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【資料圖】

抽象的時間套利在現實中具化成為了金融業務，這就使得金融業務具有一個明顯的特征，即業務具有期限。比如貸款可能是5年期的，保險可能是保1年的，基金投資收益率是3年折算的。離開期限，金融業務就無從談起了，所以支付有時不算金融也說得通。 具有空間套利特性的實業交易，一般是一手交錢一手交貨，比如賣一盤菜、一瓶水，或者一次理發，當即可以確認這筆錢是賺了還是虧了，賺了多少。但時間套利的金融業務則不同，一筆業務最后是賺錢還是虧錢？賺了多少？必須等到這筆業務的期末結束才能知道。比如一筆20年期的按揭貸款，中途有可能因為自然災害或者借款人意外而出現損失。一筆3年期的意外保險，需要等3年后保險合同結束后，看是否需要賠償才知道這份保險合同是賺了還是虧了。一筆對創業企業的投資，需要等企業上市并減持成功后才能最終確認盈利多少。二級市場的股票投資，在賣出之前的盈利只能算作浮盈，只有真正賣出變成現金后才能算盈利。 這種跨期特征帶來了金融業務最普遍的特征，即不確定性或風險。按照風險不滅的原理，這些金融業務最后賺錢虧錢并不取決于員工、股東甚至客戶，因為很多的風險是來自自然災害等不可抗力。既然要等到未來才知道結果，那就一定存在不確定性。所以金融業務的跨期特征與風險幾乎就是硬幣的兩面，共生的。 這些金融交易的共同特點，都是需要特定期限結束后，才能確定性地計算利潤或虧損，至少道理上是如此。但在現實中，推動這些業務的員工卻等不及要業務完全結束，才能拿到屬于自己的那份獎勵。員工普遍只能接受最多一年的期限，也就是每年都要兌現員工的利益，但業務兌現利潤需要的時間往往比一年長多了，這就出現了一個利益沖突在期限上的體現。 比如20年的按揭貸款，按說應該等20年后完全收回貸款才給員工對應的獎勵，但現實中沒有任何員工能夠接受這樣的安排。風投投資一家企業，按說也應該等企業IPO并減持后才兌現員工的獎勵，這可能要五六年時間，現實中大多數員工也接受不了?，F實中，最典型的是保險公司的銷售員，經常能拿到首期保費的一多半作為銷售獎勵，全然不管這筆保險日后會讓公司虧錢還是賺錢。現實更可能是按照每一筆保單賺錢，來計算獎勵的，最后如果虧了那就股東承擔。基金公司的銷售也是如此，按照A股基民的平均持有期限5年計算，基金公司應該在賣出基金5年后兌現給員工的獎勵，但現實中甚至有季度獎勵，但從未出現過5年期的獎勵。 既然金融風險是不滅的，那么，在員工、股東、客戶這三方之中，到底誰來承擔風險呢？看起來員工肯定是不承擔的。現實中的情況是，銀行、保險這類業務的風險，如果員工不承擔，那按照順序就輪到股東承擔了。而一級風投、二級股票基金業務的風險，則是客戶自負盈虧，員工躲在后面也不用承擔風險，而躲在員工后面的股東那就更不用承擔風險了。 因此，對于銀行、保險類的業務，為了防范員工將過多風險留給股東，各國都會有相應的監管機構，對銀行、保險公司的人員、業務進行盡可能細致的監管，目的之一就是保護股東利益。即使如此，在巨大的信息不對稱面前，擁有顯著信息優勢的員工，依然是股東及監管機構最難防范的風險源。而對一級、二級基金的風險，因為都是由客戶承擔，所以監管不需要費心去保護股東的利益。而平時說的保護中小投資者利益，卻無從下手，因為風險由投資者承擔是天經地義的。因此從監管難度來看，證券市場的監管難度是最小的，相當于是開卷考試，因為股東的利益不需要監管機構來保護，而客戶利益又不在監管保護范圍內。 從風險承擔的順序來看，銀行、保險的股東，是在給員工兜底，這是最差的一個選擇。當風投、基金的客戶，也是在給員工兜底，跟當銀行、保險股東是一回事。所以結論很簡單，當銀行、保險的股東，與當基金公司的客戶，是同樣危險的事情?？赡苓@算是銀行股不受信任的原因之一吧。

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