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近期，產業運營類公司陸續發布財報預告。

1月20日，復星國際在港交所公告，預期2022財政年度凈利潤將較2021財政年度下降至不高于約20億元，同比下降不少于約80%。

(資料圖片僅供參考)

2月17號，中國光大控股發布公告，預期集團截至2022年12月31日止年度取得凈虧損約75.0億港元至79.0億港元，而去年同期還是有27.7億港元盈利，凈利潤同比下降了好幾倍。

3月1日晚間，又一家產業運營公司$聯想控股(03396)$發布盈警，受新冠疫情反彈、宏觀經濟承壓及國際貨幣政策變化等因素影響，資本市場波動加劇，預期集團截至2022年12月31日止年度的歸屬于公司權益持有人凈利潤不高于人民幣12億元，同比下降80%。

三家公司在2022年的業績都遭遇大幅下滑，但筆者覺得這算是利空落地，不用大驚小怪。因為從整個金融市場來看，這都不算業績爆雷。

縱向來看，受美聯儲加息、俄烏沖突、疫情反復等系列事件的持續影響，2022年對全球金融市場而言確實是相對較為復雜的一年。美股方面，道指 - 9.4%，標普500 -19.95%，納斯達克 -33.89%。港股方面，恒指-15.46，恒生科技指數-27.19，A股方面，科創50-31.35，創業板指-29.37。可以明顯發現，科技行業跌幅更大。

金融市場的不景氣，不可避免的給基金公司和產業運營投資類公司帶來了虧損，可市場波動總歸是短期的，關鍵還是要看基本面。

相較而言，筆者覺得有些公司還是具備反轉邏輯的。我們以聯想控股為例，主要理由有三：

反轉是需要契機的，全面注冊制改革的正式啟動，對于產業孵化和投資業務恰好是一個歷史機遇，將會大大提高創投項目的上市率，而且聯想控股的創投能力在業內本就領先。

$聯泓新科(SZ003022)$、圣湘生物、和鉑醫藥、艾可藍、天合光能、蘭劍智能、燃石醫學、開拓藥業、天境生物、逸仙電商、先聲藥業、優刻得、賽伍技術、燕麥科技、國盾量子、wipam、海晨股份、海目星、bighit、wish、中偉股份。

東航物流、康眾醫療、凱因科技、Nexlmmune、諾輝健康、科美診斷、Singular、京東物流、每日優鮮、百洋醫藥、讀客文化、澳華內鏡、順豐同城、百心安、康諾亞、叮咚買菜、先聲藥業、工大高科、萬朗磁塑。

萊特光電、瑞科生物、峰岹科技、Anycolor、Lunit、諾思格、盟科藥業、巨子生物、亞朵集團、思派健康、微導納米、檸檬影視、粉筆、匯成股份、思林杰、萬朗磁塑、杰華特、凌雄科技、$海光信息(SH688041)$、思特威。

在疫情最艱難的三年依舊保持這樣的業績，本身就說明了聯控的實力，在注冊制全面啟動后，創投項目必然會再上一個臺階。

以盈警發布后的股價來看，股價依然維穩有序上升，截至上午10：00，早盤上漲1.45，說明資本市場對聯想控股的信心仍在。

其次，聯想控股長期深耕科創領域投資，致力于孵化、投資極具科技創新屬性的企業。截至2022年末，累計超95家被投企業入選國家級專精特新“小巨人”企業。全面的注冊制度是為了讓高質量的公司盡快上市，它不會像以前的審計制度那樣造成IPO障礙，科技創新是未來股市的一個長期熱點，全面的注冊制度必將有利于科技創新領域，科創領域的前途是星辰大海，聯想控股科創板塊的邊際增量是巨大的。聯想控股作為創投龍頭，有望借全面注冊制改革東風，迎來業績和估值帶來的價值重估。

產業運營板塊，聯想控股配置了較多資源、且已打造形成了一些具有較強競爭優勢的主力子公司，包括聯想集團、聯泓新科、盧森堡銀行等業內領先的公司。以聯想集團為例，2022/2023財年公司實現業務全面盈利，預計將于2023/2024財年步入業務全面成長及盈利時期。也正因如此，各大投行紛紛看多聯想集團，比如日前高盛曾將聯想集團2024-2025財年預測上調13%，將目標價從6.19港元上調至7港元，主要是由于毛利率提升，反映了組件成本的降低和公司的產品組合升級。

麥格理發研報指出，預計聯想將在收入下滑期間繼續控制運營支出并穩定其營業利潤率。該行將聯想集團評級從“中性”上調至“跑贏大市”，在股價層面也不負眾望達到半年新高。

值得一提的是，近期引發全球計算機行業強烈震動的AIGC應用、通用人工智能研發帶來的AI服務器和AI云服務業務增長也已呈現爆發態勢。而大規模、超深度的人工智能模型需要大量的數據和算力來訓練和運行，高性能服務器、由高性能服務器構建的數據中心和云端數據中心必不可少。聯想集團在算力方面有著較深的技術積累。此外聯想集團還于近期推出了全新的服務器品牌“聯想問天”，并發布首款產品——聯想問天GB5520 V3服務器，這意味著聯想集團普慧算力布局完成關鍵“落子”。

依托新IT架構，聯想集團正邁向“融合化、場景化、訂閱化及綠色化”的普慧算力，助力各行業智能化轉型。聯想集團作為領先的基礎算力和人工智能算力提供商，若未來熱潮繼續，將會帶動聯想集團業務強勢上漲，并也將大概率利好單一大股東聯想控股。

以目前的發展狀況、結合未來的發展趨勢，聯想集團等產業運營板塊的公司都具備增長持續性，所以聯想控股自然也具備高成長持續性。

金融市場有自己的牛熊周期規律，市場下跌的時空已經非常顯著，跟歷史上所有熊市相比，都已經很充分了，市場不可能永遠跌而不漲，也不可能永遠漲而不跌的。當前中國宏觀經濟環境已有明顯改善，中國經濟的需求側在各項政策不斷優化的背景下開啟新一輪加速反彈，全球投行紛紛上調對中國經濟增長的預期，海外投資者正持續進入中國。中國資本市場一改2022年的頹勢，無論是A股市場還是H股市場，大盤指數還是科技板塊，包括境外中資龍頭股的市場表現都不俗。在相關政策加速落地的背景下，A\H股的修復行情還將繼續，假如牛市到來，拿著一大把優質股權的聯想控股年凈利極大可能取得新突破。

在全面復盤過往業務、客觀審慎評估內外部環境變化的同時，聯想控股將如何應對不確定性帶來的挑戰與機遇？現在來看，聯想控股這兩年提出的“產業運營+科技創新”的新戰略思想，是極具前瞻性的，產業運營作為聯想控股的基石，科技創新將成為聯想控股的爆發點。黑暗的時刻已經過去，黎明終將到來。

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關鍵詞： 聯想集團 科技創新 金融市場