$金牛主動(dòng)精選(TIAA026049)$$金牛指數(shù)精選(TIAA026047)$

假如有這樣一位基金經(jīng)理。

【資料圖】

他所在基金公司是業(yè)內(nèi)大公司。他曾師從于公司權(quán)益部副總（某位10年老炮）。

他本人從2017年開始管理基金，管理時(shí)長超過5年。

他的持倉較為均衡，凈值曲線更是近乎完美，除了2018年跟隨市場(chǎng)下跌，其他時(shí)間一路向上。

他的基金更是被機(jī)構(gòu)投資者所偏愛。機(jī)構(gòu)持有比例超過60%。

他的規(guī)模也只有20億，遠(yuǎn)小于諸多明星基金經(jīng)理。意味著他的調(diào)倉更為靈活。

如此無懈可擊的背景，被諸多大V捧為畫線派寶藏基金經(jīng)理。是不是意味著能買入躺賺呢？

恰恰相反。此后該基的走勢(shì)如下。

下圖是該基近年的換手率，平均高達(dá)700%。這意味著基金經(jīng)理的高收益和小回撤很可能來自于極度靈活的交易。

這在管理規(guī)模較小的時(shí)候，是沒有什么問題的。

但是，基金經(jīng)理近些年的總管理規(guī)模卻從1個(gè)億飆升到20多億（圖中黃柱）。擴(kuò)大了20多倍。

隨著管理規(guī)模的急速擴(kuò)大，過去的一些交易優(yōu)勢(shì)逐漸消弭。

不過這可能并不是重點(diǎn)。該基金還有個(gè)更顯著的問題。

該基金經(jīng)理的持倉表面上較為均衡，偶爾輪動(dòng)，但實(shí)操上愈發(fā)極端。

2019~2020年，他以不到20%的倉位押食品飲料和醫(yī)藥。2021年以20%的倉位押半導(dǎo)體和新能源。2022年上半年以30%的倉位押房地產(chǎn)。

這幾次很顯然都押對(duì)了，也畫出了一條完美的凈值曲線。但操作上略顯極端。

要知道，房地產(chǎn)在整個(gè)A股的實(shí)際占比是很小的，大概只有2%。如果特別看好地產(chǎn)，可以適度提高一些倉位，比如5~10%。

但該基金經(jīng)理竟然以30%的大倉位去單吊這么小的行業(yè)。這就有些賭博的成分了。

當(dāng)然，如果基金經(jīng)理天生就是偏向價(jià)值類股票，那去重倉下地產(chǎn)也有一定的合理性。

但大家別忘了，這只基金的名稱是「建信中國制造2025」。食品和醫(yī)藥勉強(qiáng)算是制造業(yè)。地產(chǎn)跟制造就半毛錢關(guān)系沒有了。

下圖是基金經(jīng)理的歷史持倉行業(yè)。事實(shí)上，基金經(jīng)理歷史持倉都是偏成長的行業(yè)。一夜之間就全面轉(zhuǎn)向價(jià)值股。這個(gè)輪動(dòng)的力度也太大了。

你要是說基金經(jīng)理有備而來，我還真的不信。

該基金這兩天剛好發(fā)年報(bào)了，里面有一句話很可能道出了本質(zhì)：

「由于對(duì)人民幣匯率貶值的擔(dān)憂，錯(cuò)過了第二階段的快速反彈，導(dǎo)致后面節(jié)奏錯(cuò)亂，全年業(yè)績表現(xiàn)一般。」

給大家翻一下：節(jié)奏錯(cuò)亂≈我這回居然押錯(cuò)了，心態(tài)有點(diǎn)小崩

總結(jié)一下，基金經(jīng)理可能有兩個(gè)問題：

不過，以上也是咱們從后視鏡看到的問題。很多問題事后看，有跡可循，但真正投資起來又沒那么簡單。

我見過比這只基換手率更高的，10倍換手，管理規(guī)模做到二十億，收益依然不錯(cuò)。

我也見過行業(yè)輪動(dòng)比這只基還夸張的，但這些年未嘗敗績，每次輪動(dòng)都能成功的。

具體不點(diǎn)名。大家可以在留言區(qū)點(diǎn)名。

所以很多事并不絕對(duì)。咱們只能綜合去分析。

看到這，你要是說，感覺買基金還不如炒股呢。那我覺得你還是看得太少了。

10年10倍、20倍的公司，隨后基本面突然就崩了，連續(xù)跌數(shù)年的公司比比皆是。比如，東阿阿膠、格力電器、還有這兩天搶公章的華帝股份。

包括這些年的消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源，不都是漲了數(shù)倍然后各種腰斬膝蓋斬嗎？

至于有些投資者認(rèn)為，學(xué)習(xí)巴菲特或所謂大V們的思路就可以暴富，那純屬想多了。絕大部分人在能力、時(shí)間、信息或天賦上，都不具有任何優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)不如基金經(jīng)理，更別提投資大師了。

所以這個(gè)事就很奇怪。沒有人傻到認(rèn)為模仿喬丹的打球動(dòng)作就能進(jìn)NBA，卻有一堆人認(rèn)為模仿巴菲特的投資方法就能賺到大錢。

今天就醬。最后報(bào)下格值，2.05。還有啥問題歡迎評(píng)論區(qū)留言，都會(huì)盡可能回答。

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