(chǎn)品：融通消費升級于2019年7月16日成立，2020年-2022年業(yè)績以及成立以來表現(xiàn)分別為75.85%、16.49%、-18.05%、87.87%，同期基準(zhǔn)為45.12%、-7.13%、-10.77%、22.70%，基金經(jīng)理變更、任職情況：關(guān)山2019-7-16至2021-2-18；彭煒2017-7-16-2022/12/16，關(guān)山2022/12/16-至今；融通量化多策略靈活配置A于2019年8月21日成立，2020年-2022年業(yè)績以及成立以來表現(xiàn)分別為72.59%、12.91%、-22.34%、65.50% ，同期基準(zhǔn)為21.38% 、0.64%、-16.64%、8.73%，基金經(jīng)理變更、任職情況：蔡志偉2019-08-21至2021-02-18，彭煒2019-08-22至2022-12-16，蔡志偉日期2022-12-16至今；融通新能源成立于2015年6月29日，2018年-2022年的業(yè)績以及成立以來表現(xiàn)分別為-17.97%、57.36%、60.58%、41.19%、-21.05%、131.04%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-16.36%、11.84%、44.26%、28.00%、-15.39%、46.12%，基金經(jīng)理變更、任職情況：劉格菘2015-06-29至2016-08-04,付偉琦2015-06-29至2020-01-11，彭煒2020-01-11至2022-12-16,任濤2021-03-04至今；融通產(chǎn)業(yè)趨勢先鋒成立于2020-06-01，2020-2022年的業(yè)績以及成立以來表現(xiàn)分別23.14%、24.79%、-15.60%、29.70%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為24.10%、-3.52%、-17.37%、1.06%，基金經(jīng)理變更、任職情況：彭煒2020-06-01至2022-12-16,劉安坤2022-12-16至今；融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選A成立于2020-08-17， 2021-2022年的業(yè)績以及成立以來表現(xiàn)分別17.06%、-17.75%、-3.67%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-5.71%、-18.32%、-15.92%，彭煒任職日期：2020-08-17至2022-12-16,王迪2022-12-16至今,李進2023-03-06至今。融通通慧A于2016年09月20日成立，2017-2019年的業(yè)績分別為7.10%、-23.82%、46.03%（轉(zhuǎn)型前）、7.23%（轉(zhuǎn)型后），同期業(yè)績比較基準(zhǔn)5.77%、-11.67%、9.47% （轉(zhuǎn)型前）、3.59%（轉(zhuǎn)型后），基金經(jīng)理變更、任職情況：商小虎2016-09-20至2017-12-05,何天翔2016-09-23至2018-08-04,彭煒2017-12-05至2019-12-28,黃浩榮2019-07-20至今,余志勇2019-05-16至今，管理期間自2019年5月16日起，“融通國企改革新機遇靈活配置混合型證券投資基金”正式轉(zhuǎn)型為“融通通慧混合型證券投資基金”；融通新區(qū)域新經(jīng)濟A成立于2015年05月20日，2018-2019年業(yè)績分別為-18.00%、36.88%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)-14.56%、17.13%，基金經(jīng)理變更、任職情況：劉格菘2015-05-20至2017-02-18,楊博琳2015-05-20至2018-01-02,彭煒2018-01-02至2019-04-12,何龍2019-08-28至2021-02-18,范琨2018-03-13至2021-02-18,關(guān)山2021-02-18至今。

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