我最近把各指數(shù)今年以來(lái)的表現(xiàn)看了一下，其實(shí)A股主流指數(shù)自年初以來(lái)的表現(xiàn)是很不錯(cuò)的，但是跑不贏指數(shù)的大有人在，以滬深300為例，今年以來(lái)的漲幅為6.69%（截至3月6日），但是還有35%的個(gè)股漲幅達(dá)不到這個(gè)水平，如果是中證500和中證1000，那就有更多的人跑不贏了。

這是為啥呢？我想有兩個(gè)原因吧，一是不少人喜歡重倉(cāng)某個(gè)行業(yè)/板塊，但是板塊風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，會(huì)階段性跑輸整體行情，對(duì)此最忌諱的是跟著熱點(diǎn)不斷換股；二是隨著注冊(cè)制實(shí)施，越來(lái)越多的上市公司，質(zhì)量水平參差不齊，而指數(shù)不斷更新，選出最優(yōu)質(zhì)的代表性公司，未來(lái)跑贏指數(shù)越來(lái)越難了。

(資料圖)

所以，我覺(jué)得未來(lái)資管行業(yè)的趨勢(shì)就是這樣，越來(lái)越多的人轉(zhuǎn)向基金，特別是指數(shù)基金（場(chǎng)外或ETF），各類(lèi)主動(dòng)管理型的投資，要想跑贏指數(shù)很難，不是基金經(jīng)理水平不行，而是現(xiàn)實(shí)就是這樣，跑贏指數(shù)幾個(gè)點(diǎn)就非常不錯(cuò)了。

剛好也看了主動(dòng)管理型基金最近幾年的表現(xiàn)，比起2019年-2020年的藍(lán)籌白馬的成長(zhǎng)股行情，最近2021-2022年的大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格要遜色不少，這主要是內(nèi)外部環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性，而這種局面在短期內(nèi)很難緩解或者逆轉(zhuǎn)，可以預(yù)見(jiàn)的是未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入新的常態(tài)，我們要做的是適應(yīng)市場(chǎng)。

在這種環(huán)境下，我個(gè)人是不敢輕舉妄動(dòng)的，重倉(cāng)押注某個(gè)賽道是比較危險(xiǎn)的行為，更應(yīng)該做一個(gè)穩(wěn)健型的投資組合，包含寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)，最好配置一些債券基金，行業(yè)指數(shù)我自己傾向于消費(fèi)、醫(yī)藥、公用事業(yè)、高端工業(yè)等。

醫(yī)藥行業(yè)我之前是有所研究的，但是這個(gè)行業(yè)專(zhuān)業(yè)指數(shù)門(mén)檻還是比較高的，加上前兩年的集采，醫(yī)藥行業(yè)估值被打到最底部，從眾星捧月的“吃藥喝酒”俱樂(lè)部成員，到人人見(jiàn)而避之的冷門(mén)板塊，僅用了幾年的時(shí)間，醫(yī)藥板塊低迷的這幾年，其實(shí)是與A股轉(zhuǎn)向價(jià)值風(fēng)格的時(shí)間段是重合的。

不過(guò)預(yù)期的反轉(zhuǎn)就在“物極必反”的另一面，去年下半年市場(chǎng)迎來(lái)了一波強(qiáng)勁的反彈，在集采“寬松”的預(yù)期下，醫(yī)藥行業(yè)也迎來(lái)了回暖，無(wú)論是從行業(yè)的大周期，還是未來(lái)的長(zhǎng)期市場(chǎng)需求，醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的前景都是值得期待的。

從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)表現(xiàn)看，醫(yī)藥行業(yè)在任何市場(chǎng)都是表現(xiàn)最出色的長(zhǎng)牛板塊之一，在“集采”之前，A股的醫(yī)藥行業(yè)也是最受關(guān)注的行業(yè)之一，相信隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)還繼續(xù)受到追捧。

經(jīng)歷了集采后，醫(yī)藥行業(yè)重新洗牌，未來(lái)行業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，隨著老齡化的到來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)的的滲透率會(huì)逐步提升，這也是看得到的趨勢(shì)。掌握核心專(zhuān)利技術(shù)或配方、具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的藥企等龍頭企業(yè)，將會(huì)在未來(lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

醫(yī)藥行業(yè)與其他行業(yè)不同的是，醫(yī)藥行業(yè)涉及到許多專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而且和行業(yè)政策有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)；投資醫(yī)藥股，需要關(guān)注多方面的因素；另外一點(diǎn)，醫(yī)藥股內(nèi)部的行業(yè)細(xì)分也是比較多的：中藥、原料藥、化學(xué)仿制藥、創(chuàng)新藥、生物制藥、醫(yī)療器械等，不同的細(xì)分行業(yè)差別還是比較大的。

A股的醫(yī)藥主題基金還是比較多的，光指數(shù)就有30個(gè)左右，有醫(yī)藥的寬基，也要有細(xì)分行業(yè)指數(shù)，主動(dòng)管理的基金也是有很多的，比如前幾年爆火的葛蘭就是做醫(yī)藥類(lèi)基金的，我關(guān)注比較多的就是中證醫(yī)藥、醫(yī)療器械、中證醫(yī)療、300醫(yī)藥等，總體來(lái)說(shuō)主動(dòng)管理型的基金經(jīng)理是可以創(chuàng)造超額收益的。

