前幾日，雪球常總預約我看方丈采訪李蓓直播，煩于京城交通擁堵，未果。晚上認真看了一遍采訪，蓓總風格依舊。

初識蓓總還是三年前疫情剛起之時，我向一個浸潤二級資本市場快20年的朋友討教如何看國內二級市場，當時朋友推薦可以關注半夏李蓓，對我們這些20多年實業初涉二級市場的菜鳥，蓓總當時算是“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓在上頭”。雖然陌生，清澈見底的目光，感覺親切，象鄰家小妹坦言告知：盡管現在只有3000點，疫情帶來的影響目前無法衡量，可能對資本市場造成長期沖擊，也可能是短線沖擊，需要繼續觀察。和市場上認為疫情很快會控制下來，3000點時不我待，急急忙忙盡快入場的主流觀點迥異。我們一些長期做實業的人看，蓓總是不是過于敏感，大驚小怪。最后結果竟然朝蓓總預測的方向殺將過來。

(相關資料圖)

經過此事后，逐漸開始關注蓓總，也曾向招行建議引入半夏宏觀對沖，或許招行作為私募最大的甲方不愁廚師，或許嫌棄半夏規模太小，或許其他，終不了了之。

再識蓓總，是其豪言：半夏未來數年的業績會超過橋水（bridgewater）基金的宏觀對沖產品，聽此豪言，心里捏把汗，是不是和我們做實業一樣，求其上得其中，求其中得其下，求其下必敗。豪言壯語天天有，實際業績差無比。當時達里歐（Ray Dalio）在全球同步發行《原則（principles）》，在中國發行宏觀對沖產品“全天候策略-創意擇優”。橋水歷史業績驚人，該策略20多年年化超過11%。尤其是經過2021年主管多頭紛紛敗下陣來的時候，讓眾多投資人感受到平抑波動穩步盈利才是長期投資之道。過去幾年看，蓓總確實做到了。蓓總對中國股市、商品、債市、政策周期的把握逐漸爐火純青。

三識蓓總。是其在app上征婚啟事。經過幾年的二級市場摸索，大多基金經理泥沙俱下。一些基金經理豪言萬丈，看高4000點，其實是想讓菜鳥進來幫其解套；一些基金經理躲躲閃閃，言不由衷，其實是自己只會三板斧，講了后自己就把自己革了命；有些基金經理學會了造新詞，讓人云里霧里，摸不清頭腦；有些基金經理常年都是未來10年、20年會如何如何，全然不看近期該如何應對；有些基金經理言必新能源、元宇宙，全然忽略是資金共識擁擠的結果。探索多了，看到人性，尤其基金經理所展現出來的人性、個性，內心深處是否坦坦蕩蕩、心底無私。市場大眾看到蓓總的征婚啟事，哈哈一笑，覺得蓓總不當網紅可惜了。其實蓓總的個性討人喜歡，本真、直率、才華橫溢、直覺感覺反應絲絲相扣嚴格匹配、漂亮、落落大方、陽光，這樣的性格是中國基金經理里面的另類。在一個閃爍其詞，詞不達意、燈光迷離的名利場，突然來這么一道亮光，太多人不適應。

蓓總的直言不諱顯英雄豪氣。2021年、2022年，太多主管多頭私募公募基金經理狡辯“盈虧同源”，回撤超過30%、40%，甚至有個搞半導體的基金經理回撤超過50%，超過半導體指數跌幅，還到處炫耀自己以前業績如何好、規模如何大。蓓總說過一句話：一個基金經理的業績回撤30%、40%，肯定是不合格的；否則，他于投資市場存在什么意義。

這次看方略，顯然方丈的問題是精心準備，蓓總是精致妝容、有備而來。節目很成功。

半夏之于中國投資市場的意義是什么？蓓總到底該如何看？

首先，蓓總讓投資人認識到了一些常識：大類資產配置降低和市場的相關性、（宏觀）大擇時的普遍性、概率賠率的廣泛應用、絕對收益的真理、超額收益的謬誤（從客戶出發而不是從自己出發）、波動的規律性、風控的廣度、能力和規模的邊界、觀點的全面性和時效性、宏觀對沖和價值投資的區別。

其次，當前蓓總的業績和目標是吻合的，也超過了橋水全天候的階段業績，做到了知行合一；

再次，蓓總在不斷學習提高、日日精進，并沒有躺在歷史的功勞簿上騙取管理費；

最后，蓓總確實比三年前自信大方從容漂亮了。

并不是說，李蓓沒有缺點。比如她坦誠說自己對單只股票沒有主管多頭基金經理研究的細致，也很難捕捉到個別股票的戴維斯雙擊，也尋覓不到十倍股。蓓總對股票研究不細，自然對產業趨勢把握也不會入木三分，也不會象有些基金經理嘴巴產業報國，實際上拿投資人的錢中飽私囊。

大大方方承認不足，認識到自己不知道，這不就是股神巴菲特一直倡導的精神嘛。

這樣的李蓓，這樣的業績，還能苛求什么？僅希望蓓總未來成為真正的大師，不負年華，不負投資人，不負我們這個時代。

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