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繼白云山之后，又一個名字里有山的股票吸引了我，他就是——古越龍山。

(資料圖片)

掐指算來古越龍山已有16年不漲，絕大多數長期持有該股的價值投資者都在此山中或慢慢沉淪或折戟沉沙。投資這個標的，首先要弄明白的問題就是為什么16年不漲?未來2-3年又為什么會漲?這是核心問題，這個放到最后一篇講。

這幾個月對公司做了一些研究，看了一些資料，也包括之前一些價值投資者關于該股的一些文章，文章里面談到的諸如中國獨有酒種，國潮興起，中央酒庫，包括女兒紅在內的五大品牌，全國化，高端化，年輕化等等，都不錯，都屬于趨勢性的有利因素。

不過，忽略了一點，就是這些有利因素并不是股價上漲的根本邏輯。

在回答這個核心問題之前，我們先來梳理一下該股的基本面，最后再來看核心問題，好戲留到最后。

大的趨勢：高端化，全國化，國際化，年輕化，低度化，健康化，集中化，國潮化，單品化，文化化。

大家稍安勿躁，這十個趨勢可能要講幾天……

今天先說說高端化，清朝和民國那時，黃酒是高端產品，白酒反而是低端產品，到了最近十幾年，黃酒逐漸邊緣化、低端化了，白酒卻走上了高端化之路。正可謂，三十年河東，三十年河西。

古越龍山的高端化還要從基礎款三年陳講起，去年買了一箱做菜用，不到10元一瓶，這個做菜可比料酒好多了，我還打開嘗了兩口，真不錯，這東西不到十塊?屬實的好東西賣到了白菜價。最近我再去找這個產品，結果找不到了，只有沈永和三年陳花雕酒，一瓶已經漲到10幾塊了，這就是高端化，高端化的一部分……

那么，高端化到底是什么？熟悉阿膠的朋友知道，當年老秦主導阿膠的價值回歸，從2006年到2018年，東阿阿膠共計漲價17次，阿膠塊每250克售價從2006年的25元漲到2019年的1499元，漲幅高達59倍。

而現在的古越龍山正走在價值回歸的起點上……

當然，高端化不僅僅是提價這么簡單，還伴隨著產品的升級和改良，阿膠、白酒都是這樣，很多東西還需要科技的支撐，比如怎么樣才能喝了不上頭，如何減少嘌呤，如何讓發酵菌群更穩定。古越龍山與江南大學共建的國家黃酒工程技術研究中心已經解決了很多類似的技術問題。

那么看到報表中的高端產品好像增速不快，比例變化不大，主要是因為報表里面只分了高端和低端，沒有中端，很多中端產品實際上被包含在了高端產品里，這樣就很難看出來真正高端產品的增速，在我看來至少得15年陳以上的才能稱為高端產品。而從公司的各種新聞里看到，國釀1959系列增速是非常喜人的。

我們再回到常識來看高端化這個問題，酒齡十年的黃酒賣多少錢合適？現在市場上古越龍山十年陳大概賣120多元一瓶，而與黃酒度數類似的紅酒，120元價位的僅僅是中低端產品，最多只能算中端入門級產品，而這種產品的橡木桶陳釀時間一般不會超過一年，而古越龍山這瓶酒卻需要十年……雖然不能一概而論，但也能說明問題。在酒這個行業里面時間意味著什么？成本和酒質。

所以從常識這個角度來看，黃酒定價偏低，的確需要高端化來破局。當然，如果沒有市場需求、沒有一定壟斷性，那也不是想提價就能提價的，這個后面再講。

當然，高端化搞了幾年了，怎么股價還不漲?這個就是我之前講的，這些有利因素并不一定會導致股價上漲。

未完待續……

#雪球星計劃# #價值投資之路# #黃酒板塊#

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