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股東問：

在這個時代，商學(xué)院的大部分教授鼓吹有效市場假說，說你不可能跑贏市場，你的業(yè)績一種異常現(xiàn)象。

那么人們?nèi)绾文軌蛘业胶线m的老師？去問他一些關(guān)于價值投資的問題，就像你找到格雷厄姆作為導(dǎo)師那樣。

(相關(guān)資料圖)

巴菲特：

據(jù)我所知，佛羅里達(dá)大學(xué)在梅森霍金斯的資金支持下，開設(shè)了幾門投資課程，我相信他們正在教授一些有用的東西，而不是有效市場理論。

哥倫比亞大學(xué)也有一門很好的課程，吸引了很多客座教授去教學(xué)，其中有一些價值投資實踐者，我也偶爾去那里教書。

雖然有效市場理論現(xiàn)在仍在商學(xué)院廣泛傳播，但與十幾年前相比，它已不那么神圣了，現(xiàn)在商學(xué)院提供的課程更加多樣，你不妨看看上邊我說的那兩所學(xué)校。

其實，有效市場理論對投資還真有點用，如果你有一個商船公司，而你所有的競爭對手都認(rèn)為世界是平的，那你將擁有巨大優(yōu)勢，因為他們不會帶任何貨物去他們認(rèn)為會掉下去的地方。

所以我們應(yīng)該鼓勵大學(xué)里教授有效市場理論（股東笑)。

好像凱恩斯曾說，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家在思想上最經(jīng)濟，他們把在研究生院學(xué)到的東西用一輩子（股東笑）

他們花了數(shù)年獲得博士學(xué)位，學(xué)了很多理論，其中有很多數(shù)學(xué)知識，這是一般外行人做不到的。

然后，他們就成了一個大祭司，在以前學(xué)到的知識上投入了大量的自我意識，甚至捆綁上了職業(yè)安全感。這會讓他們在思維上變得很難改變，我認(rèn)為這在一定程度上污染了大學(xué)里的投資學(xué)教育。

查理？

芒格：

我認(rèn)為污染是巨大的（股東笑)。

巴菲特：

是的，還有就是“異常”這個詞我一直覺得很有趣，你知道哥倫布很長時間被眾人視作一個異常，“異常”意味著一些學(xué)者無法解釋的東西，但他們往往沒有重新檢驗他們的理論，而是簡單地將任何這類現(xiàn)象視為異常而丟棄。

我認(rèn)為，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)與你的信念相矛盾的信息時，你應(yīng)該抓緊去研究這些信息。

查理告訴我，達(dá)爾文做過的一件事是，每當(dāng)他發(fā)現(xiàn)任何與信念相矛盾的東西時，他知道他必須馬上把這個東西寫下來。

因為，達(dá)爾文覺得人類的大腦會本能地排斥和自己相信的事情相矛盾的證據(jù)或事實，除非他很快地把這些事實白紙黑字寫下來，否則他的大腦很快就會把它們趕出去。

節(jié)選自1998年博客希爾股東大會上午場第9個問答，大唐煉金師翻譯于2023年3月24日。

#伯克希爾股東大會# #價值投資之路# #巴菲特#

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