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$中國衛通(SH601698)$

中國衛通的邏輯是什么？為什么看好它成為這一輪中字頭價值重估的領頭羊？

簡單概括一下，中國衛通是我國境內唯一擁有自主可控通信衛星資源的基礎電信運營企業，會在6G與衛星互聯網時代成為堪比移動、聯通、電信的巨頭。

(資料圖片)

此外，國資委對中國衛通的持股比例高達85.03%，該比例在所有中字頭上市公司（中央直屬上市公司）中位列第一，含“中”量爆棚。

中國衛通集團股份有限公司（簡稱：中國衛通）成立于2001年11月27日，是中國航天科技集團有限公司從事衛星運營服務業的核心專業子公司，通過投資、建設和運營通信廣播衛星及配套地面測控和監測系統，為用戶提供廣播電視、通信、視頻、數據等傳輸服務。

要點如下：

一、

6G和5G的區別在于衛星通信。屆時衛星就相當于空中基站，造基站和發射基站的，都是中國衛通的兄弟公司（都是航天科技集團一個爹）。而接下來的運營這一塊，會交給中國衛通來做。

為什么不是移動、聯通、電信來運營？第一，它們沒有運營衛星的相關經驗，正如開篇所說，中國衛通是中國唯一的衛星通信運營商。第二，老子統籌全局（航天科技集團），兄弟們忙前忙后（中國衛星等公司制造和發射），沒理由打下了江山，把江山拱手讓給別人坐。

二、

2G-5G，使用地面基站信號，需要付費給基站的運營方，這個很好理解；那么在6G時代，使用衛星信號（空中基站），同樣也需要付費給基站的運營方，也就是中國衛通。

完全取代不現實，最終的模式大致會以合作為主，現在交100元話費，100元都歸移動聯通電信。而6G時代，交100元話費，其中的50元甚至更多，會被中國衛通分得，畢竟天空基站（衛星）的造價要遠高于地面基站。

從各大公司發布的《6G白皮書》中可以看到，6G與AI的發展亦緊密相連。

三、

對于傳統三家來說，通信本就是基礎業務，實際增量可能并不很大。但是對于中國衛通而言，這是憑空多出來一大塊業務。

微軟用chatgpt+bing挑戰了Google的搜索引擎，中國衛通將用6G+衛星挑戰中國移動、中國聯通、中國電信的基礎業務。不同點在于，微軟尚還要靠提高市場份額來搶錢，而中國衛通在6G的最終市占率毫無疑問就是100%，這個錢，不用它去拼，不用它去搶，是塞到中國衛通手里的。

四、

通信造就了中國移動、中國聯通；寬帶造就了中國電信；而6G的衛星通信，則將造就中國衛通。

當前三大運營商移動、聯通、電信三足鼎立三分天下，但6G時代后中國衛通或一統江湖、或躋身運營商前列。現在移動市值1.8萬億，中國聯通市值1857億，中國電信市值5710億，加起來是2.6萬億，而馬上能和它們掰一掰手腕的中國衛通，目前市值僅700億。

五、

在2G-5G時代，地面沒有基站就沒辦法使用運營商的服務（覆蓋范圍有限），即使在國內都有大部分地區沒有被5G信號覆蓋到。而衛星一旦發射聯網，能夠輻射到的范圍將是全球，那么其終端市場就不止是中國的企業，也不止是中國的14億人，其面對的是全球市場，是80億人，尤其是廣大的亞非拉地區（因經濟水平限制沒有能力大量投建基站）。

天似穹廬，籠蓋四野。

六、

前面提到，國資委直接持股比例達到了85.03%，所以中國衛通看似總市值700億+，但其實際在外流通市值不到100億，在中字頭上市公司里面屬于小盤；這與前段時間實際流通市值60億+，總市值同樣600億+的中油資本類似。

4G和5G的發展已經充分證明，6G不會只是個故事，且其推進速度也將大超預期（我國首顆超百G高通量衛星中星26號已于近期發射）。

七、

國資委當前啟動的國有企業對標世界一流企業價值創造運動也將為國有創新研發型科技企業帶來估值的增益。

運營starlink的Space X（全球用戶數量百萬人，用途涵蓋軍用與民用），估值早在去年5月就已經超過了萬億，隨著6G、衛星互聯網的推進，我國的衛星產業鏈至少會走出來多個大幾千市值的公司。而鑒于在衛星產業價值鏈中，衛星服務與運營占比最高（45.6%），誰能脫穎而出實際上已經不言而喻了。

這是中國衛通的歷史性機遇。

關鍵詞： 中國衛通 中國聯通 中國電信