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巴菲特的價值投資是在美國實踐中總結出來的，具有普適性。但在中國有其自身的特殊性，就是關于國企和民企的問題，這個問題在美國不存在?；ヂ摼W企業有點特殊，基本與國外接軌，這個不在討論范圍內。

一個好的管理層對企業有多重要，這個毋庸多說，大道也說過他是最看重企業文化的部分。這里說的不針對具體企業，只是大面上泛泛討論，具體企業還是略微不同的，總有特殊的那一個。

民營企業存在兩個最大的問題，接班人問題和大股東監督問題。接班人問題最有代表性是王安電腦。當年如日中天的王安電腦就是因為王安非要傳給兒子導致公司分崩離析?，F在很多人不知道這個企業，比爾·蓋茨曾說：“如果王安電腦公司轉型成功，我可能就在某個地方做教師，或者是一位律師，世界上將不會有微軟。普通投資者在股市里處于絕對的弱勢低位，在企業里也經常會面對大股東傲慢。球里經?？吹接写骎帶頭組團給企業提建議，過程很熱血，結果往往不盡如人意。那誰不是說過嘛，我就是五年不給你們分紅，又能拿我怎么樣呢。還有人怒斥只有100股參加股東大會的小股東是何居心。這樣的大股東如果有一天戰略方向跑偏，是沒有人可以約束得了的，呈現出來的結果就是成也蕭何敗也蕭何。

國有企業解決了接班人的問題，能者上做，庸者下，鐵打的營盤流水的管理層。對管理層的業績考核和監督有國資委把關。也存在自身的問題，企業發展好壞跟管理層利益不掛鉤，決策時擔心國有資產流失，往往趨向于保守，進取心和魄力不夠。很多時候就是這樣，這個世界上沒有完美的模式，只有好處，沒有壞處的，最后只是找到最適合你自己的，兩害相權取其輕。

我是搞價值投資的，投資的時候要考慮未來五十年甚至上百年的跨度，實際持有未必有那么久。我最后的決定是找到傻子也能經營的企業，用生意模式的強大取代對優秀管理層的依賴，因為漫長的時間里，你持有的企業總能碰到差的管理層，這是必然。

基于此，我持有的企業90%都是國有企業，唯一一個不是的海天味業倉位最低。好的管理者就是自己天天在外游山玩水，企業照舊蒸蒸日上，好的投資者就是自己天天吃喝玩樂，企業發展步步登高。很多時候，結果在你買入企業的那一刻已經注定了，剩下的無非交給時間去慢慢呈現，這就是傳說中的無為無不為。普通人只看到企業代碼覺得很簡單，正如當初很多人認為哥倫布發現新大陸很容易，沒有想到投資的主邏輯和買入前的思考權衡這個很不簡單，大樹很高，沒有根深。

@今日話題

關鍵詞： 國有企業 價值投資 很多時候