亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

2022年，B站的經(jīng)營效率在摸索和調(diào)整中不斷改進，剛剛公布的四季報顯示公司的各項經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，在虧損收窄的同時，B站營收和用戶規(guī)模保持了不錯的增長，經(jīng)營效率有明顯提升，毛利提升，凈虧損收窄。季報發(fā)布后$嗶哩嗶哩(BILI)$股價連續(xù)兩日大漲，代表了市場對該決策方向上的認(rèn)可。

(資料圖片)

過去三年三倍MAU，B站增速不錯，對于一個上線時長超過十年的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，B站生命力在同類型產(chǎn)品當(dāng)中算是非常強的。這一波高速增長很大程度上得益于移動互聯(lián)網(wǎng)時代以及視頻行業(yè)的整體爆發(fā)，給視頻內(nèi)容創(chuàng)作者提供了舞臺，同時，能把握住這輪機會，根本上是由B站長久以來建立了較為完整的原創(chuàng)內(nèi)容生態(tài)所決定的。

在此前行業(yè)性機遇爆發(fā)的階段，抓住時間窗口，加快了擴張步伐和獲客投入，盡最大可能爭取到視頻原創(chuàng)內(nèi)容行業(yè)的紅利，這是正確的決策，機不可失。

但客觀的講，高速擴張期間，B站對于經(jīng)營健康性的重視程度優(yōu)先級靠后，在各項費用及資本開支較高的同時，對商業(yè)化效率沒有充分開發(fā)。隨著視頻行業(yè)紅利走向尾聲，資本市場也對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高增長、低收益的的模式逐漸失去了耐心，問題就在于，B站調(diào)整戰(zhàn)略后，應(yīng)該如何面對新的市場邏輯。

分析B站生命力的核心，必須討論的就是內(nèi)容生態(tài)。

過去幾年，B站抓住了視頻原創(chuàng)內(nèi)容行業(yè)爆發(fā)的紅利，依靠較優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容實現(xiàn)了用戶規(guī)模擴張，平臺用戶活躍度、用戶時長、原創(chuàng)作者數(shù)量等指標(biāo)都實現(xiàn)了增長。

財報數(shù)據(jù)不用贅述，相信大家看得也比較多。第四季度，B站日均活躍用戶數(shù)達(dá)9,280萬，同比增長29%；月活達(dá)3.26億。平臺日均視頻播放量達(dá)39億次，同比增長77%。用戶日均使用時長達(dá)96分鐘，總使用時長同比增長51%。

核心在于，UP主的規(guī)模始終在擴大。第四季度，B站月均活躍UP主達(dá)380萬，同比增長25%；月均投稿量達(dá)1,760萬，同比增長62%。

同為視頻娛樂行業(yè)的參與者，面對抖音等“新”視頻娛樂形式的興起， 14歲的“老” B站不僅沒有被取代，反而同樣收獲大批用戶，核心是B站建立了一個有明顯差異化特征的內(nèi)容生態(tài)。該生態(tài)能很好地滿足用戶疲于刺激性娛樂后，對于優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容的追求。同時又融入Story-Mode豎屏模式來適應(yīng)移動視頻內(nèi)容原創(chuàng)和傳播需求。

B站要專心解決的就是，如何為創(chuàng)作者提供工具、場地、受眾、和商業(yè)化途徑，并維護好長期以來建立的獨特的社區(qū)氛圍。

區(qū)別于以抖音為代表的快消類型的娛樂內(nèi)容，B站的PUGV（Professional User Generated Video，專業(yè)用戶創(chuàng)作視頻）內(nèi)容氛圍有明顯的差異化特征，使B站免于同質(zhì)化競爭消耗的麻煩。近400萬UP主和龐大的內(nèi)容沉淀是其核心資產(chǎn)，價值難以量化，它們與B站差異化的社區(qū)氛圍，共同決定了B站是一個具有非常頑強的生命力的平臺。

在移動互聯(lián)網(wǎng)紅利也逐漸走向尾聲之際，沉淀用戶規(guī)模擴張后的用戶價值就顯得格外重要。

B站不會再單純地去追求MAU的數(shù)字，而是關(guān)注更有質(zhì)量的DAU增長，以及DAU商業(yè)價值轉(zhuǎn)換效率的提升，并計劃將DAU/MAU的比例在2023年提升至30%。如上圖所示，經(jīng)過過去一年的改進，平臺DAU/MAU的比例已經(jīng)從上年的26%提升到了2022年平均的27.5%。該比例持續(xù)提升，意味著更高的用戶活躍度、更高的用戶黏性，以及更大的用戶商業(yè)價值。

國海證券在對B站的專題分析中認(rèn)為，B站需聚焦如何擴大轉(zhuǎn)化漏斗，提升用戶價值到廣告價值的轉(zhuǎn)化能力。一方面，B站在25歲以上人群以及低線城市仍有進一步滲透空間。另一方面，B站擁有海量的內(nèi)容型標(biāo)簽，通過持續(xù)完善算法推薦能力，還有提高廣告主投放ROI的空間。

二，更有質(zhì)量的經(jīng)營：增收減虧

上市以來，市場對B站估值的分歧，主要集中在平臺有沒有能力平衡好規(guī)模和經(jīng)營效率上。

用戶層面的高增長，曾經(jīng)給市場帶來了極大的想象空間和預(yù)期；而如果用戶增長速度，與收入和虧損之間長時間不匹配，即使用戶增速再高，長期來看，也是影響平臺壽命的。

