以星Q4營收環(huán)比下降32%，EBITDA環(huán)比降幅49.59%，EBIT環(huán)比降幅62%，是除了三傻之外Q4表現(xiàn)最差的公司（貨量環(huán)比降幅2.26%還行）

(資料圖片僅供參考)

Zim的平均運(yùn)費(fèi)(包括現(xiàn)貨和合同)在2022年第一季度達(dá)到每FEU 7,696美元的峰值，遠(yuǎn)高于其較大的競爭對手，然后在接下來的三個(gè)季度下降了45%。赫伯羅特和馬士基的平均費(fèi)率直到2022年第三季度才達(dá)到峰值。

不需要分析太多簡單粗暴對比一下以星跟one的數(shù)據(jù)就行了，營收和EBITDA降幅基本一致的情況下，EBIT降幅比one大了10%，很明顯最重要的差異就是DA也就是折舊攤銷。

直接上數(shù)據(jù)自己看各船司的單箱折舊攤銷差異有多大，其中海控的數(shù)據(jù)只放了Q3,預(yù)估Q4有可能是會(huì)環(huán)比下降的，其他都是環(huán)比上升。（馬士基和蘿卜除了折舊之外的其他單箱成本Q4也是環(huán)比下降的因?yàn)槿加徒盗耍@個(gè)回頭有空再細(xì)拆）。之所以預(yù)估海控Q4單箱折舊環(huán)比會(huì)下降，原因在下面的運(yùn)力變化表，Q3底到2月底公司外部租入運(yùn)力大概又下降了8.5萬TEU。

海控沒有單獨(dú)披露航運(yùn)的EBITDA，所以這里的DA是有所高估的已經(jīng)包含了港口的折舊攤銷，考慮到海控有18%左右的中國大陸貨量，這一部分周轉(zhuǎn)速度快會(huì)導(dǎo)致攤銷成本低，所以我放了兩個(gè)數(shù)據(jù)一個(gè)是總貨量進(jìn)行攤銷135USD/箱，比馬士基低約60USD，比蘿卜低約27USD.另外也放了一個(gè)大陸內(nèi)部1000千TEU貨量免攤銷，全部攤到國際航線的玩笑假設(shè)則跟蘿卜差不多，比馬士基低33USD.而且這個(gè)優(yōu)勢在Q4會(huì)擴(kuò)大。

至于以星，沒法看，海控單箱折舊攤銷的3倍以上。達(dá)飛因?yàn)樨?cái)報(bào)對外信息不全，只找到一個(gè)前三季度的數(shù)據(jù)，單箱折舊攤銷接近海控2倍（到Q4肯定超過2倍）。唯一折舊攤銷方面最低的是one,原因看下圖。戰(zhàn)略不同結(jié)果則不同，one有點(diǎn)太小看不上，以后重點(diǎn)跟蹤對比的還是老大哥馬士基以及行業(yè)市值第一的蘿卜頭（都海控市值2倍以上了）。

還有一個(gè)非常明顯的事情就是海控今年的EBITDA利潤率明顯的低于同行，這里應(yīng)該有兩個(gè)比較重要的原因：1、你懂的， 2、大陸內(nèi)部貨量這一部分在海外需求好運(yùn)價(jià)大漲的時(shí)候肯定是拖低整體利潤率的，但是到了今年海外需求偏差運(yùn)價(jià)大跌的時(shí)候這一塊就變成了基石，這一部分業(yè)績估計(jì)不但不會(huì)降有可能還會(huì)略增長，因?yàn)槿ツ暌咔槭巧稑酉胂刖椭溃@會(huì)使公司業(yè)績降幅優(yōu)于同行。

另外ZIM對未來的一些看法：

預(yù)計(jì)2023年全年調(diào)整后的利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前利潤將在18億至22億美元之間。該區(qū)間的中點(diǎn)較2022年調(diào)整后的EBITDA下降了73%，但仍是2019年水平的5倍多。

該公司預(yù)計(jì)今年調(diào)整后的息稅前利潤(不包括折舊和攤銷)在1億美元至5億美元之間。

"我們今天提供獲利指引的背景極具挑戰(zhàn)性，"該公司首席財(cái)務(wù)官Xavier Destriau表示。

他補(bǔ)充稱，樂觀的一面是，“我們認(rèn)為(現(xiàn)貨)運(yùn)費(fèi)已接近底部。運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下滑，但速度比2022年秋季要慢。”

他重申，Zim的跨太平洋產(chǎn)能有50%是年度合同，50%是現(xiàn)貨。在Zim的其他交易中，25%是合約，75%是現(xiàn)貨。該公司在跨太平洋以外地區(qū)的合同通常按季度談判，而不是按年談判。

從5月開始的2023年年度跨太平洋合同仍在談判中。今年較低的合同費(fèi)率應(yīng)該會(huì)在第三季度開始對Zim的平均運(yùn)費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，在某種程度上，它們會(huì)低于2022年的合同費(fèi)率(包括重新談判的合同)。

當(dāng)被問及Zim是否會(huì)接受大批量客戶低于現(xiàn)貨價(jià)格的合同價(jià)格時(shí)，Destriau表示，貨主要求“與去年相比大幅降低價(jià)格，我們理解這一點(diǎn)”，但“我們已經(jīng)設(shè)定了我們不愿意達(dá)到的最低價(jià)格上限”。

Destriau表示，如果貨主拒絕以可接受的價(jià)格簽署足夠的2023年跨太平洋合同，Zim可能會(huì)重新考慮其在跨太平洋的對半組合，“并更多地接觸現(xiàn)貨市場”。

以星都不覺得會(huì)虧損，居然有人認(rèn)為公司會(huì)虧損，

$東方海外國際(00316)$$中遠(yuǎn)海控(01919)$$中遠(yuǎn)海控(SH601919)$

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