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文 | 鳥叔

不久前，孟羽童的離職，讓格力電器在熱搜上坐了好幾天。

如今的格力電器，頻繁引發(fā)關(guān)注的并不是產(chǎn)品和業(yè)績(jī)，而是各類花邊新聞。在整體行事風(fēng)格相對(duì)低調(diào)的家電行業(yè)，格力也算是獨(dú)一份了。

(資料圖片僅供參考)

不過，流量之外，資本市場(chǎng)看家電企業(yè)，還是會(huì)回歸經(jīng)營(yíng)層面。

去年，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)狀況并不如意，但越是行業(yè)艱難時(shí)刻，越考驗(yàn)行業(yè)巨頭成色。

結(jié)合2022年年報(bào)，我們選擇了多個(gè)維度，看看美的集團(tuán)（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）三大家電巨頭，去年的經(jīng)營(yíng)到底如何。

01

整體經(jīng)營(yíng)：格力電器失速

——

先來看整體經(jīng)營(yíng)情況。

2022年，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、消費(fèi)意愿低迷，再加上大宗原材料成本上升，對(duì)家電行業(yè)形成了明顯沖擊，行業(yè)整體表現(xiàn)低迷。

根據(jù)Wind信息，去年A股家電行業(yè)整體收入同比下滑了0.52%，這是自2018年以來，A股家電企業(yè)收入首次整體滑坡。

作為行業(yè)龍頭的美的、海爾、格力也難免受到影響。去年，美的、格力收入增長(zhǎng)都不足1%，只是勉強(qiáng)保持了正向增長(zhǎng)。

唯一不同的是海爾智家，去年收入實(shí)現(xiàn)了7.22%的增長(zhǎng)。

（2022年報(bào)）

在利潤(rùn)方面，去年A股家電板塊收入雖然下降了，但凈利潤(rùn)仍然保持了9.49%的同比正增長(zhǎng)，且增速高于2021年。

遺憾的是，去年格力和美的凈利潤(rùn)都跑輸了“大盤”。

如果要挑選一樣產(chǎn)品來對(duì)比3家公司去年的表現(xiàn)，空調(diào)無疑是最佳選擇。

去年雖然其他家電產(chǎn)品有漲有跌，但三家公司的空調(diào)收入都還在增長(zhǎng)。海爾和美的的空調(diào)收入增幅都超過6%。

（2022年報(bào)）

反倒是長(zhǎng)期以空調(diào)產(chǎn)品為核心的格力，去年空調(diào)的表現(xiàn)最差。去年格力空調(diào)收入只增長(zhǎng)了2.39%，增速明顯低于另外兩家。

當(dāng)然，去年國(guó)內(nèi)的空調(diào)市場(chǎng)銷量整體其實(shí)是下滑的。這意味著，三大巨頭的增量其實(shí)是從其他廠商手里搶過來的。

這也意味著，廠商的增速越高，代表其搶到了更多的增量。對(duì)空調(diào)最依賴的格力，卻只搶到了2.39%的增量，不知道格力的投資者能不能接受。

令人憂心的是今年一季度，格力的情況并沒有明顯好轉(zhuǎn)，收入只增長(zhǎng)了0.56%，凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了2.65%，扣非凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了下滑。

（2023年一季報(bào)）

同一時(shí)期，美的和海爾的凈利潤(rùn)增速都已達(dá)到兩位數(shù)。

和去年不一樣的是，今年一季度疫情影響基本消退，消費(fèi)正在復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有所回暖。根據(jù)中怡康預(yù)測(cè)，2023年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)零售額預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)5%左右。

失速的格力，需要拿出有效的對(duì)策。

02

多元化：三家公司差異明顯

——

這幾年，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)存量化發(fā)展趨勢(shì)明顯。僅有的增量，基本來自此前普及率較低的洗碗機(jī)、小家電等少部分領(lǐng)域，存量需求則來自更新、換代、升級(jí)。

蛋糕不夠大，多元化就更重要了。

這幾年，美的、海爾、格力都在多元化上下了很大功夫，但效果差別很大。

多元化最成功的，首先是海爾。

但海爾集團(tuán)旗下的生物、健康、金融等板塊并沒有裝入上市公司體系中。A股上市的海爾智家，主要以家電業(yè)務(wù)為核心，不具備可比性。

美的的家電產(chǎn)品線最豐富，但整體上只分為暖通空調(diào)和消費(fèi)電器兩大類，再加上美的一直非常重視的機(jī)器人業(yè)務(wù)，構(gòu)成三大核心業(yè)務(wù)板塊。

（美的2022年報(bào)）

2022年，機(jī)器人業(yè)務(wù)只占了美的收入的8.7%，其余全部來自空調(diào)和家電。這么算，美的的多元化很難算得上成功。

不過，美的本身家電品類齊全，多元化的壓力和動(dòng)力都不大。沒有理由硬要一家優(yōu)秀的家電企業(yè)在跨界領(lǐng)域做出花來。

但放到格力身上，事情就完全不一樣了。

去年，格力的空調(diào)收入占比70%以上。而且從2019年到2022年，格力空調(diào)的收入占比不降反升。

（格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)收入）

格力財(cái)報(bào)里列出了生活電器、工業(yè)制品、智能裝備、綠色能源等多項(xiàng)其他業(yè)務(wù)，但單項(xiàng)業(yè)務(wù)占公司收入比重均在5%以下。

2022年，格力電器生活電器、智能裝備、其他主營(yíng)等三項(xiàng)多元業(yè)務(wù)收入都出現(xiàn)了下滑。再加上空調(diào)收入停滯，導(dǎo)致格力的整體收入規(guī)模徘徊不前。