面對疫情的負(fù)面影響、國際局勢及融資環(huán)境變化等宏觀不確定性因素，包括B站在內(nèi)的國內(nèi)外眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，于去年相繼進入了降本增效的階段。

第四季度，B站毛利率環(huán)比提升2.1個百分點達(dá)20.3%；在實現(xiàn)日活用戶快速增長的同時，市場及銷售費用同比下降28%，其占總營收的比例從去年同期的30%下降至21%，凈虧損同比縮窄29%至15億元人民幣，效果是明顯的。

管理層在電話會議中也表示，增收主要指毛利的增長。如圖所示，Q4的毛利同比環(huán)比都有所提升，未來將主要通過削減如電競版權(quán)分銷、電商等低毛利業(yè)務(wù)占比，以及聚焦核心業(yè)務(wù)并提高收入增長來實現(xiàn)增收。

收入的增長會攤薄一些固定成本的比例，例如服務(wù)器和帶寬、人力成本等。公司預(yù)計2023年整體毛利率穩(wěn)步上漲至25%左右。

2022年B站銷售及市場費用占營收比重明顯下降，與此同時MAU、DAU及其他用戶指標(biāo)均保持了不錯的增速，說明平臺的用戶生態(tài)是相對健康的，平臺用戶粘性是相當(dāng)強的，不需要過度依賴買量來換取增長。

用戶對視頻內(nèi)容消費的熱情持續(xù)，保證了平臺于2023年進一步削減市場費用的舉措可以順利推進，公司預(yù)計2023年整體的市場費用會比2022年有更大程度的下降，整體虧損能夠更明顯地收窄。

2022財年B站總營收同比增長13%，達(dá)219億元人民幣。客觀來講，相對于用戶數(shù)的表現(xiàn)，B站的變現(xiàn)能力不太令人滿意。雖說在視頻行業(yè)機遇爆發(fā)階段擁抱新用戶是首要任務(wù)，但變現(xiàn)能力是增長是否足夠健康的一個尺度。

不過，基于B站的產(chǎn)品屬性，廣告和游戲的商業(yè)化潛力是足夠大的，開放和經(jīng)濟回暖，有利于B站拓展商機。追求更有質(zhì)量的變現(xiàn)，確實是2023年的重點。

2022年，B站全年廣告收入達(dá)51億元，同比增長12%，第四季度廣告收入達(dá)15.1億元，效果類廣告收入同比增長超50%。

廣告方面，B站可以借鑒抖音快手等平臺成功運營的經(jīng)驗，將內(nèi)容生態(tài)與商業(yè)生態(tài)有機結(jié)合起來。雖然說B站大部分是2-5分鐘的中長度視頻，相對于短視頻網(wǎng)站，內(nèi)容消費門檻高一些，廣告庫存少一些。

但即使是這樣，目前B站對廣告業(yè)務(wù)的開發(fā)仍然比較淺，無論技術(shù)層面的算法優(yōu)化，還是內(nèi)容運營力度，都有很大提升空間。

借鑒其他平臺的經(jīng)驗，在成熟推薦算法的幫助下，最極致的廣告，就是內(nèi)容。不管是平臺在信息流中加載廣告，還是內(nèi)容創(chuàng)作者的帶貨行為，本質(zhì)上是通過視頻化的內(nèi)容，以更形象直觀并且有趣的方式，開發(fā)了那些潛在的、尚未被發(fā)現(xiàn)的需求。

B站完全有條件更好地運營廣告和內(nèi)容創(chuàng)作者。此外，B站已經(jīng)通過Story-Mode豎屏視頻產(chǎn)品等補充平臺廣告庫存，并與淘寶拼多多等嘗試了電商廣告大開環(huán)合作，未來還可能會有更多類型的原生廣告形式出現(xiàn)……

游戲業(yè)務(wù)發(fā)展符合B站的社區(qū)氛圍，平臺聚集了大量游戲相關(guān)內(nèi)容，開發(fā)和運營游戲是非常自然的業(yè)務(wù)延伸，2022年，B站游戲業(yè)務(wù)營收達(dá)50億元，第四季度營收為11.5億元。

今年管理層將游戲業(yè)務(wù)重心定為“聚焦”和“精品”。過去，B站對游戲自研的攤子鋪的很大，不夠聚焦，去年開始由陳睿帶隊，集中資源，打磨精品。只有精品游戲，才有潛力成為長線運營的游戲，并提供更好的ROI。

此外，游戲版號發(fā)放也開始常態(tài)化了，這無論對于B站的自研游戲，還是其代理的游戲都是利好，同時對游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)和游戲廣告業(yè)務(wù)也是有幫助的。今年上半年，B站將發(fā)行《斯露德》和《依露希爾：星曉》2款自研游戲以及在國內(nèi)外發(fā)行6款代理游戲。

雖說，眼前的商業(yè)化機會還很多，但最終能把商業(yè)化效率做到多大，實際上非常考驗團隊的能力。比如競爭同一個群體、同一類需求的社交娛樂產(chǎn)品，微博抖音快手的商業(yè)化效率有明顯差距，即使它們的商業(yè)化潛力看上去都非常大。

未來兩年將是B 站找到盈利模式的關(guān)鍵階段，其商業(yè)化效率能有多高，將取決于團隊的決策和執(zhí)行的能力。

$騰訊控股(00700)$$快手-W(01024)$ @今日話題

（聲明，數(shù)據(jù)來源于公司財報及業(yè)績說明會，文章內(nèi)容均為個人觀點，不具投資建議）

關(guān)鍵詞：