關于社融你需要知道的
2023-08-13 14:42:53 來源：雪球網 小 中
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社會融資規模是指實體經濟從金融體系獲得的資金量，反映的是金融與經濟之間的關系，包含了直接融資與間接融資。社會融資規模指標刻畫了金融體系對實體經濟的支持力度，對經濟與市場判斷具有重要意義。
社融的誕生源自貨幣政策調控的需要。隨著金融業的發展以及金融工具的不斷創新，信貸無法完全反映金融體系對實體經濟的支持，以信貸作為貨幣政策的中間目標的調控效力有所下降，在這一背景 下，2011年中國人民銀行編制了社會融資規模指標。 央行通常會在每月10日公布上月的社融數據，公布的數據有存量和增量兩種口徑。社會融資規模存量是反映了實體經濟負債情況的總量概念，隨著經濟規模的擴張長期趨勢向上；社會融資規模增量，即社融的當月新增規模，它是新增減去到期后得到的凈融資概念，相較存量數據而言能夠更好地反映近期實體經濟地融資意愿。
社融是經濟的領先指標，從經濟周期的角度來講，信貸的擴張是領先于經濟的復蘇的，社融的變化能夠有效表征實體經濟金融擴表以擴張生產的意愿，“高社融增速”信號的出現往往是市場預期反轉的象征。經濟增長實質上是企業擴大再生產的過程，從庫存周期的角度來說，當庫存周期從主動去庫存階段進入被動去庫存階段時，隨著市場的供需格局逐漸扭轉，企業基于對未來市場的樂觀情緒，通過金融擴表融資獲取資金，進而購置生產資料實現擴大再生產，最終在宏觀層面表現為經濟增長，而社融的變化恰能很好地揭示這一過程的進展。
在實際的分析應用中，我們較為關心的是社融增量數據，因其能夠較好的反映實體經濟的邊際融資意愿與需求，但需要注意社會融資規模增量具有顯著的季節性特征。從下圖中可以看出，社融增量在 1 月、3 月、6 月、9 月、11 月有較為明顯的季節性擴張特征，主要受到銀行信貸投放的季節性規律影響：一般每年年初銀行謀求開門紅，所以新增社融的當月值會比較高，而12月為低點，是因為信貸額度到了年底也用得差不多了，銀行也為明年開門紅儲備項目；為了考核，季度末那一個月也會多放點，季度初就少放。因此在分析的過程中我們要先過濾掉季節性波動，比如說使用社融增量同比而非社融增量環比，避免出現將季節性的波動當作趨勢的問題。
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