值得注意的是，格力年報(bào)中，不僅單列了“其他主營(yíng)”，還有一項(xiàng)“其他業(yè)務(wù)”。2021年，格力的“其他業(yè)務(wù)”規(guī)模高達(dá)430億元，2022年也有358億元。

據(jù)悉，格力的“其他主營(yíng)”主要包含除空調(diào)、生活電器、智能裝備產(chǎn)品以外的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)，如公司再生資源板塊、醫(yī)療健康板塊等業(yè)務(wù)。2022年，這塊業(yè)務(wù)收入規(guī)模只有約10億元，且出現(xiàn)了22%的下滑。

而“其他業(yè)務(wù)”主要涉及大宗原材料集采與調(diào)撥，包括鋼板、塑膠原料、銅材和泡沫等。2022年，格力這塊單列的業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了約17%的下滑。

單列的這塊業(yè)務(wù)，確實(shí)影響了很多人對(duì)格力業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的判斷。這么大的體量和下滑，如果分散到具體業(yè)務(wù)中，會(huì)明顯拉低數(shù)據(jù)。

03

國(guó)際化：格力美的進(jìn)步緩慢

——

國(guó)際化水平，可能是最能評(píng)價(jià)一家家電企業(yè)實(shí)力的指標(biāo)了。

對(duì)于家電企業(yè)而言，國(guó)際化水平不僅僅是印證自身產(chǎn)品力和品牌力的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)陷入瓶頸下的現(xiàn)實(shí)需求。

從近4年的情況來看，三大家電巨頭的國(guó)際化走出了截然不同的“行情”。

海爾的國(guó)際化可謂讓人眼前一亮。2018年，海爾的海外收入占比還只有42%，與美的基本持平。

但這幾年，海爾的海外收入占比穩(wěn)步提升，尤其是2021年首次超過50%。2022年，海爾的國(guó)際化收入已經(jīng)接近52%，美的卻仍徘徊在40%左右。

國(guó)際化進(jìn)展最慢的還是格力，幾年時(shí)間只提升了不到2個(gè)百分點(diǎn)。再加上格力本身收入規(guī)模明顯低于另外兩家，格力的國(guó)際化進(jìn)程的確是慢了點(diǎn)。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2022年，家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售規(guī)模為7307億元，出口規(guī)模為5682億元。

簡(jiǎn)單對(duì)比，家電企業(yè)至少要有40%以上的產(chǎn)品賣到海外，才能趕得上行業(yè)平均水平。格力距離這一標(biāo)準(zhǔn)尚有差距。

除了最直接的海外收入規(guī)模，考量一家公司的國(guó)際化水平，還要看它在海外賣的是什么，具體賣到哪些市場(chǎng)去了。

從年報(bào)中各家公司對(duì)海外業(yè)務(wù)的表述，就能很直觀地看出差距。

格力的表述很簡(jiǎn)單，按公司自己的說法，它的空調(diào)已經(jīng)賣到190多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，而且在南美和亞洲建有海外生產(chǎn)基地。

美的自稱是一家全球運(yùn)營(yíng)的公司，在全球擁有約 200 家子公司、35個(gè)研發(fā)中心和35 個(gè)主要生產(chǎn)基地，員工超過16萬。其中，在海外設(shè)有20個(gè)研發(fā)中心和18個(gè)主要生產(chǎn)基地，海外員工約3萬人，結(jié)算貨幣達(dá)22種。

美的的海外業(yè)務(wù)看似龐大，但其中相當(dāng)一部分來自海外并購(gòu)。根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，僅美的全資收購(gòu)的機(jī)器人公司德國(guó)庫卡，員工就超過了1.4萬人。

海爾是對(duì)海外經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露最詳盡的一家。在北美、歐洲、澳大利亞和新西蘭、南亞等海外市場(chǎng)的具體收入規(guī)模，具體銷售產(chǎn)品，都有詳盡的披露。

這也是目前大多數(shù)跨國(guó)公司的通行財(cái)報(bào)披露方式。某種意義上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)勉強(qiáng)稱得上國(guó)際化的家電企業(yè)，只有海爾。

04

經(jīng)營(yíng)效率：海爾高費(fèi)用率問題難解

——

評(píng)價(jià)一家公司經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)有很多，比如庫存、存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款等。

對(duì)于家電巨頭來說，最直觀的指標(biāo)可能是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的變化情況。在這方面情況反過來了，表現(xiàn)最好的是格力，表現(xiàn)最糟糕的是海爾。

先看格力，2022年，格力銷售、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用均有所下降，但管理費(fèi)用大增了30%。不過格力解釋稱，這是受非同一控制下企業(yè)合并的影響。

（格力電器2022年報(bào)）

格力也是三巨頭里唯一一家銷售費(fèi)用率下降的公司。美的和海爾去年銷售費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)了0.24%、5.5%。

海爾的銷售費(fèi)用率過去一直明顯偏高。2022年，海爾銷售費(fèi)用率仍然接近16%，遠(yuǎn)超美的和格力。

海爾4.45%的管理費(fèi)用率，也明顯高于其他兩家。

費(fèi)用率超過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是什么好事，但好在海爾去年的增速還算不錯(cuò)。而格力和美的的銷售、管理費(fèi)用率雖然更低，但也要看到兩家公司去年的收入增長(zhǎng)都慢了下來。

如果“降本”的同時(shí)不能實(shí)現(xiàn)“增效”，也就失去了意義。

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