我們要發出不同的聲音，市場好像，可能，也許，貌似“高估”姜誠了。任何一個判斷基本就是等待被證偽。

人如其名，名字里帶了個誠，參與##雪球基金調研團#非常誠實的和我們交流他管理的基金風格特點和他的投資理念。

(相關資料圖)

誠說：輕資產，高分紅，估值不高，增速這些都不是他關注的點，所有這些只是指標，用這些指標最終都會指向一個結論，就是它是否物超所值。

目前姜誠管理的基金倉位是很進取的狀態。那讓我們來看看他重倉了哪些物超所值的股？

中泰星元靈活配置混合A，截止2022年基金公布的年報倉位，第一大重倉板塊是地產鏈。

第1大重倉股是$中國建筑(SH601668)$破凈0.7PB，4.4PE，第4大重倉是建發股份，破凈PB0.9，8.2PE，第5大重倉海螺水泥，破凈0.93PB,10.2PE。第6大重倉萬科A破凈0.8PB，8.2PE。合計占比27.26%，算上第8的家用電器蘇泊爾占比32.66%

第二大板塊是銀行。占比10.79%，$招商銀行(SH600036)$第七，第九是工商銀行，破凈0.5PB,4.3PE

第三大板塊是化工，占比10.24%，第3重倉華魯恒升，第10是揚農化工。

地產是個衰退的行業啊，誠做了次逆向投資的決定。去年很壞，將來未必壞？地產長期的生意模式已經轉向制造業的狀態了，以前的投資囤地模式終結。

誠說：地產可能更多是通過生產端的高周轉和負債端的低成本來獲得超額收益，在這個大背景下我們去找生產端有品牌優勢、有項目管理能力的；負債端有更通暢的融資能力和更低融資成本的，它們大概率能在地產這個行業衰退的過程中通過市場份額的方式抵御行業下行，哪怕它的利潤本身不增長，甚至利潤緩慢下降。重倉就是這么簡單的投資邏輯，地產鏈上其它行業也一樣。

誠說：心里真的不把長期需求太當回事，因為一個股票的長期回報率跟它所在行業的長期需求沒有關系，跟它物超所值的程度有關。這是對于地產鏈問題的回應。

不久前，萬科在港股低價融資了，在破凈的價格上再打折融資。$萬科A(SZ000002)$股也在排隊融資，且回購股份。這樣的負面情況肯定肯定考慮進去了，祝姜誠投資成功！

本來還想黑一下，實在編不下去了。

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