那么，可能很多人會(huì)問(wèn)，既然醫(yī)藥板塊在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)都是長(zhǎng)牛，在港股會(huì)怎樣呢？其實(shí)表現(xiàn)一般，不過(guò)千萬(wàn)不要小看它，比如去年指數(shù)從低位14000點(diǎn)左右一路拉升到22000點(diǎn)附近，漲幅超50%，其中恒生醫(yī)療行業(yè)貢獻(xiàn)不小。

對(duì)于A股醫(yī)藥股，市場(chǎng)的研究深度和廣度已經(jīng)很不錯(cuò)了，但是對(duì)于港股的醫(yī)藥股，大多數(shù)人其實(shí)還是很陌生的，今天我們就來(lái)講講港股醫(yī)藥股及指數(shù)。

其實(shí)港股的代表性醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)主要有5個(gè)：恒生醫(yī)療保健指數(shù)、恒生香港上市生物科技指數(shù)、滬港深創(chuàng)新藥50指數(shù)、恒生滬深港基因及腫瘤學(xué)指數(shù)、恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50指數(shù)、恒生滬深港通生物科技50指數(shù)。

前面兩個(gè)指數(shù)成分股主要是港股，而后面幾個(gè)滬港深的指數(shù)包含A股和港股，并且聚焦的領(lǐng)域更加垂直，從資產(chǎn)配置的角度，我更傾向于配置以港股為主的指數(shù)。其中，恒生醫(yī)療保健指數(shù)反映在香港上市、主要經(jīng)營(yíng)醫(yī)療保健業(yè)務(wù)證券的整體表現(xiàn)，可以理解為“港股版”的中證醫(yī)療。另外一個(gè)指數(shù)恒生香港上市生物科技指數(shù)側(cè)重于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，存在很多未盈利的企業(yè)，可以看做醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板。

那為啥要投資港股醫(yī)藥指數(shù)基金呢？我覺(jué)得主要有以下幾點(diǎn)吧：

1、醫(yī)藥還是比較專(zhuān)業(yè)的，特別是涉及化藥、生物制藥、抗癌藥等，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這些的認(rèn)知門(mén)檻比較高，沒(méi)有時(shí)間和專(zhuān)業(yè)知識(shí)去跟蹤，買(mǎi)指數(shù)省心省力；

2、港股也是比較專(zhuān)業(yè)的，或者說(shuō)坑比較多，指數(shù)在挑選成分股的時(shí)候，會(huì)解決大部分問(wèn)題，那么跟著指數(shù)買(mǎi)會(huì)避坑；另外開(kāi)港股賬戶(hù)門(mén)檻越來(lái)越高，入金業(yè)不方便，買(mǎi)基金比較方便省事；

3、恒生醫(yī)療保健指數(shù)本身具備配置的價(jià)值，他的成分股大部分并未在A股上市，是A股以外的醫(yī)藥品種，而且大部分公司覺(jué)被一定的規(guī)模，或者說(shuō)稀缺性，是A股醫(yī)藥股的補(bǔ)充，而且估值相對(duì)來(lái)說(shuō)也處于較低的位置。

從成分股分布來(lái)看，恒生醫(yī)療保健指數(shù)以在港股上市的內(nèi)地公司為主，也有一定比例的H股和香港普通股，但是A+H同時(shí)上市的公司極少，確實(shí)可以起到分散配置的作用。

舉例說(shuō)明，目前恒生醫(yī)療保健指數(shù)的看十大成分股：藥明生物、京東健康、石藥集團(tuán)、中國(guó)生物制藥、信達(dá)生物、阿里健康、金斯瑞生物、威高股份、藥明康德、國(guó)藥控股。這十大成分股里包含CXO、醫(yī)藥電商、化藥、生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)等等，行業(yè)分布非常廣泛，而且京東健康、阿里健康等都是新型的商業(yè)模式里的大公司，值得持續(xù)關(guān)注。

從估值來(lái)看，恒生醫(yī)療保健指數(shù)的估值水位處于適中的水平，雖然看起來(lái)不算低，但是回看歷史點(diǎn)位，當(dāng)前的位置接近歷史底部的位置。

不過(guò)，恒生醫(yī)療保健指數(shù)的缺點(diǎn)是波動(dòng)比較大，雖然過(guò)去5年跑贏了恒生指數(shù)，但是如果一直持有體驗(yàn)會(huì)很差，若選擇恒生醫(yī)藥ETF（或聯(lián)接基金），適合波段持有或者定投。

最后，跟蹤恒生恒生醫(yī)療保健指數(shù)的基金，在A股只有一只，叫博時(shí)恒生醫(yī)療保健(QDII-ETF)(513060)，場(chǎng)外有它的聯(lián)接基金A份額和C份額，看好醫(yī)藥行業(yè)的前景，想配置港股醫(yī)藥行業(yè)做分散投資的，個(gè)人觀點(diǎn)：其實(shí)可考慮這只基金。

最后，我提示下，以上是我的個(gè)人分析，不作為投資建議，投資基金是長(zhǎng)期的事，自己的事，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞： 生物制藥 醫(yī)療器械