2022年對(duì)于科技股來說是艱難的一年：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的科技股下跌了近30%，而整體指數(shù)的回報(bào)率為-19%。2023年科技股會(huì)繼續(xù)2022年的艱難還是會(huì)再度上漲呢？BlackRock的老師分析了2022年和2023年科技股的表現(xiàn)，并列出了三個(gè)他認(rèn)為能夠顯示科技股未來走向樂觀的因素，讓我們一起來看看。

2022年初，科技股估值處于歷史高位，利率基本為零，通脹令人擔(dān)憂，但仍被視為“暫時(shí)的”。在這種背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年將加息75個(gè)基點(diǎn)。但在美聯(lián)儲(chǔ)果斷地重新評(píng)估和調(diào)整下，2022年實(shí)際加息425個(gè)基點(diǎn)。這對(duì)現(xiàn)金流期限更長(zhǎng)的成長(zhǎng)型公司造成了沉重打擊，對(duì)科技行業(yè)的影響尤為嚴(yán)重。

(資料圖片)

如今，科技股已遠(yuǎn)低于高點(diǎn)，該行業(yè)的估值已恢復(fù)到與此前類似時(shí)期一致的水平。過剩的股票供應(yīng)已經(jīng)消失，我們看到對(duì)沖基金的倉(cāng)位處于5年低點(diǎn)。市場(chǎng)情緒、市場(chǎng)定位和估值都與一年前截然相反。較低的起點(diǎn)意味著更大的增長(zhǎng)空間，為2023年創(chuàng)造了更有利的背景。

我們認(rèn)為，2023年可能會(huì)提振科技行業(yè)的三個(gè)重要主題：

我們預(yù)計(jì)，科技公司的利潤(rùn)率將出人意料地上升，因?yàn)樵诮?jīng)歷了艱難的一年之后，它們將重點(diǎn)關(guān)注費(fèi)用管理。因?yàn)樵S多年輕的科技公司此前并沒有在利率上升、貨幣供應(yīng)收緊的環(huán)境中運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，因此缺乏財(cái)務(wù)管理。但這種情況已經(jīng)改變，我們現(xiàn)在看到企業(yè)將利潤(rùn)率置于增長(zhǎng)之上——許多企業(yè)是第一次這么做。在一個(gè)關(guān)注企業(yè)盈利的市場(chǎng)中，我們認(rèn)為科技股將相對(duì)更具吸引力。

我們預(yù)計(jì)科技行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)增加。在我們看來，軟件行業(yè)顯然將在今年進(jìn)行整合，其中許多將進(jìn)入私募股權(quán)領(lǐng)域，那里有大約1萬億美元的現(xiàn)金等待部署。軟件公司去年的收入普遍降至1/5。并看到，私募股權(quán)交易的估值達(dá)到8倍。如此健康的溢價(jià)可能會(huì)掀起一股轉(zhuǎn)出浪潮。在軟件行業(yè)經(jīng)歷了非常糟糕的一年之后，我們預(yù)期要么公眾投資者會(huì)認(rèn)識(shí)到軟件行業(yè)的價(jià)值，要么私募股權(quán)會(huì)認(rèn)識(shí)到。

對(duì)于那些期待下一個(gè)重大技術(shù)創(chuàng)新的人來說，它已經(jīng)到來了。盡管2022年科技股表現(xiàn)慘淡，但該行業(yè)仍取得了有意義的創(chuàng)新突破。其中最重要的是生成式人工智能，它本質(zhì)上是創(chuàng)造型的人工智能。它可以寫文字、畫畫、作曲和生成代碼，而且所有這些技能都達(dá)到了超人的水平。

據(jù)我們估計(jì)，各行各業(yè)的用例是無窮無盡的，有可能極大地抑制通脹，并改變?nèi)祟悇趧?dòng)力的長(zhǎng)期前景。而人工智能行業(yè)最初的投資機(jī)會(huì)是在半導(dǎo)體上，因?yàn)榘雽?dǎo)體可以支持這種突破性技術(shù)的計(jì)算需求。我們認(rèn)為生成式人工智能是自互聯(lián)網(wǎng)以來最具革命性的技術(shù)，而現(xiàn)在就有投資機(jī)會(huì)。

美聯(lián)儲(chǔ)仍在積極加息以抗擊通脹，投資者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)波動(dòng)。我們也在關(guān)注科技行業(yè)大買家的數(shù)據(jù)中心資本支出。這些主要參與者的資本支出的上升或下降將推動(dòng)科技行業(yè)的命運(yùn)——網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)、應(yīng)用程序和服務(wù)器。預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心的支出將在2023年放緩，以應(yīng)對(duì)更廣泛的經(jīng)濟(jì)放緩。也就是說，我們也處于一場(chǎng)人工智能軍備競(jìng)賽之中，這些大公司并不希望因削減關(guān)鍵創(chuàng)新的支出而失去優(yōu)勢(shì)。

在經(jīng)歷了艱難一年后，不少投資人對(duì)科技股的長(zhǎng)期前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為該行業(yè)有望從2022年的廢墟中崛起。各位是否對(duì)文中的三個(gè)催化劑表示認(rèn)同呢？是否有其他的觀點(diǎn)呢？

摘錄自 盈透證券

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