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華鑫證券有限責任公司呂卓陽近期對華特氣體進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：業績短期承壓，專注研發和擴大產能》，本報告對華特氣體給出買入評級，當前股價為63.2元。

(資料圖)

華特氣體(688268)

事件

華特氣體于2023年8月9日發布2023年半年度報告：2023年上半年，公司實現營業收入7.41億元，同比減少16.21%；實現歸母凈利潤0.75億元，同比減少36.85%。經計算，2023年Q2公司實現營業收入3.82億元，環比增加6.41%；實現歸母凈利潤0.35億元，環比減少12.50%。

投資要點

半導體需求低迷，業績短期承壓

2023年H1，公司實現營業收入7.41億元，同比減少16.21%；實現歸母凈利潤0.75億元，同比減少36.85%。公司業績下滑主要系：（1）2022年稀有氣體原料價格大幅上漲導致增長較多，產品銷售價格和收入相應上漲增長，2023年原料銷售價格回歸正常水平，產品銷售價格和收入下降所致；（2）根據美國半導體行業協會（SIA）數據，2023年一季度全球半導體銷售額同比下降21.30%，二季度同比下降17.30%，下游需求、導致公司收入和凈利潤下降。受經濟低迷、消費電子等需求不振、下游半導體廠稼動率下降等影響，公司特種氣體銷售4.85億元，同比下降26.32%，其中電子特氣銷售為3.44億元，同比下降32.28%。

專注產品研發，保持領頭地位

公司堅持以特種氣體研發為核心，致力于完善公司電子特種氣體產品布局，不斷擴充公司特種氣體產品種類，不斷實現更多受制約的電子特種氣體品種國產化。2023年H1，準分子激光氣體產品通過Coherent（相干）德國公司ExciStar激光器的193nm測試，另有在研項目驗收完成16項，新增11項，主要包括離子蝕刻用氣和摻雜氣體等。據不完全統計，公司累計實現了包括高純四氟化碳、高純六氟乙烷、光刻氣、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純氨、高純一氧化氮、高純三氟甲烷、高純八氟丙烷、鍺烷、高純乙烯、高純甲烷、高純六氟丁二烯等50余種產品的進口替代，數量在國內特氣公司中居于領頭位置。

持續建設新基地，提高研發能力和特氣產能

2023年H1，公司為了深化在高端半導體材料領域的業務布局，提升產品覆蓋領域和綜合競爭力，發行可轉債募集資金6.46億元，在江西華特擴建生產基地，用于“年產1764噸半導體材料建設項目”、“研發中心建設項目”及補充流動資金，將有利于公司進一步豐富產品結構、提高產品競爭優勢、擴大業務規模，為客戶提供更為全面的服務，同時充分發揮公司在電子特種氣體領域的技術優勢，進一步增強公司在超高純、混合氣體及半導體前驅體材料的研發能力和自主創新能力，推動公司相關核心技術的創新發展，增強公司競爭力，進一步提高半導體材料國產化率。于此同時，公司還為江蘇南通生產基地增加投資5億元，將該項目總投資額調整為10億元，擴大特種氣體產能。

盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為18.68、22.42、26.42億元，EPS分別為1.79、2.54、3.44元，當前股價對應PE分別為35、25、18倍，公司雖然2023年H1業績下滑，但我們看好公司在特種氣體領域新產品研發能力，以及新基地建成后對公司實力的增強作用，因此維持“買入”評級。

風險提示

研發進度不及預期，產能擴大進度不及預期，基地建設進度不及預期，下游需求復蘇不及預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券(601878)王華君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.4%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.21億，根據現價換算的預測PE為34.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為90.0。

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