到2023年，困擾中國三年的新冠可以說告一段落了，疫情后的消費、旅游市場恢復速度可以說大大超越了大家的預期。

(資料圖)

1月27日，文化和旅游部發布數據顯示，2023年春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%，所長在三亞做民宿的朋友說，就這一個春節，把疫情三年虧的錢全都賺回來了。

嚯，確實太意外了，本以為即便復蘇也是弱復蘇，畢竟被折騰了三年，很多人是真沒錢了，結果復蘇這么強勁，雖然還沒有完全恢復到2019年的數據，但照這個趨勢應該也快了。

參照隔壁日本的情況，其實旅游也是復蘇最快、最好的行業。

日本2021年底徹底放開，到2022年第二季度，單季度國內旅行消費總額達到4.4萬億日元，其中，過夜/當日旅行消費額分別為3.4和1.0萬億日元，恢復至2019年同期的76%和68%，是疫情爆發以來的新高水平，人均旅游消費更是已恢復至疫情前水平。

因此，是時候把國內旅游業重新關注起來了。

在國內旅游業中，目前最好的兩種模式，一種是中免、上機這種背靠獨特壟斷資源躺著賺錢的；另一種就是毫無背景，但靠自己的努力硬生生開辟出一種躺賺模式的。

宋城演藝便是后者中最優秀的代表。

三年疫情，其實讓很多旅游公司都倒閉了，一些即便沒倒閉的企業，日子也過得非常艱辛，可以說年年巨虧。比如上海機場，2020年虧12億多、2021年虧17億多、2022更是巨虧30個億……

嗨，只能說還好他是底蘊豐厚的上機，不然換家公司三年虧60個億早就倒閉了……

假設是一個沒有追蹤過宋城演藝的同學，對其第一反應應該也是過去三年巨虧，即便不巨虧也是小虧，反正賺錢是絕不可能的。

然而，事實卻出乎所有人的意料……

2020年、2021年、2022Q3宋城演藝的經營活動現金流凈額分別為3.94億、7.5億、2.88億，三年時間全部為正，整個資產負債表的現金儲備也是越來越多，有息負債也就兩個多億的長期，和幾千萬一年內到期的中短期，對比現金儲備可以說少得可憐。

三年疫情，宋城只是少賺了很多錢，并沒有虧錢（2020年利潤顯示巨虧其實是受花房科技的長期股權投資影響，實際經營并沒虧錢），整個資產負債表也在逐年變得好看，當然啦，2022年現金比2020、2021多這么多，主要是因為公司向大股東轉讓了珠海和澳洲項目（增加上市公司現金儲備，怕疫情持續很久），不過后面時機到了還會裝回上市公司。

但從中我們已經完全可以看到宋城的韌性，可以說是典型的給點陽光就燦爛，韌性十足。

雖然三年疫情少賺了很多錢，但扛過了這三年疫情，《價值事務所》認為宋城的發展必定會加速，為啥這么說呢？

因為宋城雖然通過種種努力扛了過來，但其更多的同行卻倒在了疫情中。在這三年里，我們可以經常聽到文旅項目倒閉的消息，這其實就相當于一次行業的出清，而且還順帶勸退了一大波可能會加劇市場競爭的投機資本。

那自然的，在后疫情時代，毫發無傷的宋城能搶到更多市場份額。

在國內一眾旅游演藝公司中，宋城的模式可以說是最好的。

項目爬坡期極短，正常情況下1年即可實現盈虧平衡，2 年盈利，3-4 年回本，成熟期凈利率高于 55%。

2013年9月開業的三亞項目，開業首年即實現營收 3357 萬，凈利率為 37.5%。

第二年收入便達 1.6 億，凈利率迅速攀升至 51.8%。

第三年收入更是躥到 2.5 億，同比增長 63.2%，凈利率達54.5%。

2018年7月開業的桂林項目，當年即實現盈虧平衡，2019年Q3即貢獻凈利2000 萬。

于2019年6月開業的張家界項目，到2019年Q3就貢獻了 1000 萬利潤。

少數失敗的項目由于可以得到政府補貼，且在退出后還能讓政府回購土地，試錯成本較低。

整體算下來，公司的異地復制能力極強，勝率極高。

那么問題來了，為何會如此呢？

這和生意模式脫不開干系，宋城的生意模式就是，在景區附近建設主題樂園，然后在樂園搞演出，然后收門票錢。

由于樂園在景區附近，天然就可以吸引景區的游客流量，游客轉化率會很高，這很容易理解，畢竟游客出都出來了，自然應該把景區附近的全都看看玩玩。

而主題公園和演出又存在一個雙向倒流的關系，有人奔著樂園去看演出，也會有人奔著演出順帶在樂園玩。

本來流量就很大，再加上演出非常“震撼”，因此，可以說場場爆滿，而且最重要的是，消費者復購率極高！

這里需要額外解釋一下，為何消費者會復購，為何宋城的節目每一個都如此震撼。

因為他的所有節目都是精心設計的高度模塊化產品，所有節目藍本都包括歷史起源、戰爭、愛情、離別、今日美好生活五要素，所有節目編制都是5到6幕，所有節目構成一定包括歌舞、雜技、武術、走秀。

正是因為這些節目都模塊化，所以可任意組合拼配，如此便可做到一個園區一年四季演出都不重樣，如此消費者便能重復消費，而且也正是因為高度模塊化，所以可復制性極強，也不依賴于某些著名演員，隨便拎個有演出功底的人就能上，人力成本也低很多。

想想看，那些電視劇、電影企業為啥不賺錢，一是難保每部片子都火，二是錢都被著名演員賺走了。

而對于宋城而言，這兩個致命缺陷都不存在。

并且，宋城的項目投資成本相比收益是很低的。一方面，由于宋城項目對相應城市宣傳、消費拉動、就業拉動作用大，當地政府支持力度極大，往往給予較低的租金優惠等措施；其次，宋城這種演出式樂園，并不需要采購大量昂貴的設備，初始投資往往不足10億（那些游樂場式樂園投資往往大幾十億，然后設備過幾年就成了破銅爛鐵），即便投資成本如此低，宋城還探索出了好幾種適合自己的擴張模式。

上圖是截至2022年Q3，宋城體內在建和已開業的項目情況（共有11個重資產、3個輕資產項目在運營，還有三個重資產、一個輕資產在建），不難發現，宋城的項目運營分三種模式。

其一，重資產型，自投土地、建筑物等，公司100%控股；

其二，半重資產型，往往和其他公司合作（一般都是政府背景企業，如西安千古情），由合資方投資土地、相關建筑配套等，宋城負責設備建設及運營，不過宋城股權占大頭，像西安千古情持股 80%，桂林千古情持股 70%，上海千古情持股 88%，九寨千古情持股 60%；

其三，輕資產型，不投入一分錢，向合作方提供品牌授權、規劃設計、導演編創、托管運營等服務，一次性拿 2.6 億-2.7億的設計策劃費用（分 2-3 年確認），后續還可以獲得20%的門票收入（持續5-10年）。

之所以宋城在三年疫情期間主營業務還可以做到略微盈利，一方面是抓緊每一個能開業的時間，另一方面就是做了很多輕資產型項目。

看到這里，我們不難發現，對比起同行業的其他企業，宋城的模式可以說是獨步天下，屬于典型的好生意、好公司、好護城河，躺著賺錢的存在，即便疫情期間，也沒有受到什么實質性的影響。

而后疫情時代，競爭對手大量出清，旅游業報復性復蘇，公司不出意外將迎來新一輪的黃金發展期。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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