$易齋多因子輪動(dòng)(ZH1741493)$

(相關(guān)資料圖)

這幾天有些網(wǎng)友和我聊了個(gè)正股替代策略：比如看好某種轉(zhuǎn)債，溢價(jià)率又有點(diǎn)高，是不是可以用正股來(lái)替代。

也有人換個(gè)說(shuō)法：你的組合這些時(shí)間選的債不錯(cuò)，但總感覺(jué)收益率差點(diǎn)意思，我是不是能對(duì)應(yīng)的把這些正股做個(gè)組合，不是會(huì)有更高的收益么。

這也是一些大V在推的策略。舊的策略不行了，做了個(gè)替代轉(zhuǎn)債的股票策略。不是說(shuō)不行，但我覺(jué)得邏輯上有點(diǎn)問(wèn)題，容易誤導(dǎo)投資小白，就說(shuō)幾句。

記得初中數(shù)據(jù)在證明時(shí)有個(gè)充分必要條件，我百度了下：

充分必要條件也即充要條件，意思是說(shuō)，如果能從命題p推出命題q，而且也能從命題q推出命題p ，則稱p是q的充分必要條件，且q也是p的充分必要條件。

如果有事物情況A，則必然有事物情況B；如果有事物情況B，則必然有事物情況A，那么B就是A的充分必要條件 ( 簡(jiǎn)稱：充要條件 )，反之亦然 。

那種轉(zhuǎn)債和正股的漲跌相互之間滿足這關(guān)系么，肯定不是的。大家都知道，正股上漲，會(huì)帶動(dòng)轉(zhuǎn)債上漲。但下跌時(shí)就不一定了。因?yàn)檗D(zhuǎn)債對(duì)下跌有兩重保護(hù)，債底和 下修，這兩個(gè)保護(hù)，相當(dāng)于我們國(guó)家的兩彈，能最大程度保護(hù)我們投資者的資金安全。

1、債底。130元的債，有100元的債底，相當(dāng)于我們只拿出30%的資金在做投資。想做生意時(shí)，130萬(wàn)有100萬(wàn)存銀行，30萬(wàn)元做點(diǎn)小生意時(shí)，是不是自己心理很有底氣。

2、下修。當(dāng)正股連續(xù)下跌時(shí)，轉(zhuǎn)債同步跌入谷底。但發(fā)行公司時(shí)不時(shí)的來(lái)點(diǎn)福利，下修一下，這個(gè)債又滿血復(fù)活了。

這是正股根本沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)。去年我做了個(gè)正邦，從110元虧損到90元，然后一個(gè)下修又回到104元。這時(shí)，正股已跌了50%不止了。踩上這個(gè)雷，對(duì)轉(zhuǎn)債人而言，只是個(gè)小case. 但正股可能得三五年才可能緩過(guò)來(lái)。

可轉(zhuǎn)債 是可 轉(zhuǎn) 債三方面組成。可表示權(quán)利 轉(zhuǎn)表示權(quán)利的內(nèi)容（轉(zhuǎn)成正股）債，這是個(gè)比股票安全等級(jí)高不少的債。可以替代正股，但絕對(duì)不是能用正股來(lái)替代轉(zhuǎn)債。

這個(gè)道理是初中數(shù)字老師教的。想不通那就是體育老師教的，還給他得了。這話有些人聽(tīng)著不舒服，就算我請(qǐng)你喝了杯苦咖啡，難喝，但醒腦！！！

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