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自2021年初抱團股行情瓦解以來，小盤股表現一直相對占優。

(相關資料圖)

2021年至今（截至4月7日）滬深300指數下跌20.88%，同期中證1000指數上漲5.96%，表現顯著優于滬深300，久違的小市值風格又重新回來了。而且，市值越小的公司表現越好，萬得微盤股指數同期上漲86.25%，顯著超越中證1000。

鑒于此，大家不再局限于投資小盤指數中證1000，希望在此基礎上做進一步的市值下沉，比如投資像國證2000甚至市值更小的公司，希望追求更為極致化的收益，微盤股投資由此應運而生。

金元順安元啟得益于較早就開始聚焦于微盤股的投資，其趕上了2021年以來微盤股的大牛市，由于過去幾年投資回報突出，該基金迅速躥升為人盡皆知的“網紅基金”。

隨著金元順安元啟“閉門謝客”開啟認購模式，無數的投資者在絞盡腦汁的尋找市場中的下一個“金元順安元啟”。也正是在這樣的背景下，市場有很多產品轉型為微盤股基金，一些基金產品成功吸引住了投資者的關注并趁勢擴大了管理規模。

那么現在市面上到底有哪些微盤股基金呢？趁著2022年年報披露的機會，我進行了詳細統計，本文對此進行展開。

要看一只基金是不是整體投資微盤股，最好的衡量指標就是基金全部持倉的平均市值。按照2022年12月31日的數據計算，小盤股指數中證1000和國證2000的平均市值分別為136億和91億。為簡單起見，我將所有主動權益基金（股票倉位>60%）2022年半年報和年報各期平均市值至少出現一次低于100億的基金定義為微盤股基金。

按照如上篩選口徑，目前市面上聚焦于微盤股投資的主動基金如下表所示。

注：平均市值按照基金所有持倉股票市值按權重加權計算

通過這個表，能夠得到不少有趣的發現。

一、聚焦微盤股投資的基金產品變得越來越多了

在2022年6月底，在4000多只主動權益基金中，持倉股票平均市值不足100億的基金產品僅9只，按持倉平均市值有小到大排列分別為：金元順安元啟、國金量化精選、大成景恒、國金量化多因子、大成互聯網+大數據A、銀河問題娛樂主題、國金量化多策略、國金量化多因子和華夏磐利一年定開。

而隨著微盤股策略的爆火以及金元順安元啟限購帶來的溢出效應，越來越多的基金產品已開始布局微盤股，微盤股基金已經由2022年6月底的9只迅速擴容至12月底的18只。

二、金元順安又一只微盤股基金橫空出世

由于金元順安元啟最早嘗到投資微盤股的甜頭，為復制該產品的成功路徑，公司旗下的另一只基金金元順安優質精選也在2022年下半年開始對標微盤股板塊的投資。

在2022年6月底金元順安優質精選的平均持倉市值還是912億，妥妥的大市值風格，到了2022年12月底，該基金的平均持倉市值已降低至54億，略高于金元順安元啟。對于金元順安優質精選投資策略的調整，基金經理在年報中并未進行任何的暗示，僅表示未來從業績估值匹配角度精選個股，保持業績相對穩定。

有趣的是，金元順安優質精選的基金經理是周博洋，與金元順安元啟的基金經理并非同一個，從采用的投資策略來看，兩者有相同之處也有不同之處。

先說相同之處，兩只產品在個股的投資上均呈現出高度分散化的特征，2022年12月底優質精選和元啟前十大股票持倉的占比分別僅11.9%和12.8%。在行業配置上兩只產品也同樣呈現高分散化，無論是優質精選還是元啟，在單一行業上的持倉比例基本沒有超過15%。

再說不同之處，兩只產品持有的股票差異非常大，對照去年12月底兩只基金的股票持倉，兩者成分股重合的比例僅在5%左右，可以說兩只產品雖然均是投微盤股，但投向的個股幾乎無重合。從投向個股的基本面質地來看，2022年年報金元順安元啟持有個股的整體市盈率為241.08倍，而金元順安優質精選持有個股的整體PE為34.72倍，由此可見優質精選持有個股的基本面要比元啟更扎實。

今年兩只產品的業績也呈現了一定差異性，金元順安元啟近期面臨著較大業績壓力，年初至今的收益已下滑至3.47%，顯著落后于萬得微盤股指數的13.18%和金元順安優質精選的10.45%。

三、國金旗下的幾只產品已轉戰大盤股

與金元順安類似，這又是同一個公司由不同的基金經理管理的兩者微盤股基金，只不過這兩只基金的屬性有所差異。

大成互聯網+大數據是一只被動指數基金，它跟蹤的指數360互聯+（930734.CSI）比較小眾，它是大成基金定制開發的量化策略指數，2016年以來該指數的風格特征一直偏向小盤（平均市值<100億）。該指數樣本外表現還算不錯的，特別是2021年以來，指數的表現體現了比較鮮明的小市值風格屬性。

大成景恒則是一只主動基金產品，該產品采用的投資策略與金元順安元啟比較類似。在最新披露的年報中，基金經理對投資思路進行了具體的介紹，蘇秉毅表示：

【蘇秉毅】基于超跌反轉的思路，基金全年一直超配了跌幅較深、未來基本面改善潛力較大的制造、科技類板塊，還著重增配了超跌的科創板股票。

缺乏強勢主線的市場環境，有望為本基金的輪動操作提供較為友好的土壤，反轉因子也會有用武之地。

自本基金轉型為偏股型混合基金以來，一直堅持小盤反轉的投資風格，至今已經接近五年時 間，隨著市場的風格起伏，經歷了逆境順境。【蘇秉毅】

這兩只產品均是對標國證2000的指數增強基金，相對于其他主動基金而言，我們不用擔心產品會出現市值風格漂移。相對于國證2000，這兩只產品在對標該指數的基礎上進一步加大了小市值風格的暴露，因此從市值來看我們也可以將這兩只產品近似看做微盤股基金。

隨著國證2000受到越來越多的關注，今年以來鵬華和天弘也推出了跟蹤國證2000的指數增強基金，這類產品變得越來越多了…

其他微盤股基金主要可以分為兩類：

對于這個問題，相信大家仁者見仁智者見智，我也說說自己的看法，以供大家參考：

一方面，相對于前幾年大盤股走強導致很多人認為小盤股缺乏投資價值，我是一直不以為然的，這一點無論是在美國市場還是我國一系列反壟斷政策措施中都看得很清楚。在我國這樣一個經濟增速仍然領先大多數國家的經濟體中，目前大盤股和小盤股估值收斂，小盤股得益于更高的成長性，有望享受更好的Beta。

另一方面，隨著注冊制的推進，小盤股的殼價值得以大幅削弱，因此一些質地較差的小市值公司可能確實沒有未來。我認為小盤股的最大優勢在于很多公司由于得到關注較少，定價并不充分，采用量化或者主動選股手段，很容易從中挖掘到更多被低估值的優質公司，從而獲取到更高的Alpha，這是我青睞小盤股投資者的另一個理由。

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