說到中泰資管，有兩個人是繞不開的，姜誠、田瑀，兩人既是師徒，又是搭檔。

【資料圖】

在國君資管入行的田瑀遇到人生的伯樂——姜誠，此后跟蹤他先后入職安信基金、中泰資管。

如今二人在中泰資管分別任職：

姜誠，基金業務部總經理、研究部總經理

田瑀，基金業務部副總經理

在中泰資管這個舞臺，兩人各自發光，所管理基金業績表現突出。

Choice統計顯示，截至2023年3月3日，姜誠單獨出任基金經理所管理的10只（不同份額單獨統計，下同）基金最新復權單位凈值均創出歷史新高。

其中管理年限在3年以上的中泰星元價值精選靈活配置A、中泰玉衡價值優選混合A累計回報分別是156.41%、126.46%，年化回報超20%。

更了不得的是，兩只基金在成立后的每個自然年份都是正收益。

圖：中泰星元價值精選靈活配置A各年度業績

注：基金成立時間是2018年12月5日

圖：中泰玉衡價值優選混合A各年度業績

注：基金成立時間是2019年3月20日

反觀田瑀，雖單獨管理的4只基金最新復權單位凈值沒有創出新高，但管理期限3年以上的中泰開陽價值優選混合A累計收益是120.54%，年化回報也有25.43%。

數據來源：Choice，截至20230303

各年份業績，是持續跑贏滬深300指數的。

尤其是在2020年，這樣的公募牛年，中泰開陽價值優選混合A的收益率達到64.67%。

對比二人所管理期限超過3年的這三只基金，能夠看出田瑀所管理的中泰開陽價值優選混合A波動率更大。

數據來源：Choice，截至20230303，時間區間指2020年1月1日以來（由于3只基金成立時間有先后，因此統一到一個時間起點）

在行業配置和重倉持股方向上，有一定的差別。

田瑀聚焦制造業；交通運輸、倉儲和郵政業；信息傳輸、軟件和信息技術服務業；水利、環境和公共設施管理業

姜誠則是制造業；批發和零售業；建筑業；金融業。

數據來源：Choice

雖然田瑀師從姜誠，兩人都是價值投資的擁躉者，但是由于知識背景、成長經歷、性格差異以及對未來不確定性的處理上有區別，因此在持倉的結果，以及持倉的特征差異很大。

正如田瑀在雪球調研中說的，

“我們都是價值風格，這個本身會有相關性，我們都是依據估值水平來做買賣，這個會有一定的相關性。但是選股上我們的差別非常大，不是說由于我們買的東西是一樣的所以我們相關性高，而是我們的風格可能是類似的。

從溝通上來講，我有好的股票會推薦給他，他覺得好的可能也會提兩句，交流上是順暢的，但是我們的選股偏好差異很大。”

姜誠在個股選擇上強調三個要素：

長坡、厚雪、慢變。

長坡指行業空間大；厚雪指利潤率高。

慢變是指創新要是漸進式的而非顛覆式的。

“雪道不能老有急轉彎。你這個雪道很長，雪很厚，但經常有轉彎的話，雪球滾得越大越容易翻出去。”

田瑀則是關注企業是否具備寬闊護城河。

這是他尋找投資標的的第一原則。

把投資的視角定位于理解這門生意經，把影響這門生意的細節一層層拆細、摸清楚，才能更準確地衡量企業增長的持續性。

綜合來說，我覺得兩人風格是殊俗同歸，是在價值投資的大樹干上，走出各自的特色，而產品業績是動態的，建議可將兩人搭配著投資。

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關鍵詞： 成立時間 價值投資 單位凈值